MercadoContinuo

La Organización Internacional del Trabajo (OIT) publicó el lunes pasado un informe sobre la situación del mercado laboral a nivel global por el cual las perspectivas no son nada alentadoras, por no decir que el panorama a corto y mediano plazo es más bien sombrío.

El texto que dio a conocer la OIT y que coincide con la reunión del G-20 que se llevó a cabo en Francia, afirma que las previsiones para el final de la crisis que afecta a buena parte del planeta desde hace ya casi tres años se van alejando cada vez más en el tiempo.

La calidad de vida entre los países más desarrollados está decreciendo sin pausa, y ni qué decir de aquellos países considerados “subdesarrollados” y directamente “pobres”. Mientras las condiciones empeoran, los Bancos ganan cada vez más dinero y las principales empresas mundiales no destinan sus beneficios a inversión y creación de nuevas fuentes de trabajo.

El informe de la OIT llama urgentemente a los países a que fortalezcan los programas de empleo, porque generalmente los esfuerzos para bajar la deuda pública y el déficit se enfocaron desproporcionadamente en el mercado laboral y en el campo de las medidas sociales.

Y como ejemplo cita textualmente estas cifras: un aumento del gasto en políticas activas del mercado laboral de sólo 0,5% del PIB podría incrementar el empleo en entre 0,4 y 0,8%, dependiendo del país, España incluida.

En el caso concreto de los españoles la OIT recuerda que, junto con Irlanda, fue el país que más sufrió el impacto de la crisis económica global en el mercado laboral, debido casi en exclusividad a un modelo de crecimiento económico basado sobre todo en el mercado inmobiliario. Y al derrumbarse éste también se derrumbó el empleo. Así es que en la actualidad España necesita crear 2,3 millones de puestos de trabajo para sólo volver a los niveles anteriores a la crisis. De toda la región, sólo los irlandeses necesitan en comparación hacer un esfuerzo mayor al de los españoles.

Y las principales víctimas de esta situación, se preocupa en recordar la OIT, fueron los jóvenes y los trabajadores temporales, quienes se vieron afectados de manera desproporcionada con respecto al resto de la población.

Para España la OIT aconseja una política de empleo de “shock” que mejore a corto plazo la actualidad preocupante de los más jóvenes y después un ajuste de las políticas en materia de educación, competencias profesionales a adaptación al nuevo modelo de crecimiento post crisis.

El jueves de la semana anterior los ministros de Economía del G-20 aprobaron un comunicado para reafirmar su compromiso de actuar de manera mancomunada con el fin de garantizar la estabilidad financiera.

El texto abundó en frases rimbombantes pero de medidas claras y concretas, muy poco. De cualquier forma logró apaciguar al menos por unas horas a las principales Bolsas del mundo, que nuevamente estaban al borde del pánico. También ayudó el anuncio de que el BCE va a inyectar más dinero en el mercado para darle mayor liquidez a la banca internacional.

Hubo un aparente estado de concordia entre los llamados países “ricos” y el grupo de los emergentes que duró bastante poco, ya que nuevamente volvió a aparecer sobre el tapete el malestar por la forma en que Europa está gestionando la crisis de deuda pública, con raíces sobre todo en los balances de los principales Bancos.

Timothy Geithner, el secretario del Tesoro de los Estados Unidos, recalcó en un comunicado que se difundió en Washington que las autoridades europeas deben crear y poner en práctica rápidamente una barrera efectiva contra la seria amenaza de una suspensión de pagos “en cascada”, lo que provocaría el pánico total de las entidades financieras con un riesgo a todas luces cercano a la catástrofe.

Ya desde hace varios días del otro lado del océano se viene enfatizando que la Unión Europea debe darle un uso más ambicioso al Fondo de Rescates para intentar poner así freno a la creciente desconfianza de los mercados.

Para Geithner el Fondo de rescate, que cuenta con 440.000 millones de euros, ya resulta insuficiente porque los mercados van mucho más rápido y debe enviarse una señal potente y concreta de que existe una estrategia clara ante los nuevos desafíos que inevitablemente llegarán a corto y mediano plazo.

Lo que se pretende desde los Estados Unidos es que la UE anuncie cuanto antes que el Fondo de Rescates pondrá en práctica nuevas alternativas para multiplicar su capacidad de ayuda a países y Bancos en problemas, con que se reduciría considerablemente la presión de los mercados.

