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Las Cajas españolas Unnim y Novacaixagalicia tuvieron una caída en su calificación por parte de la agencia de calificación internacional Fitch hasta el nivel de “bonos basura”.

Las dos instituciones, tanto la entidad gallega como la que surgió de la unión de Sabadell, Terrassa y Manlleu vieron caer drásticamente su nota debido a la confesa necesidad de conseguir capital adicional para poder llegar al nivel mínimo exigido por el Banco de España. Es la misma causa la que figura en los dos comunicados emitidos por la agencia calificadora.

En el caso de la catalana Unnim, Fitch manifiesta que su elevada dependencia del sector inmobiliario que está en serios problemas, sumado a los inconvenientes propios de una economía débil como lo es la española en la actualidad y un negocio que presenta muy baja rentabilidad y márgenes de negociación estrechos, han logrado que la actual situación sea más que preocupante.

Esto en un marco de mercados cerrados para conseguir financiación para la mayoría de las Cajas de España.

Los “problemas del ladrillo” también figuran entre las razones que manifiesta la agencia internacional para rebajar la nota de la Caja gallega.

En este caso en particular, Fitch señala que “la Caja debe continuar reduciendo su exposición tanto directa como indirecta a la construcción y a todo el negocio inmobiliario en general”.

Pero en este contexto de malas nuevas e incertidumbres, no todas son malas noticias, al menos para la Caja catalana.

En el apartado positivo de la nota emitida en el caso de Unnim, Fitch destaca que a pesar de sus problemas la Caja tiene un nivel de liquidez cercanos a los 3.100 millones de euros, los que le van a permitir a la entidad hacer frente a sus obligaciones y vencimientos al menos hasta el año 2.013.

Además Fitch ya adelantó que en cuanto la Caja catalana tenga claro y concrete su futuro, ya sea que se produzca una integración con otra Caja en mejores condiciones o mediante la entrada del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB), la agencia calificadora va a proceder a revisar concienzudamente la nota que ahora le ha dado.

Definitivamente, y más allá de los efectos que toda España sufre como consecuencia de la crisis global que ha dejado profundas huellas en su economía, la CAM está atravesando momentos realmente inimaginables un tiempo atrás.

Hace apenas unos días la agencia de calificación internacional Fitch le asestó otro duro golpe a la entidad de Alicante al rebajar la calificación de sus bonos de BBB+ a BB+. Así es que después de conocida esta noticia la deuda de la CAM llegó al temido nivel conocido como “bono basura”.

Pero la agencia de calificaciones no se comportó de igual forma con dos de los ex socios de la CAM en el fallido intento del Banco Base, y se limitó a afirmar que mantiene la vigilancia con perspectivas negativas sobre Cajastur y Caja Extremadura.

Fitch explica que su decisión no hace sino reflejar los desafíos que en su faz operativa presentan la mayoría de las empresas españolas en el débil entorno económico del país. Asegura que una vez que se consolide el panorama en el sector de las Cajas de Ahorro, estas entidades probablemente resulten pequeñas ante la oleada de fusiones que se están produciendo en todo el ámbito financiero de España.

A su vez, revisó con perspectivas de progreso la calificación de BBB+ de Banco de Castilla-La Mancha, que está ahora integrado con Cajastur, aunque persiste la estrecha vigilancia sobre la entidad.

Pero volviendo al caso de la CAM, Fitch explica que la baja de su calificación resulta del hecho de que la Caja va a necesitar una gran ayuda externa por sus bajos niveles de capital y en un contexto de deterioro de sus activos y las mayores exigencias por parte del Banco de España.

Agrega que “tras un significativo crecimiento medio del 30% de los préstamos entre 2004 y 2007, CAM acumula una gran exposición al problemático sector de la construcción en España”.

Con respecto a Moody’s, otra de las grandes agencias de calificación internacionales, tampoco la ha caído muy bien la ruptura del Banco Base.

