MercadoContinuo

A pesar de los esfuerzos del gobierno de Argentina para llegar a un acuerdo con todos los inversores, la batalla legal que se viene desarrollando desde hace tiempo por el incumplimiento del pago de la deuda en el año 2.002 se está volviendo cada vez más complicada.

Aquellos acreedores de la administración de Cristina Fernández llamados “holdouts” que presentaron sus demandas en cortes de los Estados Unidos, ahora apuntan a los activos argentinos con mayor agresividad, lo que hace todavía más difícil el retorno pleno del país a los mercados internacionales de crédito.

Todo esto viene sucediendo en mayor o menor medida desde que en esa fecha se produjo un cese de pagos récord de 100.000 millones de dólares, hace casi ya una década.

En realidad la gran mayoría de los acreedores (92%) aceptaron ya asumir fuertes pérdidas en canjes con el Gobierno lanzados en el año 2.005 y el año pasado, pero todavía quedan unos 6.000 millones de dólares a los que no se ha llegado a ningún acuerdo y son los que permanecen en litigio.

El gobierno argentino afirma que de esa suma entre 4.000 y 4.500 millones de dólares están en manos de “fondos buitres” que se dedican a llegar a acuerdos por deuda incumplida en cualquier lugar del mundo. Estos fondos ganaron fallos millonarios contra la Argentina y pretenden cobrarlos a toda costa, tal como corresponde.

Una conocida profesora de leyes de la Universidad de Pennsylvania, Anna Gelpern, asegura que “Es demasiado dinero para que Argentina pague silenciosamente, y los ‘holdouts’ profesionales son difíciles de eliminar. Entonces sería necesario un gran giro político o un giro legal inesperado para romper el empate”.

Lo concreto es que los fondos buscan forzar un arreglo, al tiempo que el gobierno argentino dice que tiene prohibido por ley pagarles en mejores términos que a aquellos que entraron en los canjes.

La tercera economía de Latinoamérica hizo un canje de deuda impaga por 12.200 millones de dólares el pasado mes de junio y reabrió brevemente el canje en diciembre pasado, donde logró capturar otros 200 millones de dólares.

El Gobierno también canjeó el mes pasado unos 267 millones de dólares en bonos Brady impagos, emitidos por mercados emergentes principalmente en la década de 1990.

Por otra parte los funcionarios argentinos afirman que los canjes deberían eliminar algunas demandas judiciales y permitir que los jueces estadounidenses vean al país de mejor forma que la actual, a su juicio muy injusta.

Existe la posibilidad de que el gobierno de España aplique un nuevo impuesto a las entidades financieras. Y esto pone a los directivos literalmente “de uñas”.

Emilio Botín, el presidente del Grupo Santander, ya lanzó en el marco de la III Conferencia Internacional de Banca una andanada de protestas contra la Comisión Europea, asegurando que un nuevo impuesto especial para la Banca con el fin de reforzar el sistema financiero es un grave error, afirmando además que esto sólo serviría para obstaculizar todavía más la recuperación del andamiaje económico español.

Esta nueva tasa que está estudiando Bruselas gravaría el tráfico de operaciones financieras o más probablemente el volumen de negocios.

Esta recaudación se destinaría a crear un fondo de rescate para Bancos y Cajas en crisis, aunque varios políticos sugirieron que estos fondos podrían engordar los distintos presupuestos para intentar combatir el preocupante déficit gubernamental.

El presidente del Santander, uno de los Bancos más rentables del mundo, fue tajante en sus afirmaciones, al decir que los impuestos al sector financiero no evitan que el contribuyente tenga que asumir los costes de una crisis, y menos de una como ésta. Esta medida sería ineficiente y discriminatoria, y lo peor es que traería consecuencias negativas para la estabilidad financiera de España.

El presidente de la CECA (Confederación Española de Cajas de Ahorro), Isidro Fainé, también asegura que la imposición de una nueva tasa al sector “no corrige ni resuelve los problemas de capital ni tampoco sus causas”.

De cualquier forma Fainé aclaró que respetará la decisión que tome el Gobierno en este sentido, ya que considera que debe ser el Ejecutivo el que debe tomar la decisión final.

Como antecedente figuran las declaraciones de unos días atrás de Miguel Ángel Fernández Ordóñez, el gobernador del Banco de España, quien opinó que gravar todavía más la actividad financiera podría frenar el crédito, lo que no parece lo más conveniente en estos momentos.

Botín se ofusca al afirmar que además los impuestos no diferencian las entidades bien gestionadas de las malas, o sea las que requirieron ayuda estatal para subsistir de aquéllas que se las arreglaron prácticamente solas.

