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Son ya demasiadas las semanas duras y de gran incertidumbre para los mercados internacionales. Los inversores están dando paulatinamente su veredicto sobre el anuncio de Standard & Poor’s (S&P) de rebajar la nota de solvencia a nueve países de la Eurozona, y eso se hace notar.

La decisión de la agencia se empezó a filtrar en los “corrillos económicos” a primera hora de la tarde del viernes 13 de este mes y ejerció como un lastre sobre los activos europeos en el tramo final de la sesión. Sin embargo, no se hizo oficial ni se conocieron todos los detalles hasta el cierre de las Bolsas a ambos lados del Atlántico. Como si todo esto no fuese suficiente, las negociaciones entre Grecia y sus acreedores siguen sin resolverse, lo que hace subir las tensiones en todos los ámbitos relacionados e involucrados.

Hay que ver cómo reaccionarán los principales mercados del mundo con el correr de estas primeras semanas al inédito hecho de la pérdida de su máxima solvencia por parte del Gobierno de Francia. Sólo basta recordar que, cuando en agosto del año pasado S&P privaba a los Estados Unidos de su triple A, los principales índices bursátiles cayeron de manera pronunciada, y en particular el Dow Jones se desplomó casi un 6%.

Y el euro, la moneda común europea, es también otro de los activos que se están viendo presionados a cotizar a la baja por la ya tristemente famosa crisis de deuda.

Hace ya casi quince días que la moneda europea cotiza en torno a los 1,268 dólares por unidad, la cifra más baja el mes de setiembre de 2.010. En lo que va de este 2.012 que recién comienza, el euro ya se depreció prácticamente un 3% frente a la moneda estadounidense, afectado sobre todo por la falta de solución a la crisis de la deuda.

Hace unos días Jamie Dimon, el presidente ejecutivo del JPMorgan, calificó a Europa como la actual mayor amenaza para la economía mundial y volvió a no descarta la salida de Grecia de la zona euro. De cualquier forma expresó su confianza, que pareció más que nada una expresión de deseos, de que la Eurozona sea “capaz de superar su propia crisis económica, más profunda que la del resto del planeta”.

Las principales agencias de calificaciףn de riesgos del mundo, con mayor o menor razףn, parecen haberse “ensaסado” con los paםses de la Eurozona en particular y de la Uniףn Europea en general.

Ahora es Standard & Poor’s (S&P) quien de un golpe dejף tambaleante a buen aparte de la zona euro. La agencia estadounidense decidiף hace unos dםas, prבcticamente a comienzos del sבbado 14, una rebaja masiva a nueve paםses de sus notas de solvencia, cuando la regiףn se encuentra en plena crisis de deuda. Asם cumpliף con la amenaza que habםa lanzado poco antes de la תltima Cumbre Europea ante el estancamiento de toda la UE para encontrar sobre todo una soluciףn al callejףn sin salida aparente que por estas semanas amenaza a la moneda תnica.

Y entre las rebajas mבs destacadas se encuentra la de Francia, que deja asם de estar entre los paםses con la mayor nota, una triple A, para caer un escalףn. Este mismo recorte le tocף en suerte (o en desgracia) a Austria.

De esta manera se dificulta la financiaciףn del fondo de rescate que las autoridades europeas crearon como principal arma disuasoria para calmar a los mercados internacionales ante la desconfianza hacia los paםses perifיricos como es el caso de Espaסa. La nota de solvencia de יsta cayף dos escalones al igual que Italia, Portugal y Chipre. Pierden un escalףn las notas de Bיlgica, Malta, Eslovaquia y Eslovenia.

En el sentido contrario, S&P reafirmף su calificaciףn de triple A a cuatro paםses de la regiףn, Alemania, Holanda, Finlandia y Luxemburgo, y de otros tres con la nota inferior, que son Bיlgica, Irlanda y Estonia.

En el caso de Espaסa esta determinaciףn supone la pיrdida de su nota AA, que todavםa es considerada buena pero que estב cinco escalones por debajo del punto mבximo de la escala que los espaסoles ostentaban hasta enero del 2.009.
Asם es que ahora la nota de solvencia del gobierno de Mariano Rajoy a la vista de S&P se encuentra por detrבs de paםses como Repתblica Checa o Chile y al mismo nivel que Polonia.

La decisiףn que tomף S&P, de acuerdo al comunicado que dio a conocer, se debe fundamentalmente al fracaso de la regiףn europea para dar una respuesta correcta y rבpida a la crisis de la moneda תnica, el euro.

