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Como se sabe la Bolsa de España ya acumula dos años consecutivos de caídas y eso transformó a los dividendos en casi un chaleco salvavidas para muchos inversores.

El tema espinoso es que debido a sus serios problemas económicos derivados de la crisis muchas de las principales empresas del país, como por ejemplo FCC, Endesa y Telefónica, revisaron a la baja sus políticas de retribución. Incluso algunas ya avisaron que comenzarán a aplicar el novedoso sistema de retribuciones “mixto”, es decir que le ofrecerán al accionista cobrar en acciones o en metálico, o un porcentaje de cada una de las dos formas de pago.

Para los especialistas esta nueva tendencia tiene su lógica habida cuenta de la actualidad económica española, y creen que este sistema se va a extender a más compañías en los próximos meses. Víctor Peiro, el responsable de análisis de Bankia Bolsa, asegura que la medida es la adecuada, porque con el rendimiento actual de los bonos a diez años no tiene sentido pagar rentabilidades en concepto de dividendos superiores al 6%.

La crisis económica caló hondo en las cuentas empresariales. Tengamos en cuenta que entre enero y setiembre del 2.011las ganancias conjuntas de las empresas que cotizan en el Ibex 35 cayeron algo más del 20%. Y para el 2.012 se vaticina un ligero repunte de las ganancias empresariales del orden del 6%, aunque incluso este porcentaje podría ser exagerado si no mejoran las perspectivas de recesión generalizada de la Eurozona.

Se estima que los grupos del índice selectivo van a repartir prácticamente 26.000 millones de euros entre sus accionistas por el ejercicio 2.011 y poco más de 25.000 millones en el ejercicio del 2.012, de acuerdo a datos que dio a conocer la consultora Factset.

Ya desde el año 2.008 las cotizadas están ajustando sus dividendos, como una forma de adaptarse al deterioro macroeconómico y a sus problemas para generar flujos de caja.

Y los grupos empresariales cuyo negocio se concentre especialmente en España serán los que más recortes deberán anunciar en su remuneración al accionista.

Algunas opciones que podrían tomar impulso para compensar la caída del pago en metálico a los accionistas son las ampliaciones de capital liberadas, la recompra de títulos a través de de la llamada autocartera para su posterior amortización o la devolución de las primas de emisión.

En estos últimos tiempos en los que todo el mundo pone en dudas lo que se refiera a la moneda común europea, el euro, las cifras oficiales de España no hacen sino confirmar una percepción de los ciudadanos que viene desde hace bastante tiempo. Y es que la entrada de los españoles a la Eurozona provocó un alza generalizada de los precios que superó en mucho a la evolución de los salarios en el mismo lapso.

A casi una década de la desaparición de la peseta, un informe de la Organización de Consumidores y Usuarios (OCU) que se basa en datos del Instituto Nacional de Estadísticas dice que en esos diez años los salarios subieron un 14%, mientras que los precios en general se dispararon muy por encima de esa cifra. Los alimentos subieron un 48%, la vivienda un 66% y el transporte entre un 45 y un 58%.

Para la OCU la prueba más fehaciente de este desfasaje entre salarios promedio y el encarecimiento de la vida es la comparación a través del tiempo de la cesta de compras de los españoles.

En abril del año 2.001esta cesta costaba 4.600 euros anuales. Y en mayo del 2.011esta misma cesta tenía un costo de 6.800 euros al año, o sea un 48% más cara que una década atrás. Estos datos están basados en los estudios “de campo” que hace la OCU una vez al año en supermercados de toda España con los productos alimenticios que necesita una familia tipo para estar correctamente nutrida.

La escasa revalorización que tuvieron los salarios tampoco puede justificarse por el encarecimiento general de precios, porque el índice de precios al consumo, es decir el IPC, tuvo entre 2.002 y 2.011 una variación acumulada del 32%.

Hay varios puntos que merecen destacarse en este estudio. Uno de ellos es el encarecimiento que experimentaron algunos productos básicos en el período tomado para el mismo. El pan se revalorizó un 85%, los huevos un 114%, las patatas un 116%, la leche un 48%, el arroz un 45% y el aceite un 33%.

En el mismo período los transportes literalmente tampoco se quedaron atrás. El tren es un 45% más caro que una década atrás. El autobús cuesta en promedio un 48%, al tiempo que la subida de los carburantes es del 82% con respecto al precio que tenían antes de la entrada de España al euro.