Las opciones son que el Fondo garantice el programa de compra de bonos del BCE o que el mismo Fondo sea el que pida prestado al BCE colocando los títulos que emite como garantía.

Elena Salgado, la vicepresidenta económica del gobierno de España, defendió hace un par de días la posibilidad de una reforma de la Constitución española para poder dar lugar a un límite en el déficit estructural del país.

En declaraciones periodísticas Salgado aseguró que, de concretarse, sería una medida más que acertada porque generaría una gran cuota de confianza.

La ministra dijo que los inversores internacionales deben saber que al máximo nivel legal español están claramente especificados los pasos para asumir los compromisos de la deuda.

No queda demasiado claro por qué cuando la semana pasada Ángela Merkel planteó la necesidad de que todas las normas fundamentales de las naciones de la Eurozona incluyeran lo que denominó “regla de oro”, Salgado se mostró partidaria de establecer el techo del déficit en la Ley de Estabilidad Presupuestaria.

De concretarse, España se convertirá en el primer país de la zona euro en seguir las recomendaciones de Alemania a pesar de que Salgado aseguró que la decisión de incorporar el límite constitucional del déficit de cada país es totalmente autónoma, siendo la base de la reforma la Ley de Estabilidad Presupuestaria anteriormente citada.

En la reforma constitucional van a incluirse medidas para otorgarle una mayor flexibilidad al límite del gasto, de manera tal que en caso de una situación grave se puedan liquidar los presupuestos con déficit, algo que actualmente la Ley no prevé.

De esta forma cada año se deberá determinar en qué punto del ciclo económico se encuentra la Nación y proceder en consecuencia. Aún pudiendo liquidar el ejercicio presupuestario con déficit, la reforma de la Constitución obligará a tomar medidas tendientes a reconducir dicho déficit.

La ministra explicó que la medida comenzará a aplicarse en el 2.018 ya que será en ese entonces cuando España llegue a un “equilibrio estructural”. Ahora esta reforma no podría aplicarse porque se estaría partiendo de una situación económica extremadamente complicada.

El líder opositor Mariano Rajoy se adjudicó el día anterior la paternidad de la reforma al recordar que él fue quien propuso inicialmente limitar mediante la constitución el techo del gasto, pero Salgado desvirtuó esa afirmación al afirmar que la iniciativa de Rajoy “ya estaba recogida en la Ley de Estabilidad”.

La reforma al parecer no sólo va a introducir el límite del déficit, sino que también pretende incluirse un techo a la deuda pública, tomando para ambos parámetros los “criterios europeos”.

A casi cuatro años del comienzo en los Estados Unidos de la crisis económica que después se transformó en global y fue la más grande a nivel mundial desde la Gran Depresión, la inestabilidad financiera no desapareció para nada en la Eurozona.

La situación en los mercados de deuda pública europeos continúa siendo una amenaza para el bienestar de los ciudadanos, porque a las trabas para el crecimiento económico se suma, tan o más importante, que no bajen los niveles de desempleo al acentuarse las dudas para que las empresas tomen medidas claras de expansión y permitan más trabajo para la población de los distintos países de la región como es el caso emblemático de España.

Las renovadas tensiones que se van realimentando día a día, como la probabilidad de una reestructuración de la deuda griega a tan sólo un año de la concreción del programa de ayuda por 110.000 millones de euros, hacen que el panorama no sólo no termine de aclararse sino que en cierta forma se “oscurezca” cada vez más.

Los inversores privados tienen mayores temores de invertir en los países satélites secundarios como podrían ser Portugal, Irlanda y la misma España, con lo cual a estas naciones se les hace cada vez más difícil colocar sus bonos de deuda sin tener que pagar muy excesivos tipos de interés para que sean aceptados.

Los tenedores de bonos de esos países temen tener que soportar no solamente una extensión del vencimiento de los mismos, sino incluso una quita en el capital a recibir.

Un desenlace de ese tipo fue descartado de plano por las más importantes instituciones multilaterales internacionales como el FMI, el BCE, la OCDE y la propia Comisión Europea, pero no hay manera de devolverle la confianza a los inversores. La evaluación del riesgo que hacen de la situación es muy grande, no sólo con la reestructuración griega sino con la verdadera actualidad de las otras tres economías que hoy se consideran periféricas, la española incluida.