Para la agencia, la mayorםa de los paםses de la Eurozona, entre ellos Espaסa, se encuentran nuevamente al borde de la recesiףn.

Durante el mes de diciembre del año pasado, el Banco Central Europeo (BCE) le prestó a la banca de España una media diaria de casi 119.000 millones de euros, una cifra que representa un incremento del 21% si se la compara con los 98.000 millones del mes anterior, es decir noviembre del 2.011. Este salto cuantitativo se produjo después de la subasta de liquidez por intermedio de la cual el BCE le prestó al conjunto de la banca europea prácticamente 490.000 millones de euros a un plazo promedio de tres años.

Así es que la banca española reúne el 30% del saldo neto total que el BCE le prestó a las entidades de la Eurozona. Esta cifra sin embargo se encuentra algo distorsionada por el importante auge de los depósitos que buscan refugio en el propio Banco central.

En todo caso este guarismo no refleja realmente la magnitud de los euros pedidos por la banca de España al BCE, porque se trata de un promedio mensual de datos diarios.

La subasta en cuestión tuvo lugar el pasado 21 de diciembre, con lo cual el gran salto del promedio mensual se debe al envión que se produjo en los últimos diez días del mes. De cualquier forma, la media mensual se convirtió en la tercera más alta de la historia, ya que sólo fue superada por los meses de junio y julio del año 2.010. Fue en este último mes en el que se alcanzó la cifra media récord de prácticamente 132.000 millones de euros.

En el detalle de los préstamos se puede observar que la banca española pidió menos dinero a corto plazo, que son las habituales operaciones de financiación interbancaria, y muchos más millones de euros a plazos sustancialmente más largos, gracias a la subasta que mencionamos.

Lo cierto es que a corto plazo se pasó de 54.450 millones a 47.000 millones, mientras que en las operaciones a largo plazo hubo una disparada de alrededor del 65%, pasando de 51.800 millones a 85.300 millones de la moneda común. Este salto de 33.500 millones en la media mensual se debió principalmente al dinero prestado en el último tercio del mes y se condice con las estimaciones que dicen que la banca española habría pedido prestados entre 80 y 90 mil millones de euros en el contexto de la barra libre de liquidez de diciembre.

En el conjunto del eurosistema, o sea de todos los Bancos de la zona euro, el salto de diciembre fue mínimo, pasando de 373.500 millones a 394.500 millones de euros, con lo que los casi 119.000 millones españoles acaparan el 30% del total.

Después de una dura lucha tal como la que están librando otras importantes naciones de la Eurozona, como por ejemplo España, Italia pudo reducir su déficit público durante los nueve primeros meses del año pasado al 4,3%, lo que representa el mejor dato desde el año 2.008.

De acuerdo a lo que informó el Instituto Italiano de Estadística, la caída del déficit fue particularmente significativa en el período julio/setiembre del 2.01, cuando la relación entre el déficit y el PIB italiano fue del 2,7%, un 0,8% menos que en el mismo período del año anterior.

Lo cierto es que en los tres primeros trimestres del 2.011el déficit italiano bajó 0,3% frente a los valores de 4,6% que se habían registrado en el mismo período del año precedente.

La caída del déficit va de acuerdo a las previsiones que al efecto hizo la Comisión Europea, la que vaticinó para los italianos un déficit del 4% para el total del 2.011, cuando todavía faltan conocer las cifras correspondientes al último trimestre del año.

Los datos obtenidos son, sin embargo, distintos a aquellos que del déficit público anual Italia entrega a Bruselas, ya que en su cálculo no se contemplan algunas operaciones que sí son tenidas en cuenta por otros métodos.

El Instituto Italiano de Estadística advierte además que los guarismos entregados se tratan de resultados brutos, los que pueden variar sustancialmente de un trimestre al otro.

Mientras tanto, el gobierno de España está enfrascado en una dura batalla para poder reducir el déficit público de los españoles al 4,4% durante el transcurso de este incipiente año 2.012. Los italianos, presionados fuertemente por los mercados europeos, ya adoptaron tres sucesivos planes de ajuste y austeridad en tan solo seis meses.

Entre los ajustes que el verano pasado implementó el anterior poder ejecutivo al mando de Silvio Berlusconi y las medidas también de ajuste que puso en práctica la actual administración de Mario Monti, se busca como objetivo primordial que Italia pueda alcanzar nuevamente el equilibrio presupuestario para el año 2.013.

Pero no todo es tan sencillo como parece al ponerlo en palabras, ya que los intereses de la deuda pública italiana llegan a los 1,9 billones de euros, una cifra que representa alrededor del 120% del PIB del país.