De acuerdo a lo que afirmó el prestigioso “The Wall Street Journal” en su edición del 24 de este mes, algunas de las más grandes entidades bancarias del mundo ya se habrían contactado con la empresa Swift, que centraliza la mayor parte de las transacciones financieras mundiales, pidiéndole apoyo tecnológico y códigos de divisas para preparar sistemas de urgencia.

Estas entidades ya se anticipan a lo que sucedería si algún país saliese de la Eurozona o si inclusive se desmantelara por completo el sistema vigente de la moneda única para la región. Así es que quieren asegurar sus transacciones internacionales y por eso intentan prepararse para el eventual cambio a las antiguas monedas nacionales europeas.

De la cumbre europea de principios de diciembre se desprendió el preacuerdo para reformar la gestión económica de las 17 naciones que forman la zona euro. Se concluyó en subir las sanciones a los países que no controlen sus cuentas públicas y lograr que estas sanciones fuesen de ahora en más automáticas. Todo esto a pesar de que la región ya entró técnicamente en recesión y se enfrenta a un 2.012 con una caída económica aún mayor.

Pero de soluciones a corto plazo para enfrentar la actual crisis, ni hablar. Por ahora la intervención del BCE es sólo en los papeles aunque se espera la inyección de medio billón de euros al sistema financiero europeo. Entonces el temor de que algún país se salga del euro, como es de esperarse en el caso de Grecia por ejemplo, sigue plenamente vigente.

Siempre de acuerdo al periódico estadounidense, dos grandes Bancos se estarían preparando “para lo peor”, y se habrían contactado con Swift, la empresa con sede en las afueras de Bruselas, para hacer los grandes ajustes necesarios en caso de una “hecatombe” en la Eurozona.

Los grandes responsables políticos de la situación negaron esta versión por considerarla “totalmente innecesaria”, y ningún gran Banco ha reconocido estar llevando a cabo estos preparativos. Pero el río ya comenzó a sonar y entonces los temores sobre la ruptura del euro se acrecientan.

Las que algunos creen inminentes corridas bancarias dificultarían todavía más el ya muy limitado acceso de la banca a la financiación internacional.

Los malos pronósticos y vaticinios se encadenan unos a otros y, ciertos o no, no hacen sino complicar más un panorama que de por sí ya es casi totalmente negro…

Durante el acto en el que han tomado posesión de sus cargos los nuevos secretarios de estado de Economía, Fernando Jiménez de la Torre y de Comercio de España, Jaime García-Legaz, el ministro de Economía y Competitividad español Luis De Guindos aseguró que la economía española va a caer en el cuarto trimestre del año y a consecuencia de esto se superarán los cinco millones de parados. El ministro se cuidó mucho de usar en sus dichos la palabra “recesión”, pero dijo que la caída del PIB en el último trimestre será de entre el 0,2 y el 0,3%.

Tampoco fue optimista el ministro durante la asunción de sus principales colaboradores en cuanto al crecimiento económico para el año que está por comenzar, al asegurar que muy posiblemente la economía del país no logre crecer en el primer trimestre del 2.012. Técnicamente, dos trimestres consecutivos a la baja decretan la entrada nuevamente en recesión.

De Guindos manifestó que los dos próximos trimestres “no van a ser para nada sencillos” ni para el PIB español ni para la creación de empleo. Y añadió que hacer previsiones en estos momentos para más allá de un semestre es casi como “hacer futurología”.

Pero tratando de buscarle un lado positivo a la actual situación, señaló que ésta va a suponer un acicate para impulsar y profundizar las reformas necesarias. Entre ellas la del sector financiero, que es vital e imprescindible para salir de la crisis, y la del mercado de bienes y servicios, que se orienta a eliminar la mayoría de las trabas burocráticas.

Tanto el ministro como los flamantes secretarios de estado marcaron como una tarea prioritaria de su investidura la rápida integración de las áreas de ciencia y tecnología para poder avanzar en un modelo de crecimiento más sostenible en el tiempo.

El primer semestre del año próximo va a ser fundamental para todos los departamentos del ministerio de Economía, ya que éste es uno de los que tiene un plan de reformas más profundo y amplio.

Y consultados acerca de los países de la Eurozona, el secretario de Comercio dijo que éstos “se juegan mucho” en los meses venideros, al tiempo que dijo confiar en que España tenga un papel relevante en el proceso de toma de decisiones e implementación de reformas a nivel continental.