Esta depreciación de la deuda soberana erosiona el valor patrimonial de los principales inversores, que son los Bancos de la Eurozona. Y entonces las amenazas a la solvencia de las entidades financieras siguen sin facilitar el retorno a la normalidad en cuanto a las líneas crediticias, como también es el caso de España.

Las turbulencias son muchas e importantes, y hasta tanto no se clarifique el panorama seguirán sin aquietarse las aguas en la economía del euro.

La confianza que los inversores internacionales vuelven a tener en la deuda pública de España retornó a niveles similares a los que tenían en los días previos al “descalabro” económico de Irlanda, después de que el director gerente del Fondo Monetario Internacional Dominique Strauss Kahn declarase enfáticamente que el país “no necesita ser rescatado”.

La prima de riesgo española, equivalente al sobreprecio que los inversores piden a los bonos a diez años del Tesoro español frente a los de Alemania que se toman como referencia, cayó a los 180 puntos básicos, lo que supone una fuerte caída y un aumento de la confianza.

Este indicador es el más exacto y sensible acerca de la confianza de los inversionistas en la economía de un país, y en el caso español no caía a esos niveles desde el mes de noviembre pasado, en momentos previos a que el acoso a Irlanda por sus niveles de déficit la obligasen a pedir el rescate de sus socios de la Eurozona, de la UE y del propio FMI.

Elena Salgado, la vicepresidenta económica española afirmó que “Lo que valoran los mercados es la determinación absoluta del Gobierno de continuar con la agenda prevista de reformas prevista. Es bueno para la economía y para el futuro de España”.

La evolución positiva de la deuda española contrasta por estos días con la subida de la presión que sufre el gobierno de Portugal, que reconoció que necesita la ayuda de la Unión Europea por el fuerte endurecimiento de las condiciones de financiación que provocó la crisis política derivada de la renuncia del primer ministro José Sócrates por el rechazo del Parlamento de su país a su cuarto plan de ajuste.

Desde que comenzó la crisis en los mercados de deuda debida a los problemas de los países de la Eurozona con mayor déficit en la primavera pasada con el derrumbe de la economía griega, la prima de riesgo española subió en forma constante salvo en el mes de julio del año pasado, cuando la publicación de las pruebas de resistencia del sector financiero español resultaron satisfactorias pese a algunos puntos algo “turbios”. Fue en ese mes que el nivel llegó a bajar de los 140 puntos básicos, una cifra a la que no se ha podido retornar.

La prestigiosa consultora Econométrica estimó hace poco que la deuda pública en Venezuela podría incrementarse en 4 ó 5 puntos porcentuales del PIB, para alcanzar el 58% a fines del presente año, con lo cual la cifra terminaría siendo de alrededor de 146.500 millones de dólares, es decir 20.500 millones más que en el 2.010.

Ya finalizado el 2.010 en cuanto a las cuentas finales, éstas arrojan que Venezuela tiene por delante compromisos en divisas por un valor de 126.000 millones de dólares.

Tomando en cuenta las tasas de cambio de equilibrio, la relación de esta cifra con el PIB podría llegar hasta el 77% este año.

Esto viene sucediendo desde el año 2.006, cuando el salto que dio la deuda pública en divisas fue considerable al igual que su relación con el PIB venezolano.

Los analistas de Econométrica estiman que de los 126.000 millones de dólares de deuda al cierre del 2.010, casi 100.000 millones corresponden a la República y los restantes 26.000 millones a Pdvsa.

Cuando se toma en cuenta la tasa de cambio oficial de 4,30 bolívares por dólar, esta deuda representa el 54% del PIB.

Cinco años atrás, esta relación se encontraba en alrededor del 20% del PIB, ya que la deuda rondaba los 30.000 millones de dólares y el tamaño de la economía era de aproximadamente 150.000 millones de dólares.

Pero desde ese momento se produjo una constante emisión de papeles gubernamentales para poder hacer frente a la demanda de divisas en el país, por lo cual con el correr del tiempo el tamaño de la deuda frente al PIB se ha hecho mucho mayor.

Ahora bien, si lo que se toma en cuenta es la tasa de cambio de 5,30 bolívares que establece el Sitme, la deuda respecto del PIB supera el 63%, siempre de acuerdo con los cálculos de Econométrica.

