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Los alemanes están trabajando a destajo para conseguir sus objetivos en la agenda europea. Pretenden una reestructuración ordenada de la deuda de los países con problemas. De ser así, si algún país de la Eurozona presentase quiebra, los acreedores, que generalmente son entidades bancarias, deberán asumir que no podrán recuperar todo su dinero.

El tema ya está instalado, pero al parecer su discusión va para largo y al final del camino la aprobación de esa medida no está asegurada ni mucho menos.

Por lo pronto ya comenzó a hacerse sentir con efectos inmediatos. Ya aparecieron nuevos y preocupantes problemas en lo que se podría denominar como “países periféricos”, principalmente Irlanda y Portugal y en menos medida España y, como siempre, Grecia.

El diferencial del bono español a diez años con respecto al alemán, considerado el más seguro en los mercados, llegó a niveles máximos en este último mes, lo que demuestra que la confianza en la recuperación de España está otra vez flaqueando. Los españoles están pagando alrededor del 4,2% por los bonos de su deuda.

Grecia sigue pagando más del 10% de intereses por las enormes dudas acerca de la marcha de su economía, Portugal paga más del 6% y ahora Irlanda ha vuelto a las andadas con intereses superiores al 7% que ha debido pagar en las últimas jornadas.

Es evidente que estamos en presencia de un nuevo brote de crisis fiscal en los mercados de la deuda pública, que todavía no alcanzó los niveles del mes de mayo pasado pero que podría estar en vías de hacerlo.

Ya Irlanda está pagando tipos de interés que superan a los que pagaba Grecia tan sólo días antes de que la Unión Europea tuviera que salir en un dramático plan de rescate a la nación helénica.

Además es opinión generalizada de los inversores que las propuestas alemanas suben y mucho las probabilidades de futuras suspensiones de pagos de la deuda pública de la zona euro. Especialmente en Irlanda, donde todo parece estar funcionando mal y la crisis, los agujeros bancarios y el aumento tremendo del déficit plantean un panorama más que oscuro.

Juan Ignacio Crespo, de Thomson Reuters, afirma que se trata sólo de coletazos de la crisis de la pasada primavera. Según él, “Si hubiera un problema serio, el euro lo notaría, pero la moneda europea no deja de apreciarse y ya está en 1,40 dólares”.

El jefe de los ministros de finanzas de la Eurozona, Jean-Claude Juncker, opinó que las autoridades del Banco Central Europeo deberían hacer una sola y no varias declaraciones, y menos cuando éstas son abiertamente discrepantes.

Estas declaraciones fueron hechas después de la fuerte disputa entre el presidente del BCE Jean-Claude Trichet y un importante consejero del Banco, el alemán Axel Weber, quien además es el principal candidato a suceder a Trichet en la jefatura del eurobanco.

Trichet y Weber se enfrentaron hace pocos días por dirimir qué tan efectivo es el programa de compra de deuda pública que el BCE puso en marcha aunque de forma más moderada que sus homólogos de los Estados Unidos, Reino Unido y Japón.

Weber criticó la manera de actuar del BCE al tiempo que Trichet defendió su efectividad. Así es como Juncker reprendió abierta y públicamente al alemán diciéndole que el presidente del Banco “es el único portavoz oficial” del consejo de gobierno del eurobanco, y por lo tanto el que debe hacer declaraciones sobre la forma de pensar y actuar de los miembros del consejo de administración del mismo.

Estas discusiones ponen en abierta evidencia las serias discrepancias que existen en el seno del BCE.

En declaraciones a la prensa alemana, Juncker se lamentó amargamente de lo sucedido y aseguró que “deseo que en el futuro el BCE hable con una sola voz, defienda corporativamente sus decisiones y no intente relativizar algunas de ellas”.

Juncker añadió que los integrantes del consejo directivo del BCE deberían mantener una suerte de “disciplina verbal” que en este caso no se cumplió ya que Trichet rompió la regla no escrita de no hablar de los consejeros por sus evidentes diferencias con Weber, quien además es el presidente del Banco Central de Alemania, el Bundesbank.

Esta polémica surgida por el tema de la compra de bonos de la deuda de los países tiene un trasfondo que no es menor. Enfrenta a los llamados “Halcones” del BCE, que desean una política monetaria más rígida para controlar así la inflación, con los menos ortodoxos que no quieren quedarse muy atrasados con respecto a otros grandes Bancos Centrales en la compra de bonos.

