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Se reunieron en Bruselas los ministros de finanzas de la Unión Europea en la primera sesión del grupo especial que se creó en marzo a instancias de la Comisión Europea con la premisa de crear nuevas bases para poder hacer gobernable el sistema económico de la UE.

El objetivo primordial de estas reuniones es sacar a flote al euro de la difícil situación por la que atraviesa.

Para esto es necesario realizar un exhaustivo análisis de la crisis fiscal de Grecia y los déficits públicos casi fuera de control de otros países de la región como Portugal y España.

Es Alemania el país que lleva la voz cantante en este tema de la necesidad de crear un escudo más seguro contra posibles desfasajes en las cuentas públicas en el futuro.

Además deben revisarse los pasos a seguir después de la decisión unilateral de la administración de Ángela Merkel de “poner las apuestas en corto al descubierto”.

Los pasos que decidan seguir los ministros de finanzas de la UE son aguardados con singular y lógica expectativa por todos los mercados, no ya de la región directamente involucrada sino de todo el mundo.

Wall Street, que parece querer superarse día a día en resultados desfavorables, está muy atento a que la crisis fiscal de la Eurozona pueda cruzar el Océano Atlántico por la evidente falta de unidad de los países miembros para enfrentar y solucionar los problemas existentes y los por venir.

Hoy por hoy es prácticamente imposible predecir el comportamiento de las Bolsas europeas, que pasan de jornadas en calma y con tendencia a la subida a otras donde todo vuelve a desmoronarse y hay que empezar a remar nuevamente.

El euro continúa oscilando en alrededor de 1,25 dólares por unidad a pesar del leve repunte que experimentó cuando comenzó a circular el rumor de posibles nuevas intervenciones de las instituciones emisoras para mantenerlo a cualquier precio.

También esperan los mercados con marcada expectativa los detalles sobre el fondo de emergencia de hasta 750.000 millones de euros que pactaron el FMI y los países de la UE para salir al rescate de las naciones en problemas.

Todos hablan de ese Fondo, pero nadie sabe concretamente de dónde saldrá.

Y no es fácil mantener la credibilidad de los mercados cuando lo único que abunda son las incógnitas…

Por el momento no parece haber forma de recuperar la confianza en las Bolsas y el euro.

Las dudas sobre las posibilidades de Europa de afirmar la incipiente recuperación ante las nuevas medidas de ajuste adoptadas trajeron nuevamente el temor al regreso de la recesión en las distintas Bolsas de valores, sobre todo las de la Eurozona.

El déficit fiscal debe combatirse a cualquier precio, y las medidas que tomaron los distintos gobiernos fueron en general bien vistas por los inversores, pero a su vez las consideran un pesado lastre para salir de la peor crisis económica en más de medio siglo.

En el caso de España al pesimismo generalizado reinante en la zona euro se le suma la reaparición del fantasma de la deflación.

Todos estos factores confluyeron para arrastrar al Ibex35 a una nueva caída superior al 4,5% hacia la mitad de las operaciones, lo que vuelve a poner en duda la posibilidad de mantener el nivel de los 9.500 puntos.

El euro, arrastrado por los síntomas de debilidad que lo acosan desde todos los flancos, alcanzó su nivel más bajo desde noviembre del 2.008, con una paridad de 1,24 dólares también al promediar la sesión bursátil.

Nuevamente fue la Bolsa de España la que encabezó la lista de bajas entre los principales mercados europeos. Y dentro de las caídas, también esta vez el sector financiero tuvo el triste privilegio de encabezar las pérdidas.

Después de conocerse el cierre a la baja de Wall Street, toda Europa reaccionó en forma negativa.

Las caídas en los principales mercados oscilaron entre el 0,36% de Fráncfort y el 1,16% de la Bolsa de Milán. Pero al conocerse las operaciones a futuro de Nueva York cediendo más del 0,7%, Milán se desplomó un 3,6%, el Cac de París cedía 2,9%, el FTSE de Londres caía un 1,8% y el Daz alemán bajaba 1,3%.

Para colmo de males, tampoco ayudó a elevar o por lo menos mantener la confianza de los inversores las declaraciones de las autoridades del BCE avisando que sería retirada nuevamente la liquidez adicional que proporcionó las compras de bonos de los gobiernos que se lleva a cabo desde el lunes pasado.

No parece haber forma en un futuro inmediato de mantener el nivel de ninguna operación financiera que involucre al euro, por lo que aumentó en estos días la demanda de los valores considerados refugio, como el oro, que en estos días alcanzó máximos históricos y no parece dispuesto a ceder posiciones.