Alemania, la primera potencia de la Eurozona y una de las principales potencias del mundo, presenta una economía que le permite seguir la senda del crecimiento aún a pesar de la crisis de la deuda. Pero de cualquier forma no es inmune al proceso de deterioro que están presentando sus principales socios de la zona del euro, deterioro principalmente debido a la terrible campaña de recortes que deben realizar para bajar los muy altos niveles de déficit público que presentan.

Prueba de esto es la caída, no muy grande pero sí significativa, que tuvo la subida del PIB alemán, que pasó del 3,7% en el 2.010 al 3% el año pasado.

La merma de compras de sus vecinos y la caída de la actividad en toda la Unión Europea hizo que la economía alemana sufriera una contracción en el último trimestre del 2.011. Así es que un estudio de la Oficina Federal de Estadística alemana (Destatis), indicase una baja de alrededor de un 0,25% en la economía germana. Por eso la recuperación económica del país se produjo principalmente en la primera mitad del año, con un fuerte nivel del consumo privado.

Gracias a esto se pudo bajar el déficit público alemán al 1%, por lo que los alemanes pueden respetar por vez primera en tres años el límite del 3% que fija el Pacto de Estabilidad del euro.

Las cifras de la macroeconomía alemana indican que en el conjunto del 2.011 el consumo privado creció un 1,5% frente al 0,6% del 2.010. Asimismo se verifica que hubo una caída adicional del desempleo, por lo cual la tasa de paro cayó a su nivel más bajo desde la reunificación del país hace ya veinte años.

La importante demanda de nuevos puestos de trabajo en las industrias de servicios ayudó a la expansión generalizada del sector privado.

Las exportaciones alemanas mostraron una rápida recuperación de la crisis del 2.008 y 2.009, aunque hacia fines del año pasado el entorno europeo hizo que las cifras exportadas cayeran más de lo previsto.

José Luis Martínez Campusano, director de estrategias del Citi en España asegura que hay pocos analistas que esperen una recesión, es decir dos trimestres consecutivos a la baja, en territorio alemán.

La mayoría de los analistas europeos esperan para el 2.012 un crecimiento de la economía alemana algo mayor al 0,5%, frente al 1% que anticipó el gobierno de Ángela Merkel. Este avance se contrapone por completo con la caída promedio del 1,2% que se espera sufrirá el resto de la zona euro.

Hace aproximadamente unos diez días la agencia de calificación de riesgos Fitch informó que la revisión de las notas de solvencia de aquellos países de la Eurozona que se encuentran más expuestos a la actual crisis de la deuda y que inició en el mes de diciembre del año pasado, podría terminar con una baja de hasta dos escalones en el caso específico de España.

De materializarse esta “amenaza” la agencia recortaría su evaluación de la calidad crediticia de los españoles a largo plazo desde el actual AA-, la cuarta posición más alta posible, a simplemente una A (bien).

El jefe de ratings de la región de Europa y Oriente Próximo de Fitch, Ed Parker, explicó que los socios europeos que tienen más problemas fiscales y por ende se encuentran sometidos a una mayor presión de los mercados, entre los cuales se incluyen España e Italia, podrían sufrir una rebaja de sus calificaciones de entre uno y dos escalones. Además de estas dos naciones, Fitch también colocó en situación de revisión para un posible recorte a Bélgica, Eslovenia, Irlanda y Chipre, éstos a fines del año pasado.

En ese momento la sociedad justificó su decisión en el hecho de que la cumbre europea considerada clave que se llevó a cabo a principios de diciembre no había logrado despejar las dudas acerca de una rápida salida de la crisis, sino que más bien las había profundizado. Lo cierto es que se espera que los resultados finales de este proceso de revisión estén listos y sean publicados el próximo 31 de enero.

En el caso particular de España, además de los problemas comunes a todas estas naciones, de un alto déficit y crecientes problemas de financiación en los mercados internacionales de deuda soberana, la decisión de Fitch de rebajar la nota de su deuda pasa por el sector financiero español y sus muy débiles perspectivas de crecimiento.

En este punto, y de acuerdo a las últimas previsiones a la baja realizadas por la agencia, se espera un estancamiento total de la economía española para el 2.012 y un ínfimo crecimiento del 1% para todo el año 2.013.

Fitch sostiene que, para que mejoren sustancialmente sus calificaciones, la capacidad de los países de generar un crecimiento económico sostenido va a ser clave en el curso del 2.012.