Todo esto se complica todavía más porque la Reserva Federal de los Estados Unidos muy previsiblemente pondrá en marcha un ambicioso plan de compra de deuda para mantener débil al dólar y ayudar así a recuperarse a la todavía enferma economía estadounidense favoreciendo las exportaciones.

Alejandro Santos, el jefe de la misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) que está monitoreando la marcha de la economía de la República Dominicana después de los embates más fuertes de la crisis económica global, aseguró que tanto la economía como el sistema financiero de ese país de Latinoamérica se encuentra “recuperado y en plena expansión”, según sus propias palabras.

Calificó además el nivel de la deuda pública del país, un tema que tiene a maltraer a la mayoría de las naciones de Europa, como “moderado” y bastante manejable.

Santos estuvo monitoreando personalmente la marcha de las cuentas dominicanas y declaró que el FMI ve con agrado y buenos ojos el repunte de la actividad económica, en paralelo a una inflación perfectamente controlada que se encuentra incluso por debajo de las previsiones del Banco Central del país.

Otro tema que en su momento preocupó a las autoridades del ente multilateral, aquél referido al déficit del sector público, también parecería haberse encaminado y estar al menos en la actualidad en vías de controlarse.

Para el funcionario el nivel de endeudamiento de la República Dominicana, que oscila en el 35% del PIB del país, es moderado y puede manejarse, más teniendo en cuenta que en la región pueden verse niveles de endeudamiento mucho más elevados que se están manejando de la mejor forma posible.

El endeudamiento de las nación centroamericana fue muy moderado, lo que permitió a las autoridades del país aspirar a una política fiscal expansiva, que es lo que se hizo hacia fines del año anterior y en la primera mitad de este año, y lo que permitió que una economía que se presentaba como muy débil en el 2.009 haya logrado recuperarse y ahora se encuentre en un proceso expansivo muy firme.

De acuerdo al programa stand-by que tiene el FMI con la República Dominicana, todos esperan un superávit primario del PIB dominicano de alrededor del 2% para el año en curso, y del 1% para el 2.011.

Todas las revisiones que el FMI ha venido efectuando desde hace meses en el país han dado resultados positivos, por lo que el Fondo decidió desembolsar otros 250 millones de dólares de los 1.700 millones originalmente programados para ayuda al restablecimiento de la economía dominicana.

Las dos principales agencias calificadoras de riesgo de los Estados Unidos, Fitch y Moody’s, están de acuerdo en que el enfrentamiento político que por estos días y desde hace un par de semanas vive la Argentina sobre el uso de reservas para pagar la deuda pública está generando una inestabilidad que de prolongarse en el tiempo podría afectar su nivel de calificación internacional.

Las idas y vueltas entre las decisiones de la jueza que entiende en la causa y las constantes quejas de la oposición por lo que consideran un avasallamiento a las potestades del Poder Legislativo, que es el que debería liberar los fondos para el pago de la deuda, están creando un clima de incertidumbre que si bien aún no se vio reflejado en los mercados, presagia problemas en caso de prolongarse en el tiempo.

El declarado hace ya unas semanas conflicto entre la presidenta Cristina Fernández de Kirchner y el presidente del Banco Central de la República Argentina, Martín Redrado, podría según los especialistas de Fitch en temas referentes a Latinoamérica “minar la credibilidad soberana, fiscal e institucional” del país.

Casey Reckman, el responsable de Fitch para deudas soberanas, afirmó que esta situación podría acarrear consecuencias negativas para la calificación de los bonos argentinos en el exterior.

Por su parte, Gabriel Torres, el analista especializado en temas latinoamericanos de Moody’s, se expresó en forma similar a su colega.

Torres cree que la crisis de poderes en la Argentina causó un “estancamiento legal” que no hace sino reforzar la idea de una debilidad institucional , si bien no de fondo, al menos en el aspecto operativo del gobierno, lo que frena las posibilidades del país de despegar definitivamente luego de la crisis global.