Las medidas de excepción que fueron anunciadas en la madrugada del lunes por los ministros de economía de la Unión Europea para proteger al euro y la decisión que no estaba en los planes de nadie de que el Banco Central Europeo adquiriese bonos de los países tuvo, como era lógico suponer, una reacción sin precedentes en la Bolsa de España y en la de la mayoría de los países de la región.

Así es que el selectivo Ibex 35 cerró el lunes la jornada con una subida en las cotizaciones promedio del 14,43%, en lo que es la mayor subida en sus 18 años de historia. Recuperó así el nivel de los 10.306 puntos y con esto le bastó para colocarse al tope de las ganancias que se produjeron en el sector financiero de toda Europa.

Quedó de esta forma muy ligeramente por debajo de los 10.422 puntos que tenía a la hora de iniciar las operaciones el lunes de la semana anterior.

Pudo notarse fácilmente la euforia con que el mercado recibió el acuerdo entre las naciones de la UE después de la debacle de las últimas cinco jornadas bursátiles, jornadas en las que la Bolsa de España cayó hasta un nivel de 9.000 puntos, en lo que fue la peor semana desde la quiebra de Lehman Brothers y se debió a la salida total de cauce de la deuda griega, con el consiguiente peligro de contagio a otros países con dificultades de la misma índole aunque de magnitudes muy distintas, como es el caso de España y Portugal por citar sólo dos ejemplos.

Ahora el acuerdo alcanzado pone a disposición de los Estados con problemas en sus deudas públicas la escalofriante suma de 750.000 millones de euros, que serán aportados por el resto de los Estados miembros en conjunto con el Fondo Monetario Internacional.

Otro punto de extrema importancia lo constituye el hecho de que el BCE instó a los Bancos Centrales de los países de la Eurozona a comprar bonos para colaborar en la consolidación de las ganancias.
Varios funcionarios del BCE explicaron que estas medidas sin duda neutralizaron el temor de los inversores y la volatilidad cambiaria de hace apenas unos días.

Habrá que ver cómo se desenvuelven los hechos en los próximos días, para confirmar si estas medidas adoptadas tienen alcance a largo plazo o sólo se trataron de un paliativo del momento para salir del paso, aunque todo parece indicar que esta fabulosa inyección de divisas debería calmar los ánimos de todos.

La Eurozona está atravesando momentos difíciles, y los mercados financieros europeos creen que el Banco Central Europeo no está haciendo las cosas en tiempo y forma como debería.

La decisión que tomó de dejar sin cambios los tipos de interés al 1%, el nivel más bajo desde que se instituyó el euro como moneda comunitaria y su reiterada negativa a poner en práctica medidas adicionales frente a esta crisis fiscal que ahora ensombrece nuevamente el horizonte de los países de la región, decepcionaron a la gran mayoría de los mercados europeos.

El euro no sólo no se recupera sino que continua su caída; las principales Bolsas de Europa que esbozan muy tibios síntomas de recuperación y poco tiempo después, muchas veces el mismo día, vuelven a desbarrancarse; y la deuda de los países en peores condiciones que les quita el sueño a todos y favorece el accionar de los inversores con no demasiados escrúpulos.

Todo se transforma en una mezcla explosiva frente a la cual el Instituto Emisor europeo parece no poder o no querer reaccionar.

El BCE insiste en que el precio actual del dinero es el adecuado para las circunstancias y para favorecer la recuperación económica. Su presidente, Jean-Claude Trichet, justifica esta decisión sobre todo en estos momentos en que la nueva crisis de deuda echa sombras sobre el crecimiento de la región.

Todos en la Eurozona confiaban en un gesto a favor de Grecia y el euro, que incluía una eventual nueva baja en el precio del dinero. Pero hasta ahora no hay ninguna señal de que esto vaya a producirse.

La hipersensibilidad que en estos días sufren los mercados hace que cualquier decisión, por ser tomada u omitida, pueda torcer el rumbo en un par de horas de los que está ocurriendo a nivel financiero en todo el continente.

No son pocos los analistas que han comenzado a declarar que la falta de noticias positivas se está transformando en algo tan perjudicial como las eventuales noticias negativas que se dan a conocer.