Y si los cálculos se hacen con un tipo de cambio de equilibrio de 8,15 bolívares por dólar, la relación deuda/PIB se situaría en el 72% del Producto Interno Bruto.

Durante la visita de la muy importante delegación de China a España que tuvo lugar la semana pasada, Li Keqiang, el vice primer ministro chino y firme candidato a convertirse en el 2.013 en el nuevo jefe de gobierno de la segunda potencia económica del mundo, fue recibido el día miércoles por el Rey Juan Carlos, el presidente Rodríguez Zapatero el ministro de Industria y la ministra de Asuntos Exteriores Trinidad Jiménez.

Estuvo también presente, como se informó en otras notas, la flor y nata del empresariado español y representantes de 40 importantes empresas del gigante asiático.

Li se vio muy halagado por la hospitalidad mostrada por todos los españoles y, en un tiempo en el que todos los mercados del mundo miran con lupa y cierta desconfianza a la economía de España, le dio un fuerte espaldarazo a la solidez de las finanzas de la península y a su capacidad de recuperación de la crisis económica global.

Según sus propias palabras, “He venido a dar un mensaje de la confianza. China confía en que el pueblo español va a superar con éxito la crisis”. Y éstas no fueron meras palabras, ya que Li confirmó la intención del gobierno chino de adquirir más deuda pública española, de la que ya tiene alrededor del 20% de la que circula entre inversores extranjeros.

China afirmó estar dispuesta a comprar tanto bonos españoles como griegos y portugueses, por una suma de alrededor de 6.000 millones de euros, de acuerdo a fuentes gubernamentales españolas.

El viceministro de Comercio chino, Gao Hucheng, dijo textualmente que “La transacción se decidirá en función de la fecha, el volumen total de la emisión y su presentación en el mercado primario [emisiones del Tesoro] y secundario [negociada en el mercado]“.

El hecho de que China apueste públicamente por la deuda española es muy importante ya que este país (en la actualidad el primer banquero del mundo, con más de dos billones de dólares en reservas de divisas) es, como subrayó ayer su viceprimer ministro, “un inversor responsable y a largo plazo” que estará con España “en las buenas y en las malas”.

La administración de Rodríguez Zapatero espera que este fuerte envión dado por los chinos anime a otros países a seguir comprando bonos de la deuda pública española.

Hay situaciones en la vida institucional de los países que realmente se asemejan algunas veces a un cuento de nunca acabar.

En estos momentos en que todavía son varios los países que luchan denodadamente por dejar atrás el punto más álgido de su deuda pública para poder comenzar a remontar la pesada cuesta de la recuperación de la crisis económica global, factores externos que en realidad no hacen más que reflejar la situación por la que están atravesando les complican el panorama en grado sumo y logran que todo se enrede todavía más.

Un ejemplo típico de este hecho lo constituye lo que está sucediendo por estos días en Portugal.

Los portugueses están enfrentando en la actualidad serias dificultades para poder financiarse y hacer frente a la enorme deuda pública que el país ha contraído como consecuencia de la crisis.Por esta razón es que la agencia de calificación crediticia Fitch decidió rebajar la nota de la deuda a largo plazo de los portugueses un escalón, desde AA- a A+, incluyendo en la acción una perspectiva decididamente negativa sobre el futuro mediato de esa deuda.

Desde otro punto de vista, Fitch también recortó el rating de la deuda a corto plazo de los portugueses desde F1+ a F1, mostrándole así al mundo lo que piensa del deterioro de las perspectivas de la economía lusitana en el futuro inmediato.

Pero todo esto, más allá de que realmente sea así la actualidad portuguesa, no hace más que complicar su futuro, porque ante la caída de la confianza de las agencias de calificación, los mercados reaccionan negativamente ante los papeles de la deuda del país, con lo que el panorama se complica para los portugueses y entonces no sería nada raro una nueva baja en la calificación de su deuda, la que seguramente traería aparejada una nueva caída en la cotización de los papeles de la deuda…

Y así seguiría quién sabe hasta cuándo el círculo vicioso que suele ser el común denominador de Portugal y otras naciones que lamentablemente ya debieron pasar por lo mismo como Grecia e Irlanda.