La creación del Fondo del Bicentenario por parte del gobierno para poder hacer uso de 6.600 millones de dólares para el pago de deudas soberanas de la Argentina no es bien vista por ninguna de las principales calificadoras de riesgo del mundo, que ven cómo el Poder Ejecutivo pasa por encima de las normas legales vigentes, haciendo caso omiso a las decisiones, todavía no tomadas, del Congreso en sus dos Cámaras.

Si la voluntad de pagar la deuda emitida se frena por la actual crisis política, las opciones de financiación del país a nivel internacional podrían verse afectadas a lo largo de todo el 2.010.

Es una ley no escrita que en el tramo final de los ejercicios fiscales es cuando se concentran los pagos que debe realizar el Estado y, si fallan los ingresos como está sucediendo en España en estos momentos por los efectos de la crisis económica global, el déficit y los problemas del gobierno alcanzan su dimensión real.

Y basándose en esta premisa es que el saldo negativo del Estado durante el mes de noviembre muestra que es cada vez mayor. Ya supera los 71.500 millones de euros, lo que es lo mismo que decir casi el 7% del PIB español.

Es en estas circunstancias que el Secretario de Estado de Hacienda, Carlos Ocaña, reafirmó en estos días que la evolución del presupuesto está de acuerdo a lo previsto por las autoridades, que previeron un déficit de alrededor del 8,1% en la administración central para todo el ejercicio fiscal actual.

El problema es que el saldo negativo es el quíntuple del desfasaje que se registraba hace exactamente doce meses atrás.

Según Ocaña, “la mitad se debe al impacto de una evolución económica negativa y la otra mitad al coste de las medidas que el gobierno tuvo que tomar para hacer frente a los aspectos más necesarios y urgentes de la crisis”.

La recesión aparece en todas las cuentas del Estado, no importa desde donde se las enfoque.

La recaudación impositiva cayó un 16,8% respecto al mismo período de once meses del año anterior, con el IVA ocupando un cómodo primer lugar con un espeluznante 30% de caída, y los impuestos de sociedades con un descenso del 23%.

Por el lado de los gastos se destacan la subida de las erogaciones que se debieron hacer para enfrentar las prestaciones por desempleo y el aumento del pago de los intereses de la deuda pública.

Las medidas anticrisis tampoco ayudaron a las arcas públicas: los aplazamientos del IVA limitan los ingresos y los fondos extraordinarios de inversión suben los gastos de manera desmedida.

El Gobierno central tiene sus dudas sobre si las comunidades autónomas van a respetar el déficit previsto para este año del 1,5% del PIB o si se tomarán de lo acordado para el año próximo, donde el déficit se elevó al 2,5%. Ocaña ya advirtió que no aceptarán déficits públicos regionales por encima de lo pactado en su momento.

El panorama fiscal de España no varió desde hace varios meses: es oscuro y de consecuencias imprevisibles por donde se lo mire.

La calificadora de riesgo Standard & Poor’s (S&P) puso en las últimas horas bajo estricta vigilancia a cuatro Bancos de Grecia y rebajó la calificación de la deuda a largo plazo de dos de ellos de BBB+ a BBB, apenas cuarenta y ocho horas después de que rebajara a BBB+ el rating de toda el andamiaje económico de la República Helénica y decidiera mantener la vigilancia con abiertas implicancias negativas de la deuda de Grecia toda como país.

Concretamente, S&P rebajó el ráting de la deuda a largo plazo de dos Bancos griegos, EFG y Alpha de BBB+ a BBB, situación por la que todavía no entran en la categoría de “bonos basura”, pero los coloca bajo estricta vigilancia negativa.

Por otro lado, el Banco Nacional de Grecia (NBG) y el Banco Piraeus mantienen todavía su calificación de BBB+ y BBB respectivamente, pero de cualquier manera, a pesar de no haber empeorado en las últimas semanas, S&P los pone también en vigilancia negativa.

Hace apenas unos días, el pasado 16 de diciembre, S&P rebajó el ráting de la deuda a largo plazo de Grecia de A- a BBB+ y decidió mantener la vigilancia bajo perspectivas negativas porque consideró poco probable que las medidas de urgencia tomadas por el gobierno de Grecia para reducir el altísimo déficit fiscal pudieran por sí mismas conseguir una mejora importante en la pesada carga de la deuda pública.

Esto cayó como una bomba en las distintas bolsas europeas por el temor a que recrudezcan los problemas en el mercado de la deuda soberana al que están recurriendo los países para financiar las medidas de lucha contra la crisis global que todavía golpea con fuerza a varios de ellos.