En este caso la agencia cree que esta situación subió la presión sobre las calificaciones crediticias de la CAM, Cajastur y en este caso de Caja Cantabria, otra de las implicadas en el fallido intento del proyecto Banco Base.

Hay situaciones en la vida institucional de los países que realmente se asemejan algunas veces a un cuento de nunca acabar.

En estos momentos en que todavía son varios los países que luchan denodadamente por dejar atrás el punto más álgido de su deuda pública para poder comenzar a remontar la pesada cuesta de la recuperación de la crisis económica global, factores externos que en realidad no hacen más que reflejar la situación por la que están atravesando les complican el panorama en grado sumo y logran que todo se enrede todavía más.

Un ejemplo típico de este hecho lo constituye lo que está sucediendo por estos días en Portugal.

Los portugueses están enfrentando en la actualidad serias dificultades para poder financiarse y hacer frente a la enorme deuda pública que el país ha contraído como consecuencia de la crisis.Por esta razón es que la agencia de calificación crediticia Fitch decidió rebajar la nota de la deuda a largo plazo de los portugueses un escalón, desde AA- a A+, incluyendo en la acción una perspectiva decididamente negativa sobre el futuro mediato de esa deuda.

Desde otro punto de vista, Fitch también recortó el rating de la deuda a corto plazo de los portugueses desde F1+ a F1, mostrándole así al mundo lo que piensa del deterioro de las perspectivas de la economía lusitana en el futuro inmediato.

Pero todo esto, más allá de que realmente sea así la actualidad portuguesa, no hace más que complicar su futuro, porque ante la caída de la confianza de las agencias de calificación, los mercados reaccionan negativamente ante los papeles de la deuda del país, con lo que el panorama se complica para los portugueses y entonces no sería nada raro una nueva baja en la calificación de su deuda, la que seguramente traería aparejada una nueva caída en la cotización de los papeles de la deuda…

Y así seguiría quién sabe hasta cuándo el círculo vicioso que suele ser el común denominador de Portugal y otras naciones que lamentablemente ya debieron pasar por lo mismo como Grecia e Irlanda.

Un pedido muy especial llegó por estas horas a los países miembros del Fondo Monetario Internacional (FMI): que persistan sin descanso en los esfuerzos por mejorar la transparencia en su proceder, haciendo de esta forma menos riesgosos los conflictos de interés en las agencias calificadoras de riesgos, a las que el organismo internacional consideró en buena parte “partícipes involuntarias” de la actual situación de inestabilidad financiera global.

El informe divulgado por el FMI, llamado “Informe sobre la estabilidad financiera mundial” hace expresa mención a los “usos y abusos de Agencias Soberanas de Calificación de Riesgos (ACR) poniendo como ejemplo a Fitch, Moody’s y S&P.

El Fondo afirma que las decisiones de las agencias de cambiar la calificación del riesgo soberano de los países, cosa que a veces se hace de forma algo apresurada, tiene un impacto muy específico en los costes de los sectores públicos y privados, y de esta manera pueden influir alterando la estabilidad financiera de los mercados nacionales e internacionales.

Por un lado el FMI destaca que las agencias de calificación suelen “exacerbar” los mercados generalmente con perjuicios de toda índole.

Pero de cualquier forma insiste en que estas organizaciones aportan informaciones útiles, la mayoría de ellas encuadradas en los rubros de “alertas”, “revisiones” y “perspectivas” que son bastante tomadas en cuenta a la hora de tomar decisiones y catalogar la situación económica de los países.

Los expertos del FMI aclaran la “indudable” trayectoria de las agencias de calificación para detectar posibles riesgos de suspensión de pagos, recordando que desde el año 1.975 todas las moratorias soberanas que se registraron carecían de grado de inversión por parte de las calificadoras por lo menos un año antes de que se efectivizara la suspensión de pagos.