Las Bolsas europeas acumulan ya varios días consecutivos a la baja, y las palabras de Trichet al reconocer que la compra de bonos de algunos gobiernos para que sirva como dique de contención a la crisis con origen ahora en Grecia ni siquiera fue considerada, cayó literalmente como un balde de agua fría que dejó pasmados a todos.

El gobierno de Brasil, a través de su ministro de Hacienda Guido Mantega, ha criticado duramente en los Estados Unidos las políticas cambiarias de las economías más avanzadas del mundo al asegurar que el dólar y el euro están depreciados, con lo que se ven perjudicados los países emergentes, de los cuales su país es uno de los principales exponentes.

Estas declaraciones fueron hechas en el marco de un Foro económico organizado por la Cámara de Comercio Brasileño-Americana, a la que Mantega concurrió acompañado por el presidente del Banco Central de Brasil Henrique Meirelles.

Mantega dijo también que al concurrir el pasado fin de semana a la reunión de ministros de economía del G-20 y el FMI, pudo constatar las estrategias de recuperación de las grandes economías mundiales, y éstas lo han dejado verdaderamente “muy preocupado”.

Estas estrategias contemplan reducir la demanda interna, mantener los tipos de interés bajos para favorecer la depreciación cambiaria de sus monedas y de esta forma subir la competitividad de sus exportaciones.

Esta situación en el caso de Brasil y otras naciones emergentes de Latinoamérica como por ejemplo Argentina y México, provoca una fuerte tendencia a la apreciación de sus monedas con que las exportaciones se ven perjudicadas.

Consideró imprescindible que las naciones emergentes en su conjunto busquen una estrategia común para contrarrestar las intenciones de las grandes economías globales.

Para Mantega, la moneda líder, que en estos momentos es el dólar, tiene un peso y una importancia muy grande en el andamiaje cambiario internacional, en todas las transacciones financieras. Hoy por hoy un dólar depreciado está causando problemas a todo el mundo, y esto no es algo nuevo ya que siempre fue así desde hace décadas.

Al referirse específicamente a la economía de su país, Mantega volvió a reafirmar que Brasil será de las pocas economías a nivel mundial que crecerá este año y los próximos, no previéndose una caída en el PIB brasileño en un horizonte cercano.

Para el funcionario, Brasil está en condiciones de crecer un 5 y hasta un 6% anual con la inflación bajo control, lo que significaría recuperar los niveles anteriores a la crisis económica global que se desató a fines del 2.008.

El pasado martes la calidad de la deuda de Grecia fue rebajada al nivel de “bono basura” y eso por supuesto agravó la cosa y encendió en toda la zona de influencia del euro una señal de alarma que sonó muy fuerte.

Los principales mercados europeos sintieron el impacto de la incertidumbre que cada vez se hace más ostensible sobre la situación y el futuro de los griegos, además del posible contagio de la crisis a aquellos países con un panorama fiscal más complicado, como es el caso de España, Portugal e Irlanda.

Es tragicómico, pero se está hablando de este posible contagio como si se tratase nuevamente de una embestida de la gripe AH1N1, lo cual no es poco decir.

El espectro bursátil de las Bolsas de la Eurozona no fue el mejor que se podía esperar. El Ibex 35 en España llegó a perder 3,35% poco después de la apertura de la ronda diaria y bajó hasta los 10.000 puntos, tras haber sufrido la segunda peor jornada en lo que va del 2.010.

Por la decisión que adoptó S&P de bajar la calificación de la deuda griega, el resto de los mercados europeos también sufrieron las consecuencias al recrudecer las dudas sobre si la ayuda que se le dará a Grecia será suficiente para sacar a los griegos de la zona de riesgo de incumplimiento de pagos al tener por ahora y no se sabe por cuánto tiempo cerrados los mercados para buscar dinero con qué financiarse.

Aunque no de tanta magnitud como el español, los restantes índices de las Bolsas europeas también cotizaban a la baja, entre un 0,9% el FTSE de Londres y un 1,7% en Francfort y París.

Los bonos griegos continuaban siendo vendidos masivamente por el precio que fuera, ya que no pueden ser colocados en los grandes fondos de inversión ni en ninguna transacción de importancia.

El interés de sus títulos a diez años superaba por primera vez desde su entrada a la Eurozona el 10%, todo un récord que nadie querría alcanzar.

De cualquier manera todos los analistas coinciden en que mientras no se logre un acuerdo definitivo sobre la ayuda prometida y ésta se ponga efectivamente en marcha, sólo los griegos serán capaces de superar su propio récord en cuanto a los tipos de interés de sus bonos.
El euro, mientras tanto, marcó el martes su nivel más bajo en un año al cotizar a 1,3206 dólares por unidad.