Ángela Merkel, la canciller de Alemania, contribuyó a aumentar las turbulencias de los mercados a fines del verano europeo cuando habló a favor de involucrar al sector privado en los eventuales rescates que se debiesen realizar a las instituciones en peligro.

Ahora, con el otoño ya avanzado, volvió a insistir en el hecho de que los líderes políticos de Europa deben tener el coraje necesario como para exigir que los mercados cumplan con sus responsabilidades.

En realidad se está refiriendo a un ente no determinado al dirigirse a “los mercados”, pero todos entienden la clara referencia implícita a los agentes y sociedades privadas de inversión. A ellos les pide que, en caso de producirse nuevas crisis de deuda, también colaboren asumiendo parte de los sacrificios que hubiere que hacer para enfrentar el problema.

Para Merkel es fundamental, y así lo hizo saber al Parlamento alemán, que los mercados financieros sepan perfectamente quiénes están al frente de la situación.

Pero la canciller también se pregunta si sus pares políticos tendrán el coraje necesario como para hacer compartir los riesgos a aquellos popes de la economía que se dedican sólo a ganar dinero.

Quiere Merkel hacerles entender a “los mercados” que negociar con deuda pública también es una operación financiera que puede implicar riesgos, aún a cuesta de que esta comprensión ponga nerviosos a muchos y el panorama pueda llegar a complicarse todavía más.

No son pocos los que en el seno de la Unión Europea criticaron duramente a la canciller alemana, asegurando que con su prédica y sus dichos desencadenó la hecatombe de la venta de la deuda irlandesa a precios casi viles, a lo que Merkel respondió que “no es mejor europeo necesariamente quien acude en primer lugar a ayudar a los países miembros en problemas, sino aquél que adopta medidas para fortalecer a la moneda común, el euro, a largo plazo”.

Lo concreto es que las opiniones parecen estar bastante divididas entre quienes comparten la idea de hacer participar a la banca privada de eventuales rescates a instituciones en peligro, y aquellos otros que consideran que ese menester corresponde con exclusividad a los Estados donde se encuentren las instituciones con problemas.

Los alemanes están trabajando a destajo para conseguir sus objetivos en la agenda europea. Pretenden una reestructuración ordenada de la deuda de los países con problemas. De ser así, si algún país de la Eurozona presentase quiebra, los acreedores, que generalmente son entidades bancarias, deberán asumir que no podrán recuperar todo su dinero.

El tema ya está instalado, pero al parecer su discusión va para largo y al final del camino la aprobación de esa medida no está asegurada ni mucho menos.

Por lo pronto ya comenzó a hacerse sentir con efectos inmediatos. Ya aparecieron nuevos y preocupantes problemas en lo que se podría denominar como “países periféricos”, principalmente Irlanda y Portugal y en menos medida España y, como siempre, Grecia.

El diferencial del bono español a diez años con respecto al alemán, considerado el más seguro en los mercados, llegó a niveles máximos en este último mes, lo que demuestra que la confianza en la recuperación de España está otra vez flaqueando. Los españoles están pagando alrededor del 4,2% por los bonos de su deuda.

Grecia sigue pagando más del 10% de intereses por las enormes dudas acerca de la marcha de su economía, Portugal paga más del 6% y ahora Irlanda ha vuelto a las andadas con intereses superiores al 7% que ha debido pagar en las últimas jornadas.

Es evidente que estamos en presencia de un nuevo brote de crisis fiscal en los mercados de la deuda pública, que todavía no alcanzó los niveles del mes de mayo pasado pero que podría estar en vías de hacerlo.

Ya Irlanda está pagando tipos de interés que superan a los que pagaba Grecia tan sólo días antes de que la Unión Europea tuviera que salir en un dramático plan de rescate a la nación helénica.

Además es opinión generalizada de los inversores que las propuestas alemanas suben y mucho las probabilidades de futuras suspensiones de pagos de la deuda pública de la zona euro. Especialmente en Irlanda, donde todo parece estar funcionando mal y la crisis, los agujeros bancarios y el aumento tremendo del déficit plantean un panorama más que oscuro.

Juan Ignacio Crespo, de Thomson Reuters, afirma que se trata sólo de coletazos de la crisis de la pasada primavera. Según él, “Si hubiera un problema serio, el euro lo notaría, pero la moneda europea no deja de apreciarse y ya está en 1,40 dólares”.