MercadoContinuo

La economía mundial: a raíz de la disminución de los tipos de interés en la India y la Eurozona hace dos semanas, los bancos centrales de Australia, Corea del Sur y Polonia se unieron a la tendencia reduciendo los tipos de interés en 25 puntos básicos.
EE.UU.: la semana pasada hubo pocas publicaciones sobre la economía de EE.UU. El principal foco de atención fueron las Demandas Iniciales de Desempleo que se redujeron a la sorprendente cifra de 323 000. Observamos que la media de demandas se redujo a un nivel de 337 000 durante los últimos cuatro meses, situándose cerca de su nivel más bajo desde 2007.
Europa: la semana pasada tuvo un grupo relativamente reducido de datos económicos sobre la economía europea. Algunos de los puntos principales son:

• Siguiendo las expectativas, las ventas al por menor de la Eurozona disminuyeron un 0,1 % mensual en marzo, hasta un nivel que indica una contracción anual del 2,4 %.
• Las malas noticias vinieron de Francia, donde la producción industrial disminuyó en marzo a un ritmo del -0,9 %, frente al -0,3 % esperado. Este nivel indica una contracción anual del 2,5 %.
• Positivamente, la producción industrial de Alemania aumentó en marzo un 1,2 %, frente a un descenso previsto del 0,1 %.
• Más datos positivos de Alemania fueron los Pedidos de Fábrica que aumentaron un 2,2 % en marzo. A pesar de todo, este nivel indica un descenso del 0,4 % durante el año pasado. Además, las exportaciones alemanas aumentaron en marzo un 0,5 %, tras una disminución del 1,2 % en febrero.
• El próximo miércoles se publicarán los datos del PIB de Alemania del primer trimestre, que se espera apunten a un aumento trimestral del 0,3 %. El aumento previsto sigue a una reducción del 0,6 % en el último trimestre de 2012. Según las evaluaciones de economistas de todo el mundo, la disminución renovada registrada durante los últimos meses en las encuestas de expectativas es propensa a inducir a una moderación renovada de la tasa de crecimiento de la economía alemana durante el segundo trimestre.

Los países de la región centro de Europa al parecer escaparán de la recesión en el transcurso de este año. Y esta es una diferencia importante con las naciones del sur del continente, cuyas dificultades económicas seguirán y corren serio riesgo de prolongarse en el tiempo.

Estas son las previsiones regionales de Standard and Poors’s (S&P), las que también afirman que España va a ser el único de los grandes Estados que forman parte de la Unión Europea que mantendrá su crecimiento negativo incluso en el año 2.013.

Los analistas especializados en Europa auguran que la suave recesión actual se va a mantener quizás hasta finales del tercer trimestre de este año, y después comenzará una recuperación económica igualmente muy leve hacia finales del 2.012 y durante el próximo año.

También se espera que la economía global de la Eurozona se estanque, con lo que las principales potencias como Alemania y Francia deberán compensar las caídas de los países del sur.

Los PIB tanto de España como de Italia se van reducir alrededor del 1,5% por la todavía gran debilidad de sus demandas internas y los fuertes ajustes presupuestarios. Las tasas de paro en ambas naciones rondarán, respectivamente, el 24% y el 9,2% de las poblaciones activas.

Durante el próximo ejercicio anual, la expectativa es de una recuperación de aproximadamente el 1% del PIB para el conjunto de los países de la Eurozona, pero desde ya se anticipa que España sería el único de los grandes países del grupo con una perspectiva de al menos el 1% de su PIB a la baja.

El economista en jefe de S&P para la región estima que en los próximos meses el principal motivo de inquietud será el agravamiento de la diferencia de las tasas de crecimiento entre los países periféricos del euro y los denominados “países centrales”.

En el caso particular de España, este economista destaca que actualmente el nivel de la deuda de las familias se mantiene bastante por encima de los niveles deseados, casi el 82% del PIB, una cifra muy similar a la del tercer trimestre del 2.011. En el caso de Italia esta deuda representa el 45% del PIB y en el conjunto de la zona euro el 65%.

Por el contrario, en el caso de Alemania la demanda interna se va a reforzar debido a las actuales muy buenas perspectivas de su mercado laboral.

El miércoles pasado los inversores tuvieron una sesión casi sin estímulos, a la espera de las declaraciones del presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi. Este celebró ese día la reunión mensual del comité que maneja la política monetaria de la Eurozona.