“Esto hará que cualquiera asuma riesgos sin medir si después será capaz de cumplir sus obligaciones, total el Fondo saldrá en su ayuda”, ironiza el presidente del Santander.

El gobierno de China está muy satisfecho porque dice que el país está regresando a la normalidad económica.

El Producto Interno Bruto (PIB) chino subió en el segundo trimestre de este año un 10,3% y alcanzó los 17.280 millones de yuanes, lo que equivale a 2.203 millones de euros.

Estos datos, completamente atípicos para las épocas que corren por efecto de la crisis económica global, son sin embargo una muy buena noticia para el país asiático, que en el primer trimestre de este año había tenido una subida del PIB de casi un 12%, con un recalentamiento más que peligroso de su economía.

Se está produciendo de a poco lo que Pekín quería que sucediera a toda costa, es decir frenar la velocidad de crecimiento de la economía china endureciendo hasta niveles sin precedentes la política fiscal y monetaria y llevando el crédito a niveles récord para poder hacerle frente a la crisis global.

Se impusieron límites a los préstamos tanto para compra de viviendas como para las administraciones locales y se bajaron los gastos gubernamentales destinados a estimular la economía. De esta forma el Ejecutivo pudo frenar el recalentamiento de la economía que tanto temor había despertado en los mercados internacionales.

Otros indicadores que hablan de la moderación del crecimiento son por ejemplo el crecimiento industrial de junio, que fue del 13,7% frente al 16,5% registrado en mayo, o el Índice de Precios al Consumo (IPC) que logró no llegar al 3% que como límite se había impuesto el gobierno, quedando finalmente en el 2,6%.

Pero a pesar de los esfuerzos por frenar el crecimiento, el gigante asiático continúa en el terreno de la expansión de la economía, aunque como vimos a un ritmo levemente más lento.

La inversión en activos fijos subió en tasa interanual un 25% y las ventas por menor crecieron algo más del 18% con respecto al mismo trimestre del año pasado.

China necesita crecer no menos del 7 u 8% para poder garantizar empleo a sus 1.300 millones de habitantes. El gobierno fijó sus previsiones de crecimiento para fines del 2.010 en el 8%, mientras el Banco Mundial estimó esa cifra en alrededor del 9,5%.

Recordemos que el ritmo de crecimiento de China antes de la crisis nunca bajó de los dos dígitos, y si bien ahora ese crecimiento debe frenarse, los mercados internacionales esperan que el freno no sea demasiado brusco como para acarrear más problemas que soluciones.

Esta crisis económica global ha obligado a muchos países a realizar cambios en su economía que provocan nuevos e inesperados desequilibrios.

Los Estados Unidos entraron en una vorágine consumista que lo endeuda demasiado, como en el caso de España.

En el otro extremo, China, Japón y Alemania bajaron tanto sus gastos que ahora se encuentran con que ahorran más de la cuenta.

Al anunciar China la flexibilización de su tipo de cambio puede ser que aminoren esos trastornos, pero habrá que ver qué sucede con el correr de los meses.

Desde hace varios años, y en especial desde el 2.008, China tiene artificialmente devaluada su moneda, el yuan, lo que le permitió desarrollarse de una forma pocas veces vista antes. Pero esta devaluación adrede ahora puede provocarle y de hecho lo está haciendo, un recalentamiento de su economía, con un PIB creciendo a un ritmo del 10% y la amenaza de la inflación cada vez más acuciante.

Se encuentra también por estos tiempos con una incipiente burbuja inmobiliaria como la que sufrió España, y con el crédito y las inversiones directas creciendo a una velocidad mayor a la recomendable.

Hace ya varios meses que los chinos están tratando de enfriar su economía con subidas del tipo de interés y endurecimiento del crédito, pero parece no haber sido suficiente.

Las exportaciones chinas van a perder parte de su competitividad, lo que favorecerá las de los Estados Unidos y Alemania, y en forma indirecta son buenas noticias para España porque las empresas españolas aportan bienes intermedios a las alemanas para que éstas a su vez después exporten a China.

Para Jim O’Neill, analista de Goldman Sachs, se está intentando dejar atrás décadas de consumismo en Estados Unidos y de ahorro excesivo en China, Japón y Alemania, pero no es fácil borrar de un plumazo años de comportamiento en ese sentido.

Es probable que China pueda sostener su situación mejor que los otros países aún a pesar del recalentamiento de la economía, ya sea democráticamente en concordancia con el resto de las naciones, o simplemente actuando en forma egoísta para reducir sus notorios desequilibrios.