De acuerdo a lo que parece, el nuevo Gobierno de España inició sus funciones en la semana en que el Banco Central Europeo ha salvado al euro y por consiguiente a toda la Eurozona.

Con una operación tan inspirada como audaz, el BCE rescató a la moneda única al menos durante unos meses, y si todo sale como se planea, de manera definitiva.

Así es que todo indica que la nueva administración española va a tener un desempeño muy parecido a la anterior. Comenzará su período con una etapa de recesión y muy probablemente lo cierre con otra. En medio de ambas probablemente va a haber una etapa de crecimiento que de ser lo suficientemente importante va a permitir bajar la tasa de paro en 4 ó 5 puntos porcentuales, aunque esa caída parta de un nivel más alto que el actual.

Mientras tanto la Eurozona seguirá luchando por su vida pero esta vez apoyada por una decidida acción del BCE, que mediante un préstamo de medio billón de euros con un plazo de reintegro de tres años a la mayoría de los Bancos europeos salvó a éstos de la inminente catástrofe producida por los problemas de estrangulación de los créditos, pero de los que ellos reciben, no de los que dan a los clientes. Esta situación ya amenazaba seriamente con desembocar en un callejón sin salida en el primer trimestre del año que está por comenzar.

En principio salvando a los Bancos europeos el BCE salvó a casi toda la economía mundial de una aguda depresión.

Este “monstruoso” salvataje puso de manifiesto la gravedad del panorama. Cada uno de los 523 Bancos que fueron al BCE en busca de auxilio recibió en promedio un crédito de 1.000 millones de euros. Esta cifra engloba los créditos a corto plazo que ya estaban vigentes, por lo que la cifra total gira en torno a los 200.000 millones de euros. Lo cual es todavía mejor porque le permite al BCE no consumir su “capacidad de maniobra” tan rápidamente.

Todo indica un cambio en la forma de actuar del emisor europeo. Ahora aparenta una mayor disposición para hacer lo que esté a su alcance con el fin de estabilizar la situación a largo plazo. Si hasta se ha planteado la posibilidad de realizar una política monetaria cuantitativa, es decir pasar a comprar deuda pública directamente a los Gobiernos en problemas, que no son pocos…

Mario Draghi, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), aseguró que los esfuerzos de la entidad apuntan a reforzar el financiamiento de los Bancos europeos para no terminar nuevamente en una recesión generalizada.

Y en la misma comparecencia ante el Parlamento Europeo, Draghi le restó credibilidad al rumor acerca de la pérdida de la máxima calificación, una triple A, a la nota de la deuda de Francia. Al mismo tiempo pidió acelerar los trámites para que entre en funciones cuanto antes el Mecanismo Europeo de Estabilidad.

A su vez los ministros de economía de los 27 países que forman la Unión Europea llevaron a cabo una teleconferencia para decidir sus aportes al FMI de forma de fortalecer los mecanismos de defensa de la Eurozona. La decisión fue que las naciones de la zona euro aportarán al Fondo alrededor de 150.000 millones de euros en concepto de “préstamos adicionales”.

De acuerdo al desglose hecho, España debería aportar 14.860 millones de euros. La idea es que el aporte de los países europeos llegue a los 200.000 millones de euros esperando que el resto de las naciones no europeas participen con una cifra similar.

Se decidió pedir la colaboración del FMI en vista de la escasa efectividad del Fondo de Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) para captar los recursos necesarios si las grandes potencias del continente como Francia debiesen recurrir a él.

La compra de bonos en los mercados secundarios, la recapitalización de los Bancos y la ayuda preventiva a los países próximos a tener serios problemas no dio el resultado que se esperaba, y entonces hay que cambiar la táctica en medio de la tormenta.

Pero de ninguna forma debe olvidarse que las eventuales futuras ayudas del FMI a cualquier país con dificultades van a ir indefectiblemente unidas a un paquete de muy severas condiciones.

Draghi expresó su preocupación por las dificultades de financiación que pueden llegar a tener los Bancos durante el primer trimestre del año próximo, pero también durante todo el resto del 2.012.

En el período enero/marzo próximo, se deberán refinanciar 230.000 millones de obligaciones bancarias, casi 300.000 millones de deuda soberana y unos 200.000 de CDO, es decir obligaciones de deuda garantizadas de las empresas.

Y dentro de este bastante sombrío panorama, Francia es uno de los países que deberá afrontar más deudas para con sus acreedores. De allí la honda preocupación del BCE por subir lo más posible el Fondo de Rescate Europeo.