Y en España la situación no fue distinta a casi todo el resto de Europa. Después de la presentación del martes de los Presupuestos Generales del Estado, que resultaron ser los más restrictivos de toda la etapa democrática, todo fue incertidumbre y en cierta forma desazón.

La prima de riesgo española, el diferencial de los bonos a diez años con sus equivalentes alemanes, escaló hasta los 392 puntos básicos después de la colocación de los bonos del Tesoro, lo que constituye un nuevo máximo anual que no se tocaba desde el mes de noviembre del año anterior.

La Bolsa sin embargo tomó con más calma el mal resultado de la subasta del día. Después de la operación del Tesoro, las caídas con las que había comenzado el día se recortaron hasta llegar a una pérdida mínima del 0,25%. Londres mientras tanto caía un 1,06%, París un 1,08%, Fráncfort un 1,54% y Milán un 0,39%.

Lo cierto es que el Estado español colocó casi 2.600 millones de euros frente al tope máximo de 3.500 millones que se había fijado, a diferentes tipos de interés y también distintos plazos.

Todos los analistas piensan que el mercado no hace sino reflejar el agotamiento del efecto de las inmensas inyecciones de dinero líquido llevadas a cabo por el BCE por medio de préstamos a tres años a un tipo del 1%, que se canalizaron a través de dos subastas efectuadas en diciembre del 2.011 y febrero de este año.

Los grandes Bancos de la Eurozona captaron cerca de un billón de euros que en su gran mayoría fueron a parar a la compra de títulos de la deuda pública española e italiana, aliviando así la presión sobre ambas primas de riesgo.

Los mercados europeos cayeron en las últimas horas a instancias de los resultados dados a conocer por la Reserva Federal de los Estados Unidos, que descartan una nueva ronda de expansión monetaria, al menos por el momento. Y esto no es lo que esperaban y especulaban los inversores internacionales en las últimas semanas.

En Europa mientras tanto, Alemania, la primera economía de la región, está abriendo una brecha con sus vecinos más débiles, como es el caso de España que todavía necesita de estímulos monetarios que impulsen el crecimiento, de por sí casi totalmente estancado.

De acuerdo a datos oficiales que dio a conocer la oficina comunitaria de estadísticas Eurostat el lunes pasado, el índice de parados en la zona euro medido en forma conjunta alcanzó en el pasado mes de febrero el nivel récord de 10,8%.

Y, para llegar a este preocupante resultado, nuevamente es España quien se ubica en el primer lugar de la lista del desempleo cualquiera sea la categoría y modo de medición, habiendo contribuido desde la última medición oficial con siete de cada diez de los nuevos parados de la Eurozona.

De acuerdo a las bastante precisas estimaciones de la oficina estadística europea, en el Grupo de los veintisiete que conforman la Unión Europea se encuentran en situación de desempleo poco menos de 25.000.000 de ciudadanos, más precisamente 24.550.000 personas.

De esa cifra son 17.134.000 los ciudadanos desempleados que habitan la Eurozona, lo que marca un incremento de 162.000 nuevos parados en la región comparados con el mes inmediatamente anterior, es decir enero de este año. Si la comparación se hace en forma interanual, las cifras muestran una subida de 1,4 millones más de personas sin trabajo con respecto al mismo mes de enero pero del año 2.011.

Los datos oficiales del mes de febrero muestran un incremento de una décima con respecto al mes de enero, pero si la cifra se compara con el mismo período del año anterior la subida es del 10%.

Las cifras que muestra la Unión Europea en su conjunto son apenas algo más bajas que las de la zona del euro. El resultado que se registró en febrero para esta región es del 10,2%, lo que implica un 0,1% más que en enero y un 0,7% más que en el mismo mes del año anterior.

Cuando se pasa a la comparación país por país, se puede observar que Austria (4,2%), Países Bajos (4,9%) y Luxemburgo (5,2%) son los tres países que registraron las menores cifras de parados, obviamente el mejor resultado. En el extremo opuesto de la lista, nuevamente España lidera el ranking de las peores cifras con un estremecedor 23,6%, seguida por los tres países que fueron rescatados económicamente por la UE, es decir Grecia (21% medidos a diciembre del año pasado), Portugal (15%) e Irlanda (14,9%).

Y aunque en todos los “rubros” el resultado ha sido negativo, la categoría más afectadas por el paro volvió a ser la de los menores de 25 años, que subió en el conjunto hasta el 21,6%, pero superando en España la barrera del 50% (50,5%) por primera vez desde que se realizan estas mediciones a partir del año 1.998.