Jean-Claude Trichet, presidente del Banco Central Europeo (BCE) y encargado de velar por la vida y la buena salud del euro, descartó de plano la posibilidad de que Grecia entre en bancarrota.

Con los datos de los que dispone por estos días el BCE, Trichet aseguró que la suspensión de pagos de los griegos “no es una posibilidad” que se maneje ni remotamente en la actualidad.

Estas afirmaciones fueron hechas en el marco de la conferencia de prensa mensual que el titular del BCE brinda al periodismo, y que se llevó a cabo en la ciudad de Francfort. Durante dicha conferencia, Trichet no dudó en afirmar que el compromiso de la Unión Europea para el plan de rescate a Grecia es “muy serio” y con posibilidades de éxito casi totales.

El BCE tiene previsto continuar con la aceptación de activos de segunda categoría en concepto de garantía para los préstamos, con lo cual los griegos podrán seguir utilizando sus bonos públicos como avales a pesar de no contar quizás con la confianza necesaria que se estila en los mercados internacionales de primer orden.

En cuanto a los tipos de interés, la autoridad monetaria europea indicó que éstos seguirán en el mínimo histórico del 1% que tienen desde hace ya un año.

Esta es una decisión que sin dudas va a beneficiar sobre todo a los países con problemas presupuestarios más serios.

A pesar de que Trichet niega que la aceptación de garantías de segundo orden tenga que ver con la situación griega, los analistas estiman que es una forma indirecta en que el BCE está ayudando a la nación helénica, al permitirle usar sus propios bonos como garantía y no tener que salir a buscarlos mucho más caros al mercado internacional.

Otro momento sustancioso de la reunión de prensa fue aquél en el que el presidente del BCE intentó por todos los medios a su alcance echar por tierra con la idea generalizada de que a la institución que preside le moleste la participación del FMI en el operativo de rescate de un país europeo.

“No hay ningún inconveniente en la intervención del FMI”, afirmó, “lo importante es que todos los gobiernos europeos asuman su parte de responsabilidad en el problema, porque todos compartimos un destino común”.

La Unión Europea acaba de aprobar lo que en la jerga financiera se denomina un bazoca, es decir un plan que sirva como arma para disuadir a los diferentes mercados de posibles ataques contra los países que se encuentran en problemas financieros y fiscales.

El plan de ayuda a Grecia avanza lentamente desde hace casi un mes, y todo indicaría que finalmente terminará ganando la posición que desde el principio sustentó Alemania, es decir una suerte de ayuda mixta, con préstamos bilaterales de los miembros de la UE pero también con una presencia importante del Fondo Monetario Internacional, quien hasta hace pocos días no parecía ser bien recibido en el seno de las tratativas.

De cualquier forma esta ayuda a los griegos operará como último recurso, cuando se compruebe fehacientemente que el país helénico no pueda seguir autofinanciándose en los mercados internacionales.
Loe “gurúes” de la economía no descartan nuevos ataques sobre las economías de los países que forman el nada apetecible grupo “PIGS”, es decir Portugal, Irlanda, Grecia y España.

¿Y por qué podrían producirse esos ataques? Simplemente porque las ayudas que llegado el caso podrían recibir esos países pueden considerarse mínimas frente a las monumentales obligaciones de pago que deben afrontar en un futuro próximo.

Basta señalar que Grecia debe hacer frente entre el 20 de abril y el 23 de mayo de nada menos que pagos por 16.000 millones de euros.
El FMI puede según sus cálculos ayudar a Grecia con unos 10.000 millones de euros, mientras que la zona euro podría aportar 20.000 millones adicionales.

Todos consideran que 30.000 millones de euros no serán suficientes para resistir una embestida de los especuladores.

Y llegado el momento se espera que ocurra lo mismo con los demás países del grupo PIGS.

Todo esto se transforma en un mensaje bastante confuso que no aclara las dudas del sistema financiero global y, por supuesto, no ayuda a la estabilidad y la credibilidad del euro, la moneda común de la Eurozona.

La crisis fiscal no se soluciona, se barre bajo la alfombra para esconderla, pero sólo por el momento. Los problemas tarde o temprano reaparecerán, y nadie confía en que puedan seguir encontrándose soluciones indefinidamente, a pesar del “blindaje” que se aprobó recientemente en Bruselas.