Todos estos cambios, aparentes o no, que intentan realizar las autoridades chinas hacen que su situación haya pasado a ser uno de los puntos clave a debatir en la próxima cumbre del G-20 en Canadá, con lo que el gigante asiático continúa en el centro de la escena mundial y mantiene en vilo a más de una economía “satélite” que gira a su alrededor.

Los últimos y definitivos datos que se han dado a conocer por intermedio del IBGE, ente oficial que depende de la administración de Lula Da Silva, sobre la evolución del sector comercial de Brasil durante la parte final del 2.008 y todo el 2.009, es decir la época que en Latinoamérica y buena parte del mundo coincide con el momento más álgido de la crisis económica global, indican que el comercio en la primera potencia de América Latina subió en un 8,5% su cantidad de empleados y en casi un 19% el valor de su nómina en ese período con respecto al 2.007, cuando todavía la crisis no había irrumpido en el escenario mundial.

La crisis no pudo impedir que Brasil terminara 2.008 con casi un millón y medio de comercios, un 7,5% más que en el 2.007 y con una dotación de empleos de 8.200.000 personas, un 8,5% más que el año anterior.

Tampoco la crisis fue un obstáculo para que los comerciantes subieran en promedio sus ingresos un 21% de acuerdo al Estudio Anual de Comercios del IBGE.

Favio Carvalho, el responsable de los informes del sector financiero del Instituto, afirma que “la crisis comenzó a reflejarse en setiembre de 2.008 y analizando los resultados del estudio, la impresión es que en los meses siguientes y durante el 2.009 es que no tuvo impacto en el sector comercial como un todo, sino de manera puntual y en un grado bastante leve si lo comparamos a lo que ocurrió por ejemplo en la Eurozona.

Indica el estudio además que la economía se expandió y hubo crecimiento en todos los indicadores del sector comercial.

El sector que mostró un mejor comportamiento entre el 2.007 y mediados del 2.009 fue el del comercio de automóviles y sus industrias derivadas, como las de autopartes, cuyos ingresos se incrementaron un 21,8%, su nómina un 21,7% y sus empleados un 12,1%.

En lo que respecta al momento actual, Carvalho indicó que el comercio sigue subiendo en los últimos meses gracias a la mejoría en la renta de los trabajadores, a la caída del desempleo y a la expansión de la oferta de crédito.

También destaca Carvalho el excelente resultado que dieron en medio de la crisis los incentivos a la producción y al consumo que articuló el Gobierno central con las distintas regiones brasileñas, de forma tal de minimizar al máximo los efectos negativos provenientes sobre todo del continente europeo.

El Gobierno de México le pidió a la Banca de su país que “abra las canillas del crédito” para todos los sectores de la población, al tiempo que instó al Congreso premura para avanzar en las reformas estructurales que le permitan a la economía, fuertemente golpeada por la crisis económica global, reactivarse en el menor lapso posible.

El secretario de Hacienda mexicano, Ernesto Cordero, aseguró que las prioridades en este momento pasan por fortalecer los motores de crecimiento que estén asociados a la demanda interna, para lo cual es imprescindible expandir el crédito bancario, fomentar las obras de infraestructura y estimular el sector de la construcción.

En un informe que el máximo responsable de la economía de México dio ante la Cámara de Diputados en pleno, éste afirmó que la recuperación ya está en marcha desde mediados del año pasado cuando comenzó a mostrar signos de verdadera mejoría, a punto tal que los pronósticos de crecimiento del PIB para el 2.010 ya fueron revisados dos veces al alza, primero del 3% original al 3,9% y después al 4,1% actual.

Para Cordero, “México está frente a un momento decisivo de su historia” y la reactivación de la crisis supone una gran oportunidad para lograr parámetros de crecimiento económico sostenidos, que le den a todos los mexicanos mejores niveles de vida de ahora en más.

Pero lo importante en esta instancia de la Historia es actuar con mucha prudencia, ya que se está saliendo de una situación inédita en cuanto a los perjuicios que trajo a la marcha de la vida del país, y por la gravedad de los momentos vividos el camino a seguir no está totalmente exento de riesgos que quizás deban correrse.

Ante los casi 500 Diputados que forman la Cámara Baja mexicana, Cordero recordó que el Gobierno pudo hacer frente a la crisis gracias a los casi 100.000 millones de dólares de reserva que tenía el Banco Central.

También destacó que desde el 2.006 a la fecha se generaron ahorros por 11.900 millones de dólares y se prevén otros 3.300 millones de dólares en los próximos 24 meses.