Mario Monti, el primer ministro de Italia, afirmó el pasado miércoles durante su visita oficial a Tokio que a su juicio “la Eurozona ha atravesado una enorme crisis que ahora está a punto de terminar”.

El ex comisario europeo ahora devenido en premier italiano hizo estas declaraciones que en realidad contrastan con el revuelo que el fin de semana pasado causaron otras declaraciones suyas, y en las cuales hacía una especial llamada de atención al Gobierno de España en manos de Mariano Rajoy, cuando afirmó textualmente que “España está dando a toda Europa motivos de gran preocupación porque sus tasas de interés no dejan de subir”, y a su parecer no faltaba demasiado para que se recreasen fenómenos que a través del proceso de contagio pudieran afectar a su país.

Es ya sabido que estas declaraciones no hicieron sino causar un profundo malestar en el Palacio de La Moncloa, haciendo que el premier italiano debiese rectificarse el martes ante el jefe del Gobierno español Mariano Rajoy, con quien estuvo en Seúl en la cumbre sobre seguridad nuclear que se llevó a cabo en la capital de Corea del Sur.

Mario Monti se encuentra de visita por Asia, en un intento de promover la imagen de una “nueva Italia”, que es a su entender menos burocrática y más propensa a recibir todo tipo de inversión extranjera.

En Japón recordó las medidas llevadas adelante por su gobierno para salir de la crisis después de que el país viviera realmente momentos muy difíciles. Destacó además que su administración se concentra en la actualidad en medidas tales como consolidar los presupuestos, reformar el sistema de pensiones y crear nuevos paquetes para liberalizar el mercado.

El Jefe del Gobierno italiano fue optimista sobre la marcha de la crisis europea y sus declaraciones se suman a las de la canciller alemana Ángela Merkel, quien ante los diputados de su partido, la UCD, señaló que espera que suban los costes de financiación de la deuda germana, en tanto y en cuanto la primera economía europea pierda su papel de refugio para los inversores, que es lo que viene sucediendo desde el inicio de la crisis de la deuda en la zona euro.

El ministro de finanzas alemán Wolfgang Schäuble también habló ante los parlamentarios y aseguró que no prevé ningún escenario por el que el fondo Europeo de estabilidad financiera deba intervenir al menos en los próximos tres meses.

Luis de Guindos, el ministro de Economía de España, se mostró en las últimas horas dispuesto a estudiar diversas alternativas para contrarrestar la salida del representante español en el consejo del Banco Central Europeo (BCE). Y entre estas alternativas podría estar la presidencia del Eurogrupo, que es el ente que reúne a los ministros de Economía de la Eurozona.

José Manuel González Páramo, el actual consejero español en el instituto emisor europeo, termina su mandato el próximo 31 de mayo, y no hay ninguna seguridad de que su sustituto sea también español.

De Guindos dijo que la opción de que España presida el Eurogrupo es algo que “todavía no está sobre la mesa”. Y añadió que son “posibilidades, opciones que están abiertas en estos momentos de la actualidad europea aunque todavía no hay nada cerrado en absoluto”.

Tendrán que ir siendo barajadas las distintas posibilidades, dentro de las cuales hay coberturas de varias posiciones abiertas en el BCE, en el Eurogrupo, en el Fondo de rescate permanente europeo, en el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo y en varias instituciones más.

Allí España deberá ir jugando sus cartas, ya que como socio importante y fiable de la Unión Europea se deberá negociar y hablar con el resto de los países a fin de tener una situación de cobertura que sea benéfica para todos.

De Guindos confía plenamente en que el año próximo, de algún modo, todas las reformas económicas y laborales que se están poniendo en marcha y el gran esfuerzo de consolidación fiscal que se está realizando van a empezar a dar sus frutos.

Para él, todo lo que se viene pergeñando se hace únicamente con el fin de que España vuelva a crear empleo a un ritmo aceptable, como lo ha sido siempre. Y en esta actual situación de economía global es importante explicar todo esto en las diferentes regiones del mundo, de allí su muy reciente viaje a China.

El ministro afirmó que pretende incrementar los lazos comerciales, financieros y económicos con Pekín, quien para él juega un papel de fundamental relevancia en el reequilibrio de la economía mundial.
De Guindos alabó la potencialidad enorme del gigante asiático y aseguró que España debe hacer todo lo que esté a su alcance para aprovecharla.