Como si fuese poco problema para la mayoría de los países de Europa tener que luchar contra los terribles problemas que acarrea todavía la crisis económica global, encima su situación se ve complicada por las notas de solvencia que les son dadas por las principales agencias calificadoras de riesgos.

Ahora es Fitch quien amenazó a España y a otros cinco países de la región con una rebaja de su nota de solvencia. Ya la semana pasada S&P había puesto en dudas la real calificación de varios países europeos, y ahora Fitch puso en perspectiva negativa la calificación de España, Bélgica, Eslovenia, Irlanda, Italia y Chipre. Con esto queda claro que la nota de estas naciones puede sufrir una rebaja en un plazo muy corto. De la misma forma se mantiene la triple A para la nota de Francia, pero igualmente la amenaza de una rebaja también está latente ya que se informó que es inminente la puesta en perspectiva negativa de la misma.

Fitch explicó sus decisiones aduciendo que después de la reunión del Consejo Europeo del 9 y 10 de diciembre cree que una solución global a la crisis de la Eurozona está por el momento “fuera de alcance” para las autoridades de los países involucrados.

A pesar de los compromisos que asumieron los líderes de la UE en esa reunión, lejos están de despejarse las dudas que había antes de la cumbre.

Con respecto a estos compromisos Fitch rescata la decisión de acelerar la creación del Fondo de Rescate y la mayor implicancia que se le pidió al sector privado para la solución de la crisis.

En el caso específico de Francia, la calificadora dice estar segura que la situación negativa generalizada de Europa va a influir negativamente en las previsiones económicas del país. Ya desde que en Mayo se reafirmó la calificación de la nación gala, se recortaron las previsiones económicas de crecimiento para los franceses para todo el año próximo, en concreto desde el 2,1% hasta el actual 0,7%.

Fitch cree que además de todas las medidas anunciadas van a hacer falta otras adicionales para lograr recortar el déficit francés al 3% del PIB en el 2.013 y poder estabilizar la deuda del país por debajo del 90% de su PIB.

Y volviendo a la amenaza de rebajar la nota de España y las otras cinco naciones, Fitch manifiesta que el carácter global de la crisis hace que la solución a este problema sea de muy difícil pronóstico.

El en la práctica cierre de los mercados de crédito se ha transformado en un fuerte dolor de cabeza para la banca de muchos países. Y en el caso de España, el sistema financiero se vio obligado a subir en un 28% el recurso a las medidas extraordinarias de liquidez del Banco Central Europeo (BCE).

Con este repunte, el total de dinero que las entidades españolas tenían en ese momento pendiente de devolución al instituto emisor europeo llegó a casi 98.000 millones de euros, una cifra que hace retornar a los niveles más altos por este concepto desde setiembre del año anterior.

Y frente al conjunto de la Eurozona, la apelación del sector financiero español al BCE también marca cifras récord y roza, con el 26,2%, el máximo al que llegó en julio del 2.010.

Puede constatarse que las restricciones al crédito entre los Bancos está subiendo mucho y amenazan con empujar a la Eurozona a una nueva y dura recesión. Estas restricciones le están pasando la factura al sistema español, el que cuando la situación era de normalidad representaba el 12% de todo el Eurosistema, menos de la mitad del guarismo con el que cerró el mes pasado.

Así es que el BCE anunció el jueves de la semana pasada ayudas masivas al sector para tratar de minimizar los “desastres” que se están produciendo por el recrudecimiento de la crisis de deuda, particularmente en lo que atañe al incremento de la desconfianza entre las distintas entidades.

El crédito que la banca española solicitó al organismo que preside Mario Draghi ya representa un 59% más al que debió solicitar en el mismo mes de noviembre pero del 2.010, cuando debió pedir 61.527 millones de euros, aunque es un 26% inferior al de julio de este año, cuando se tocó el nivel máximo de 131.900 millones de la moneda común.

Por otra parte, el importe que el sistema español tiene todavía pendiente de liquidación frente al conjunto del Eurosistema subió el mes pasado al 26,2%, casi un 7% más que en octubre y a pesar de que los pedidos de la banca europea al BCE cayeron un 21% con 373.500 millones de euros.

Estos datos confirman las dificultades de la banca española para financiarse en los mercados mayoristas, una situación similar a la de los más graves momentos de la crisis de la deuda pública.