Al final de la exposición de Cordero, la oposición tomó muchas bancas para evitar que se votase el proyecto de Estrategia Nacional de Energía en el período 2.010-2.024, que fija la producción diaria de petróleo en alrededor de 3.300.000 de barriles.

La vicepresidenta del Banco Mundial (BM) para Latinoamérica y el Caribe, Pamela Cox, llegó el 24 del mes pasado a La Paz, capital de Bolivia, en una visita destinada a observar la marcha de ese país sudamericano y saber cuáles son las áreas específicas en las que el gobierno va a requerir apoyo del organismo multilateral con mayor prioridad.

Cox destacó el crecimiento económico que alcanzó Bolivia a pesar de los embates de la crisis global, aunque advirtió que el mayor reto que tiene la administración del presidente boliviano Evo Morales es reducir los índices de pobreza, que se mantienen bastante por encima de lo recomendado.

Cox enfatizó tras la reunión que en estos momentos la situación boliviana en cuanto a la macroeconomía es muy buena. El nivel de crecimiento es positivo y no se produjo un gran impacto de la crisis financiera internacional en la marcha de la economía del país.

De cualquier manera, la vicepresidenta del BM “retó” a Evo Morales a realizar todos los esfuerzos posibles en las áreas que tienen que ver con la reducción de la pobreza.

Cox se informó de que en estos momentos se están ejecutando en el país varios proyectos de desarrollo rural, infraestructura y diferentes políticas sociales. Todos estos proyectos se financian con un crédito de 300 millones de dólares que el BM otorgó en su momento al gobierno boliviano.

La funcionaria destacó que está previsto aprobar otro préstamo por 135 millones de dólares para el ejercicio del año próximo, para lo cual la administración boliviana y el organismo van a desarrollar proyectos en las mismas áreas que actualmente se benefician con el crédito ya otorgado por el BM.

Durante su estadía en Bolivia, Cox visitó varios de los emprendimientos que se están llevando a cabo con el dinero proveniente del BM, ubicados en La Paz y en la región oriental de Santa Cruz.

Esta es la tercera vez que Pamela Cox visita Bolivia. La primera fue en el 2.004, antes de su nombramiento como vicepresidenta del Banco Mundial, y la segunda en marzo del 2.006, cuando ya en funciones se reunió con las principales autoridades bolivianas para definir los planes de cooperación.

La economía mundial, que tanto sufrió como consecuencia de la crisis económica global que aún no terminó de marcharse de algunos países dejando sus secuelas sobre todo sociales, comenzará con su proceso de recuperación a lo largo del año 2.010.

Las autoridades de los organismos internacionales, la ONU en este caso, pronostican para este año un crecimiento global de la economía de alrededor del 2,4%.

Pero advirtieron al mismo tiempo que hay riesgos ciertos de que se produzca una recesión secundaria. Aunque la salida de la crisis para un número importante de naciones comenzó a llevarse a cabo en el segundo trimestre del año pasado y continuó en los trimestres posteriores, para este 2.010 que recién está tomando ritmo está pronosticada una caída del producto mundial bruto que se estima no será inferior al 2,2%.

Para el Departamento de Asuntos Económicos y Sociales de la ONU (UNDESA), el tema fundamental a tener en cuenta en los próximos meses es evitar un retiro prematuro de los estímulos que aplicaron muchas naciones a sus economías, y frenar con todos los medios al alcance de los funcionarios una abrupta caída del dólar, la que tendría consecuencias realmente imprevisibles para la economía mundial.

Todas estas conjeturas figuran en el documento “Situación y perspectivas económicas globales para 2.010” que el UNDESA dio a conocer no hace más que un par de semanas.

De acuerdo a las expectativas de los expertos de la ONU, tras la grave recesión que viene sufriendo el planeta desde hace ya más de dos años, el PIB mundial puede, dadas las circunstancias, llegar a crecer aproximadamente un 2,4% en el transcurso del 2.010, siempre que se sigan aplicando políticas masivas y concertadas por parte de las principales potencias mundiales, de las que se quiera o no depende en buena medida la marcha de la economía del resto del mundo.

Deberán implementarse todos los medios posibles para una rápida y sólida recuperación de la producción industrial, la que es fundamental después de la caída libre que sufrió el comercio internacional, los precios de los activos y la disponibilidad de crédito a nivel planetario desde que se declaró esta crisis hace casi dos años.