Mario Draghi, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), aseguró estar convencido en una entrevista publicada el pasado martes por un diario alemán que lo peor de la crisis del euro ya pasó. De cualquier forma admitió que todavía persisten ciertos riesgos que son resabios de la muy difícil situación atravesada.

Para él la situación se está estabilizando de manera lenta pero firme. Y recuerda que los últimos datos de la Eurozona, como la inflación y sobre todo los correspondientes al déficit público, son todavía mejores que los de Estados Unidos.

Para el funcionario la confianza de los inversores está regresando y prueba de ello es que desde hace varias semanas el BCE no ha debido intervenir comprando títulos de deuda soberana. A su criterio, “ahora es el turno de los Gobiernos, que tienen que lograr que la región vuelva a ser a largo plazo resistente e inmune a las crisis”.

Pero sus afirmaciones chocan contra la tendencia de los mercados, que en las últimas sesiones reavivaron las dudas acerca de la real situación de las naciones bajo sospecha, en especial España después de que vayan desapareciendo los efectos de las millonarias subastas de liquidez para la banca.

Y frente a las críticas que recibió el BCE por parte de los países más ortodoxos en materia de política económica, Draghi defendió las medidas de liquidez tomadas para “atajar” la crisis.

Dijo que en el otoño pasado la situación se había tornado crítica y se habría podido terminar en un muy peligroso estrangulamiento del crédito y por ende con la quiebra de importantes empresas que se hubieran encontrado sin respaldo financiero. Eso debía evitarse a cualquier precio y es precisamente lo que se hizo.

La inyección de dinero en el mercado no fue un factor de inflación porque la gran mayoría de los Bancos no puso ese capital en circulación, sino que lo utilizaron para cancelar viejas y pesadas obligaciones. De esta forma ese dinero está casi neutralizado con respecto a la inflación.

Si la situación de los precios empeora, por ejemplo por la escalada del precio del crudo, el BCE no dudará en tomar medidas y acciones preventivas que neutralicen el peligro.

Finalmente Draghi aseguró que, de persistir los indicios de mejoría de la situación, se podría comenzar a “volver a las medidas convencionales de política monetaria”.

Se ha llegado a un punto tal en el deterioro económico de toda la Eurozona, que las más pequeñas variaciones, aunque después resulten generalmente pasajeras, hacen que los organismos internacionales se atrevan a catalogarlas como “cambios de tendencia”.

Ahora es el indicador compuesto de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) el que marca una variación en la curva descendente de los parámetros económicos que venía mostrando desde hace ya varios meses.

Este índice que elabora el organismo multilateral acumula y sintetiza la información más reciente de un grupo de actividades, en base a esos datos elabora una previsión lo más aproximada posible de lo que va a ocurrir de aquí a seis meses, y debe destacarse que en el caso particular de la Eurozona dicho índice venía bajando desde hacía ya doce meses.

A pesar de la mejora observada, que se encadena a la recuperación más consistente que están mostrando las economías de los Estados Unidos y Japón, el indicador que corresponde a la zona euro se mantiene por debajo de los 100 puntos, que es el límite que marca la diferencia entre contracción y crecimiento.

Y en este espinoso punto es que las recientes previsiones de la Comisión Europea (CE) ya apuntan a que la economía grupal de los 17 Estados que comparten la moneda común va a cerrar el ejercicio correspondiente al 2.012 con una caída del PIB grupal del 0,3%, después de la recaída que mostró la economía en el último trimestre del 2.011 y el esperado deterioro para la cifra final de evolución del PIB en este primer trimestre del 2.012.

La OCDE asegura que tanto los Estados Unidos como Japón siguen siendo los propulsores de la economía, pero empiezan a aparecer muy leves señales de mayor fuerza, aunque sean tentativas y a corto plazo, en prácticamente todas las otras grandes economías que forman parte de la Organización conocida como “el Club de los países ricos” y en toda la zona del euro en su conjunto.

Dos importantes naciones emergentes como Brasil y China, por el contrario, siguen dando muestras de un debilitamiento en sus economías y en el caso particular de España, el indicador compuesto de la OCDE ha avanzado por cuarto mes consecutivo, lo que puede tomarse “con pinzas” como una buena señal.

Lorenzo Bini Smaghi es exconsejero del Banco Central Europeo (BCE) y actual profesor de la muy prestigiosa Universidad de Harvard.