En declaraciones periodísticas que realizó los primeros días de este año durante una visita a Johanesburgo en Sudáfrica, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, descartó de plano la posibilidad de que por ahora, y muy posiblemente en el transcurso de todo el año 2.012 el euro, la moneda común europea, vaya a desaparecer.

Retóricamente Lagarde se preguntó textualmente “¿el fin del euro tendrá lugar en 2012? Mi respuesta es: no lo creo. Es improbable que la moneda única desaparezca en 2012″. Y al mismo tiempo se mostró fuertemente esperanzada acerca del hecho de que Grecia, el país con más riesgos en la actualidad, pueda permanecer en la Eurozona y mantener así la calma en toda la región.

La máxima autoridad del FMI adelantó en las declaraciones hechas a France Press que el organismo internacional a su cargo tiene previsto revisar a la baja el crecimiento económico global para este año 2.012, y las nuevas estimaciones serán dadas a conocer en un informe que se hará público muy posiblemente alrededor del 25 de este mes de enero.

Las palabras de Lagarde dejaron traslucir claramente su parecer al respecto de la actualidad económica mundial, al decir que “se debería revisar a la baja [el crecimiento]. Dispondremos de las cifras hacia el 25 de enero”.

Debemos recordar que el 21 de diciembre del año que acaba de terminar la directora del FMI ya había adelantado que los economistas del organismo a su cargo tenían planeado rebajar la previsión de crecimiento de alrededor del 4% para toda la economía mundial que había sido publicada en el otoño del 2.011en ocasión de darse a conocer el informe “Perspectivas de la economía mundial”.

Esta fue la primera gira africana de Lagarde desde que fue elegida directora gerente del FMI, y en ella advirtió claramente que el año 2.012 que recién está comenzando va a ser difícil para todo el continente africano, debido al muy elevado grado de intercambio comercial que los países africanos tienen con Europa y la difícil situación de este último continente por la extendida y todavía no resuelta crisis del euro.

Las últimas previsiones de crecimiento global del FMI, que ahora serán revisadas, indicaban una subida del PIB del 6,1% para los países emergentes, del 1,9% para las economías avanzadas y del 4,6% para el continente africano, lo que en promedio daba el 4% anteriormente mencionado. Ahora todo está por verse…

Hace alrededor de diez días atrás volvió a tomar cuerpo la cíclica situación que toma el petróleo desde principalmente el comienzo de esta grave crisis del euro. La moneda común europea continúa desinflándose, el petróleo sigue encareciéndose y ambos factores combinados dan nacimiento a un cóctel explosivo que complica todavía más la salida de este tenebroso túnel en el que se ha transformado la crisis económica a nivel global.

Hacia el 6 de enero el euro seguía bajando después de varios días de caídas para quedar alrededor de 1,27 dólares, su nivel más bajo desde el mes de setiembre del 2.010. Esta continua caída y las crecientes tensiones con Irán dispararon el precio del crudo en términos de la moneda común europea a su valor más alto desde mediados del 2.008, momento en el que las materias primas vivieron su mayor subida de precios en varias décadas.

Así es que el barril de “Brent” cotizó el día 6 de este mes a 88,7 euros, un precio que sólo se superó el famoso 3 de julio de 2.008, cuando alcanzó la nunca superada cifra de 93 euros, aunque nadie puede asegurar que si las condiciones actuales persisten en el tiempo esa cantidad no pueda ser excedida.

Recordemos que ni aún en plena escalada revolucionaria de los países árabes durante el transcurso del año pasado el coste del bien llamado “oro negro” tuvo un impacto tan significativo en la divisa europea.

Un petróleo caro es siempre una mala noticia para los países no productores, pero en épocas de crisis este hecho ya se transforma directamente en una noticia pésima. No solamente calienta el proceso inflacionario, sino que merma el crecimiento por su directa incidencia en la industria y además sube el gasto en pensiones, las que están vinculadas directamente a la evolución de los precios.

En febrero del año anterior durante el auge de los conflictos árabes, el Gobierno de España hizo un cálculo para justificar sus medidas de ahorro.

Por cada diez euros de subida del petróleo la economía española perdía 6.000 millones a raíz de la factura energética. Y ahora los riesgos de otra recesión más o menos prolongada vuelven a tomar cuerpo y son cada vez un futuro menos incierto para convertirse en una triste realidad…

Europa está inmersa en una inédita crisis de deuda soberana y aparecen nuevos focos de peligro como es ahora el caso de Hungría, que no está en la Eurozona pero sí en la Unión Europea y como tal es un peligroso foco que sube los riesgos de contagio.