En lo que respecta al futuro, el Fondo Monetario Internacional propone bajar todo lo posible la dependencia de los reguladores de las calificaciones, simultáneamente con subir los esfuerzos públicos de supervisión sobre la forma de operar de las agencias.

Para el organismo multilateral, los operadores financieros deben intentar por todos los medios reducir su dependencia de las agencias calificadoras de crédito o reemplazar las sugerencias que éstas pueden aportar por leyes y regulaciones de otra índole. Pero esta sustitución en la dependencia debe ir acompañada de la búsqueda de sustitutos apropiados para las ocasiones que se presenten.

Nuevamente la agencia de calificación Fitch modificó su nota con respecto a España. Y otra vez la modificación fue a la baja. Este hecho se produce en el medio de un severísimo plan de ajuste que puso en práctica la administración de José Luis Rodríguez Zapatero que envuelve al país en un clima político y social bastante comprometido.

Tanto el presidente del gobierno español como el PSOE están atravesando los peores momentos de sus seis años de gobierno, con alarmas que se disparan y suenan por todas partes.

Fitch pasó la calificación de la solvencia de España de AAA al escalón inmediatamente inferior AA+.

En realidad es un hecho que, tomado en cuenta en forma aislada, no cuestiona la capacidad de pago de España con respecto a sus obligaciones.

Pero en el contexto de la situación que se está viviendo en la península ibérica, es un síntoma más que habla de la gravedad del estado del paciente, en un clima poco menos que de fin de régimen.

Como el anuncio fue hecho hace un par de días después del cierre de las Bolsas europeas, no impactó en los resultados de las mismas, aunque sí hizo bajar el Dow Jones en los Estados Unidos un 1,9%, ya que reavivó los temores de una crisis generalizada en toda Europa.

Y encima esto viene a suceder apenas un día después de que el jefe del gobierno de España salvara su plan de ajuste en el Congreso de su país por apenas un voto de diferencia.

La situación actual de España da como hacer una lista de problemas que pareciera salida de una película de Alfred Hitchcock: Las previsiones de crecimiento que dio a conocer el gobierno son literalmente negativas, acaba de comenzar una huelga en los ferrocarriles españoles, no hay forma de lograr un acuerdo entre los sindicatos y el empresariado para la reforma laboral con el fin de mayo ya superado, todos los políticos están al borde de un ataque de nervios al mejor estilo Almodóvar y la semana que recién se inicia puede resultar una seguidilla de acontecimientos de pesadillas.

En el ámbito estrictamente financiero habrá que ver con el correr de los días cómo responden los mercados, aunque ya se sabe que el Ibex cerró su peor mes desde la caída del Lehman Brothers, lo cual no es para nada un buen indicio.

De acuerdo con los hechos y las decisiones tomadas en las últimas semanas, ya las cartas están echadas sobre la mesa con respecto a la situación financiera de Grecia y la ayuda que sus vecinos de la Eurozona están dispuestos a darle.

Las agencias calificadoras de riesgo siguen rebajando la nota a los griegos y eso hace que aquéllos que prestaron dinero al gobierno heleno le exijan mayores tipos de interés, con lo cual todo se está transformando en un círculo vicioso del que Grecia no puede escapar.

La gestión económica del gobierno griego está encabezada por el ministro de finanzas George Papaconstantinou. Los supuestos pero finalmente no llevados a cabo planes de rescate a su administración económica abortaron en su mayoría por su propio fracaso al intentar sin éxito detener el círculo vicioso que comentábamos antes.

Ahora tras el castigo de los mercados europeos de los últimos días, la agencia Fitch rebajó hace no muchas horas la calificación de la deuda griega dos escalones de una sola vez, llevándola a la categoría BBB-, lo que la coloca a un solo paso de lo que en la jerga económica y fianaciera mundial se conoce como “bonos basura”.

Y las expectativas a futuro, que no hacen sino reflejar lo que piensan los mercados en cuanto a la situación griega, es cada vez más negativa.