El elevado déficit de algunos países, como es el caso de los Estados Unidos, puede llegar a ampliar el desequilibrio macroeconómico mundial, y provocar un desmesurado aterrizaje del dólar con su consiguiente ola de inestabilidad financiera.

Pareciera que por fin, y luego de muchos intentos por matarla, la recesión en España se encamina hacia su muerte.

Es este el peor período recesivo de la historia española en el último medio siglo.

Según los especialistas la recesión desaparece cuando se produce un claro punto de inflexión y el crecimiento económico vuelve a aparecer, todo esto medido trimestre a trimestre.

Y la idea de que el cuarto trimestre de este 2.009 tan conflictivo puede marcar ese cambio de rumbo está ganando simpatizantes día a día.

España sufrió desde el principio de manera muy dura la crisis económica global, debido a su fuerte dependencia del sector inmobiliario y del crédito en todas sus formas. La caída de la actividad fue de menor envergadura que en otros países avanzados, pero la duración de la recesión fue más larga. Por ejemplo Estados Unidos y la Eurozona ya salieron de esta situación el trimestre pasado después de haber estado un año con sus números en rojo.

Otro punto que seguramente dejará una huella difícil de borrar para la administración de Rodríguez Zapatero es la tasa de parados, que llegó en el peor momento al 20% y ahora nadie sabe cómo evolucionará a corto y mediano plazo.

El tema es que el presidente del gobierno español ya dijo tantas veces que la situación de su país era exactamente igual a la del resto de la zona euro, que ahora que ha predicho el fin del proceso recesivo para fines de este 2.009 es como que se repite una vez más el cuento del Pastorcillo y las ovejas, y no son muchos los que están dispuestos a creerle ciegamente.

Ahora si comparamos la situación actual con la de la Comisión Europea de Mayo último, que preveía para España una salida hacia inicios del 2.011, no queda otra que ser optimistas.

Ángel Laborda, director de Coyuntura de FUNCAS, ya anticipó que la recesión que verdaderamente se vivió fue algo más leve a la esperada y por lo tanto la recuperación será obviamente más rápida. Simple cálculo matemático.

Según Laborda, todos los informes de las últimas semanas van en el buen camino, aunque él preferiría asegurar “por prudencia” que la salida definitiva de la recesión de la nación española se producirá en el primer trimestre del 2.010, es decir tres meses más tarde a lo esperado.

Hace poco tiempo las autoridades monetarias de los Estados Unidos hicieron el famoso “test de estrés” para conocer la situación financiera de sus principales Bancos.

Esta medida provocó beneplácito entre las autoridades del resto del mundo, a punto tal que ahora la Unión Europea ha aconsejado a sus Estados miembros que cada país promueva las medidas necesarias para, al igual que lo que hicieron los Estados Unidos, realizar lo que denominaron un “examen de resistencia” y poder conocer así la verdadera situación financiera de los principales Bancos europeos.

La medida tiende a determinar si las entidades financieras europeas tienen liquidez suficiente como para poder hacer frente a sus necesidades hasta que finalice la crisis global, de forma tal de mantener lo más accesible posible las líneas de crédito.

El examen en cuestión será realizado por las autoridades económicas de cada uno de los países que integran la U.E., basándose en una mínima cantidad de recomendaciones que les dará el organismo común europeo, ya que es conocida la reticencia de los Bancos para dar a conocer su situación, debido a que esto puede traer inquietud entre sus clientes y favorecer el éxodo de capitales que harían aún más difícil la actual situación.

La Unión Europea quiere tener un panorama lo más claro que se pueda averiguar, para que así las eventuales deficiencias financieras de algunos o muchos Bancos no puedan interferir en el proceso de recuperación que esperan comience lo antes posible.

Lo concreto es que en Europa no disponen de un análisis preciso como lo hizo Estados Unidos de su situación bancaria, y por lo tanto no conocen exactamente dónde están parados en ese punto.

Algunos países, como es el caso de España, tienen un supervisor que lleva a cabo “in situ” y en forma constante la vigilancia de la marcha de las entidades financieras. Esta vigilancia se redobló durante la crisis, por lo que en el caso español el examen de resistencia ya está prácticamente hecho.

Ante las dudas existentes, el comité de crisis presidido por José Manuel Durao Barroso y secundado por tres de los comisarios europeos, instaron a las autoridades económicas de toda Europa a realizar el examen tomando como ejemplo el modelo seguido por los Estados Unidos.

Esperan de esa forma conocer lo antes posible dónde se hallan realmente parados los principales Bancos de Europa de cara al largo camino hacia la recuperación de esta casi interminable crisis mundial.