Si las autoridades griegas no logran arribar a un acuerdo sobre un segundo paquete de ayuda a su maltrecha economía por no menos de 130.000 millones de euros para cumplir con sus acreedores internacionales, un portavoz del gobierno heleno admitió que su país deberá muy probablemente dejar la Eurozona.

Estas declaraciones representan por primera vez una advertencia pública de inusual crudeza desde que los griegos dispararon todas las alarmas en el pasado mes de noviembre cuando se anunció por sorpresa un referéndum acerca del rescate europeo. Ahora con estas declaraciones al parecer se estaría buscando fortalecer el respaldo público frente a las tremendas medidas de austeridad que se han debido adoptar y consecuentemente enviar por elevación un mensaje sobre la real actualidad del país a todos los acreedores.

El portavoz griego Pantelis Kapsis aseguró que “el acuerdo de rescate debe ser firmado, de otra forma estaremos fuera de los mercados, fuera del euro”, y la situación se transformaría en una todavía mucho peor.

Grecia se encuentra en una carrera contra reloj para acordar con la UE, el FMI y la banca internacional que tiene gran cantidad de bonos de la deuda helena los detalles del nuevo plan de rescate, después de varios intentos fallidos y antes de un importante vencimiento de su deuda que operará en el próximo mes de marzo.

Si para esa fecha todavía no se arribó a un acuerdo, el país entraría en cesación de pagos.

Tanto las autoridades de Atenas como sus socios de la UE descartaron varias veces la posibilidad de una salida del euro de los griegos, una circunstancia que hundiría a todo el bloque en una crisis todavía mayor. Pero la realidad es que ese es un escenario posible.

Lo cierto es que altos funcionarios griegos ya advirtieron en los últimos días que un regreso al dracma como moneda nacional sería “literalmente un infierno”, por lo que los griegos deben apegarse más que nunca a la austeridad para evitar que eso suceda.

Ya se arregló que funcionarios del FMI, la UE y el BCE lleguen a Atenas a mediados de enero para intentar darle forma al segundo tramo del rescate y evitar así un colapso de consecuencias casi inimaginables.

Un sondeo entre la población griega mostró que ésta quiere que el Gobierno haga lo necesario para mantenerse en el euro, incluso habiendo un creciente desacuerdo con las reformas de austeridad que se realizaron.

Como se sabe la Bolsa de España ya acumula dos años consecutivos de caídas y eso transformó a los dividendos en casi un chaleco salvavidas para muchos inversores.

El tema espinoso es que debido a sus serios problemas económicos derivados de la crisis muchas de las principales empresas del país, como por ejemplo FCC, Endesa y Telefónica, revisaron a la baja sus políticas de retribución. Incluso algunas ya avisaron que comenzarán a aplicar el novedoso sistema de retribuciones “mixto”, es decir que le ofrecerán al accionista cobrar en acciones o en metálico, o un porcentaje de cada una de las dos formas de pago.

Para los especialistas esta nueva tendencia tiene su lógica habida cuenta de la actualidad económica española, y creen que este sistema se va a extender a más compañías en los próximos meses. Víctor Peiro, el responsable de análisis de Bankia Bolsa, asegura que la medida es la adecuada, porque con el rendimiento actual de los bonos a diez años no tiene sentido pagar rentabilidades en concepto de dividendos superiores al 6%.

La crisis económica caló hondo en las cuentas empresariales. Tengamos en cuenta que entre enero y setiembre del 2.011las ganancias conjuntas de las empresas que cotizan en el Ibex 35 cayeron algo más del 20%. Y para el 2.012 se vaticina un ligero repunte de las ganancias empresariales del orden del 6%, aunque incluso este porcentaje podría ser exagerado si no mejoran las perspectivas de recesión generalizada de la Eurozona.

Se estima que los grupos del índice selectivo van a repartir prácticamente 26.000 millones de euros entre sus accionistas por el ejercicio 2.011 y poco más de 25.000 millones en el ejercicio del 2.012, de acuerdo a datos que dio a conocer la consultora Factset.

Ya desde el año 2.008 las cotizadas están ajustando sus dividendos, como una forma de adaptarse al deterioro macroeconómico y a sus problemas para generar flujos de caja.

Y los grupos empresariales cuyo negocio se concentre especialmente en España serán los que más recortes deberán anunciar en su remuneración al accionista.

Algunas opciones que podrían tomar impulso para compensar la caída del pago en metálico a los accionistas son las ampliaciones de capital liberadas, la recompra de títulos a través de de la llamada autocartera para su posterior amortización o la devolución de las primas de emisión.