Fitch, una de las agencias calificadoras de riesgo más importantes del mundo, bajó un escalón la calidad de la deuda de Portugal, pasándola de AA a AA-, todo esto a causa de su elevado déficit. Además colocó su futuro inmediato en perspectiva negativa, por lo que se supone que en el mediano plazo su calificación puede volver a ser revisada a la baja.

Es de esperar que la baja en la calificación complique el panorama de los portugueses en cuanto a su financiación por parte del Banco Central Europeo, e indirectamente puede también perjudicar, como de hecho ya sucedió, al resto de las Bolsa europeas por el temor que se expandió en las últimas semanas entre los inversores de que la crisis que se desató en su momento en Grecia termine por complicar seriamente a todas las economías consideradas más débiles de la Eurozona.

De cualquier forma, y como era de esperarse al menos por el momento, las Bolsas más fuertes y menos expuestas de la región, tal el caso de Franckfort y Londres, no se vieron afectadas y pudieron cerrar sus respectivas sesiones con saldo positivo.

El euro por su parte tampoco pudo sustraerse a los vaivenes que genera el plan de rescate a Grecia y su incidencia en las economías de su zona de acción, lo que lo llevó a cerrar en las últimas jornadas en los valores más bajos de los últimos diez meses, cotizando por debajo de 1,34 dólares por unidad.

En España el Ibex 35 cerró con bajas del 1,18%, París cayó un 0,07%, Wall Street cerró en Nueva York con pérdidas del 0,22%, mientras que, como decíamos anteriormente, Frankfort y Londres lograron una moderada subida de 0,36 y 0,07% respectivamente. Al igual que lo que sucede generalmente en estos casos, la razón esgrimida por Fitch para bajar la calificación de la deuda soberana lusitana es la muy difícil situación de sus finanzas públicas.

Portugal terminó el año anterior con un déficit del 8,3%, y del mismo modo que Grecia o España tuvo que poner en marcha de manera urgente un muy duro plan de austeridad para retornar su déficit a valores por debajo del 3%, el límite impuesto para los países de la Eurozona.

Para Fitch, las medidas tomadas por el gobierno portugués difícilmente sean suficientes en los próximos dos años para contrarrestar el deterioro de la situación económica del país, sobre todo en el bienio 2.012/2.013, para cuando anticipa graves problemas macroeconómicos.

A principios de esta semana, precisamente el lunes 8, circularon versiones y trascendidos acerca de que la Comisión Europea estaba de acuerdo con las autoridades de Alemania, cuya idea fue posteriormente aceptada también por Francia, sobre la creación de un Fondo Monetario Europeo, es decir regional, a la vez que se supo que el Banco Central Europeo se oponía enfáticamente a la creación de dicho Fondo por considerar que dicha actitud iba a repercutir en perjuicio del euro.

Todavía la división de opiniones en el seno de la Unión Europea continuan, y no se ha llegado a acuerdo alguno.

El presidente del Bundesbank, el Banco central alemán, Axel Weber, se mostró al ser consultado contrario a la creación de este Fondo. Weber, quien además es miembro del Consejo de Gobierno del BCE, cree que toda esta discusión es “absolutamente contraproducente” para la marcha de la economía de la región.

Sostiene Weber que es clara la intención de la UE de fomentar el mantenimiento de la regulación ya existente.

En el otro bando de las opiniones, el propio ministro de finanzas de Alemania, obviamente connacional de Weber, Wolfgang Schäuble, fue el primer dirigente político de ese país en hablar de un eventual Fondo Monetario Europeo, y aseguró a sus interlocutores que el Gobierno germano ya está trabajando en la creación de dicho organismo, por considerarlo de suma importancia, e informó que en muy poco tiempo va a dar a conocer sus propuestas al respecto.

Otro importantísimo personaje de la escena económica europea y mundial, el primer ministro de Luxemburgo y presidente del Eurogrupo Jean-Claude Juncker, también se mostró proclive a un debate acerca de la creación del Fondo.

Juncker no especificó plazos para ese momento, pero declaró que “tenemos que discutirlo en profundidad, pero básicamente estamos de acuerdo con lo propuso el ministro de finanzas alemán Schäubel”, añadiendo que el principal objetivo de la creación de ese Fondo es ayudar a los países en una delicada situación financiera.

Lo concreto es que las aguas están divididas en este delicado tema, y habrá que esperar el transcurso de las próximas reuniones de los máximos dirigentes económicos europeos para ver cómo termina la propuesta de creación de este nuevo organismo regional.