Y en recientes declaraciones durante el Encuentro Financiero Internacional que organizaron Bankia y el diario “El País”, advirtió a sus interlocutores que a su juicio la única forma de poder garantizar la supervivencia de la moneda común europea, el euro, es que los estados miembros de la Eurozona dejen atrás los ya viejos recelos a compartir soberanía.

Bini Smaghi aseguró que, en caso de no hacerlo y que a causa de no dar una respuesta adecuada a la actual crisis económica se pusiese en riesgo el futuro de la Unión Monetaria, no sólo estaría en serio peligro la integración europea sino incluso los fundamentos democráticos de la sociedad de la región.

En el citado encuentro el famoso economista explicó que, a su juicio, una ruptura del euro traería como consecuencia directa que una importante proporción de ciudadanos europeos perdería gran parte de su riqueza, la que se vería en cierta forma “expropiada” por la debacle monetaria.

Acontecimientos de este tipo provocarían actitudes irracionales que seguramente producirían muchos daños. Por este motivo, es necesario hoy más que nunca la presencia de líderes con el valor y el coraje suficiente como para tomar decisiones pensando fundamentalmente en el interés a largo plazo de la sociedad, evitando a cualquier precio ser “cortoplacistas”.

Y recalcó que en los Estados Unidos todavía creen que hay futuro para el euro, por lo que los propios europeos no deberían ser más pesimistas.

Bini Smaghi cree que para superar la crisis debe apostarse a la “mutualización” de las naciones de la Eurozona al mismo tiempo que debe avanzarse en la lucha contra la caída de la moral que se produjo en varios momentos de la crisis. Esto produjo graves problemas en algunos países como Irlanda y Portugal e incluso Italia cuando les llegó el momento de poner en práctica las reformas necesarias.

Y al referirse específicamente al capítulo de los temas que aún están pendientes de realización, el ex funcionario del Banco Central Europeo defendió con énfasis la tesis que establece que se precisa crear una auténtica y verdadera supervisión financiera en toda la zona euro para evitar nuevos desfasajes que pongan en peligro la existencia del grupo aún a corto plazo.

En el mes de enero pasado el paro en el conjunto de la Eurozona se ubicó en el 10,7%, un nivel récord en los últimos tiempos que fue impulsado por la gran tasa de desempleo en España y otros países periféricos como es el caso particular de Grecia. Estos datos fueron publicados el pasado jueves por la oficina comunitaria de estadísticas Eurostat.

Este “mapa” del desempleo en la zona euro sigue mostrando a España como el país con peores cifras de empleo de toda la región, un triste privilegio del que goza hace ya bastante tiempo. Su tasa de paro es del 23,3%, un 0,2% más que en el mes de diciembre del año anterior, y con la quinta parte del total de desempleados de la Unión Monetaria.

Si las referencias hacen alusión al conjunto de la Unión Europea, la tasa de paro llega al 10,1%, una décima por encima de los valores del mes anterior y 0,6% más en la comparación interanual con enero del 2.011.

Eurostat manifiesta en sus cálculos que alrededor de 24.300.000 personas no tenían empleo en el mes de enero en la UE, de los cuales casi 17 millones correspondían a la zona de la moneda única. Estas cifras muestran una subida mensual de alrededor de 188.000 nuevos desempleados para ambas regiones. Y con respecto a enero del 2.011, la cifra de parados en el grupo de los 27 tuvo una subida de 1,488 millones y 1,221 millones en la Eurozona.

No todos los países tienen datos disponibles, pero entre los que sí dieron a conocer sus cifras las menores tasas de paro se registraron en Alemania (4%), Países Bajos (5%) y Luxemburgo (5,1%). Las más altas tasas de paro correspondieron una vez más a España (23,3%), Grecia (19,9% en el mes de noviembre) e Irlanda y Portugal, ambos con una tasa del 14,8% de parados.

En la comparación interanual fueron diez las naciones que pudieron reducir su tasa de paro, al tiempo que quince la subieron y dos se mantuvieron sin cambios. La mayor subida del paro correspondió a Grecia, que pasó del 14,1% al 19,9%, Chipre (del 6,3% al 9,6%) y España, que pasó 20,6% al 23,3%.

Entre los países con mejor evolución del mercado laboral se encuentran Letonia, que pasó del 18,2% al 14,7% y Lituania, cuya evolución fue del 17,5% al 14,3%.