Después del leve y breve respiro que dieron los acuerdos de la cumbre de Bruselas de fines de la semana pasada, los inversores volvieron a actuar con renovada fuerza vendiendo los bonos de la deuda de los socios de la Eurozona bajo presión.

Esta cumbre sobre la que se habían centrado tantas expectativas terminó con un paso adelante con respecto a la unión fiscal, un paso atrás en cuanto a las relaciones con el Reino Unido y sin soluciones a la vista con la incertidumbre relativa a la solución de la crisis fiscal, que depende de lo que decida a partir de ahora el Banco Central Europeo (BCE).

Todos miran de reojo al presidente del BCE, Mario Draghi, esperando su decisión sobre la compra masiva o no de deuda pública de los países en riesgo, lo que pondría al menos en el corto plazo fin al acoso sobre esas naciones.

Lo concreto por ahora es que el sobreprecio que se exige a los bonos de España a diez años frente a sus pares alemanes volvió a subir más 42 puntos básicos frente a las jornadas anteriores y se colocó nuevamente por encima de los 400 puntos básicos, más exactamente en 401 puntos básicos.

El viernes pasado habían rozado los 397 puntos pero el optimismo sobre un acuerdo en Bruselas calmó los ánimos y las compras regresaron a los mercados. Duró poco el optimismo…

Parece estar claro que el instituto emisor, que se alineó con la posición de Alemania, va a tomarse todo el tiempo necesario antes de aumentar su programa de ayuda a los países con problemas de financiación.

Todo indica que la decisión final acerca de la lucha contra la crisis sigue en manos de los políticos y no de los economistas.

La reunión cumbre del viernes pasado dejó muchos puntos oscuros.

Entre ellos que el acuerdo debe ratificarse entre los 26 países firmantes y que faltan sólo diez días para confirmar el préstamo de 200.000 millones de euros al FMI para que éste a su vez acuda en ayuda de los estados en problemas. Todavía hay tiempo suficiente, tal como vienen barajadas las cartas, para que aparezca algún disgusto de último momento que deje a todos con la boca abierta…

Por esto es que los inversores han optado por ser más prudentes que de costumbre y esperarán todo el tiempo que sea necesario para tomar decisiones de fondo.

Europa parece condenada a no tener ni 24 horas de tranquilidad.

Después de un día de euforia para la mayoría de los mercados, la agencia de calificación Standard & Poors’s arruinó en buena parte la fiesta con su anuncio de que planea rebajar la calificación crediticia de casi toda la Eurozona.

Y esta rebaja alcanzaría incluso al hasta ahora intocable club de la triple A, que encabeza Alemania e integran también Francia, Austria, Holanda, Finlandia y Luxemburgo.

De la tan temida “previsión negativa” que anuncia problemas en no más de noventa días sólo se salvaron Chipre, que ya tenía esa marca, y Grecia, que ni siquiera fue evaluada.

S&P justifica su decisión por el agravamiento de la crisis y los crecientes problemas en la unión monetaria alrededor del euro.

Además hace hincapié en los mayores riesgos de la deuda soberana de varios países, incluso algunos que ostentan la codiciada triple A.

Los desacuerdos de los líderes europeos acerca de los métodos a aplicar para enfrentar la crisis tampoco ayudan a la hora de calificar a la región. Se suman los muy altos niveles de endeudamiento público y privado y la latente posibilidad de una recesión generalizada para el año entrante.

Los mercados recibieron sin demasiada sorpresa la rebaja de la calificación de Francia, pero no se esperaba que la máxima calificación de los alemanes se pusiese en serias dudas.

La agencia calificadora prometió terminar sus informes lo antes posible después de la cumbre del 9 de diciembre. En el caso de los países que mencionamos anteriormente como triple A la caída será seguramente de un solo escalón. En el caso de los restantes países, como por ejemplo España, Italia y Francia nadie se atreve a pronosticar cuál será la nueva posición en el ranking de calificaciones. Ya España fue degradada en octubre de este año pero no se puede inferir su nueva nota.

S&P explicó en una nota que tomó estas decisiones justo antes de la importante cumbre de los líderes europeos del 8 y 9 de este mes para permitirles “romper los patrones de lo que consideramos ha sido una política a la defensiva y que creció gradualmente” (¿??). Y prometió los resultados de sus nuevos análisis para ese entonces, en lugar de los 90 días que suele tomarse para hacer sus informes sin apuro…