Standard & Poor’s explicó que esta decisión de cambiar las perspectivas de riesgo de Grecia incluye el muy probable impacto que se prevé tenga en el sistema bancario de Grecia un entorno económico y financieramente operativo cada vez más negativo.

Los directivos de S&P agregaron que esperan para Grecia una recesión de la economía bastante más prolongada de lo previsto y más profunda de lo que los organismos de control internacionales habían anticipado en un principio.

En los nueve primeros meses de este 2.009 duramente castigado por la crisis económica global, la economía de la República Dominicana tuvo un crecimiento del 2,1%, según informaron las autoridades del Banco Central.

Asimismo se espera que para fines de este 2.009 el crecimiento económico del país alcance un mínimo del 3,0%.

Las previsiones del gobierno que encabeza Leonel Fernández estiman un nivel de inflación para este año de que oscilará entre el 6 y el 7%, a la par del mantenimiento del nivel de cambio de la moneda nacional y el fortalecimiento de las reservas internacionales.

El gobierno dominicano ha firmado recientemente un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, por el cual el país va a recibir un empréstito de 1.700 millones de dólares, de los que casi 700 millones de dólares irán a parar a la realización de diversas obras públicas que aseguren el nivel de empleo de la población dominicana.

La institución monetaria dominicana no dio demasiadas precisiones acerca de los factores de crecimiento, limitándose a informar que la deuda total del sector público no financiero contabilizada al 30 de setiembre de este año era de 11.435 millones de dólares.

De esa cifra, 7.196 millones de dólares corresponden a la deuda externa y 4.239 millones de dólares a la deuda interna del país.

En declaraciones a la prensa, tanto el presidente Fernández como las autoridades financieras auguraron para el año entrante un mejoramiento y un cambio significativo en el perfil de la deuda pública, que de hecho ya fue mejorando con el correr de los últimos años.

Al cierre del año 2.004, la deuda pública equivalía al 29,1% del Producto Interno Bruto (PIB) del país, mientras que en setiembre de este año las mediciones la ubican en el 25,3% de dicho PIB.

Lo mismo ocurrió con la deuda externa, que para ese mismo período pasó de un 24,5% del PIB a un 15,9%, con una caída cercana al 10% que le permite un margen de maniobras más amplio al gobierno dominicano.

La República Argentina ya se encuentra técnicamente fuera de la recesión, pero ahora debe comenzar a normalizar los servicios de la deuda pública, que se atrasaron considerablemente por efectos de la crisis económica global que afectó a todos los países de la región y de casi todo el mundo.

Es por esto que lanzó un plan de canje de Letras del Tesoro por bonos en dólares que vencerán en el año 2.033. La mayoría de estas Letras están en poder del Anses, el organismo que maneja los fondos jubilatorios del país, y cuyo titular Diego Bossio informó a través del Boletín Oficial del Estado pero sin precisar el monto final de la operación.

El canje se lleva a cabo desde principios de setiembre y toda la operación será monitoreada por el Ministerio de Economía y Finanzas de la Nación.

Las Letras del Tesoro se canjearán por bonos en dólares con un rendimiento anual del 8,28%, y se busca así normalizar su situación, ya que fueron emitidas en el año 2.001 durante la crisis final del Gobierno del por entonces presidente Fernando de la Rúa, y ahora estaban casi todas en poder de los desaparecidos Fondos de Jubilaciones y Pensiones que pasaron a manos del Estado el año pasado.

Hasta el año 2.003 estos títulos podían ser canjeados por otros, pero después de ese momento no hubo otra operatoria de reestructuración, y en la actualidad, y por efectos de la crisis global, su pago se encuentra “técnicamente diferido”.
Esto busca ser solucionado con la nueva operación de canje por bonos.

En otra operación que también busca aliviar los gastos de la deuda pública, el Gobierno argentino abrió el pasado 28 de Agosto un canje de bonos con vencimiento original el año próximo y durante el 2.011 por un valor nominal de 8.300 millones de pesos (unos 2.150 millones de dólares) por otros que extenderán su vencimiento en el año 2.014.

¿Eso es lo que se denomina “patear el problema para el que venga después” o suena muy parecido?