Todos creen que los próximos movimientos tanto del gobierno griego como de las autoridades económicas del Eurogrupo, lejos de aliviar la presión de la situación la van a hacer todavía más difícil de sobrellevar.

Para Fitch “la rebaja de la calificación refleja la intensificación de los desafíos fiscales griegos ante perspectivas de crecimiento más adversas y encarecimiento de los costes por intereses”.

Además hace mención a la incertidumbre acerca de las estrategias puestas en marcha por la administración griega sobre sus posibilidades de financiación en un contexto general de elevada volatilidad de los mercados internacionales.

Todos los analistas de Fitch descreen que el gobierno griego pueda cumplir su objetivo de llevar este año el déficit público al 8,7% del PIB y evitar que la deuda alcance el 120% del Producto Interno Bruto este año y el próximo.

Finalmente, Fitch valora los esfuerzos griegos por poner sus cuentas en orden, pero advierte que estos esfuerzos no alcanzarán por sí solos para recuperar la credibilidad fiscal a corto y mediano plazo.

Fitch, una de las agencias calificadoras de riesgo más importantes del mundo, bajó un escalón la calidad de la deuda de Portugal, pasándola de AA a AA-, todo esto a causa de su elevado déficit. Además colocó su futuro inmediato en perspectiva negativa, por lo que se supone que en el mediano plazo su calificación puede volver a ser revisada a la baja.

Es de esperar que la baja en la calificación complique el panorama de los portugueses en cuanto a su financiación por parte del Banco Central Europeo, e indirectamente puede también perjudicar, como de hecho ya sucedió, al resto de las Bolsa europeas por el temor que se expandió en las últimas semanas entre los inversores de que la crisis que se desató en su momento en Grecia termine por complicar seriamente a todas las economías consideradas más débiles de la Eurozona.

De cualquier forma, y como era de esperarse al menos por el momento, las Bolsas más fuertes y menos expuestas de la región, tal el caso de Franckfort y Londres, no se vieron afectadas y pudieron cerrar sus respectivas sesiones con saldo positivo.

El euro por su parte tampoco pudo sustraerse a los vaivenes que genera el plan de rescate a Grecia y su incidencia en las economías de su zona de acción, lo que lo llevó a cerrar en las últimas jornadas en los valores más bajos de los últimos diez meses, cotizando por debajo de 1,34 dólares por unidad.

En España el Ibex 35 cerró con bajas del 1,18%, París cayó un 0,07%, Wall Street cerró en Nueva York con pérdidas del 0,22%, mientras que, como decíamos anteriormente, Frankfort y Londres lograron una moderada subida de 0,36 y 0,07% respectivamente. Al igual que lo que sucede generalmente en estos casos, la razón esgrimida por Fitch para bajar la calificación de la deuda soberana lusitana es la muy difícil situación de sus finanzas públicas.

Portugal terminó el año anterior con un déficit del 8,3%, y del mismo modo que Grecia o España tuvo que poner en marcha de manera urgente un muy duro plan de austeridad para retornar su déficit a valores por debajo del 3%, el límite impuesto para los países de la Eurozona.

Para Fitch, las medidas tomadas por el gobierno portugués difícilmente sean suficientes en los próximos dos años para contrarrestar el deterioro de la situación económica del país, sobre todo en el bienio 2.012/2.013, para cuando anticipa graves problemas macroeconómicos.

La agencia calificadora de riesgos Standard & Poor’s le envió al gobierno de España hace apenas unos días una segunda advertencia al mantener la perspectiva negativa acerca de la calificación a largo plazo AA+, la que se había establecido el pasado 9 de diciembre.

S&P ya le quitó la máxima nota a la deuda pública española (AAA) a pesar de que las otras dos grandes calificadoras de riesgo, Fitch y Moody’s todavía la mantienen.

Si S&P vuelve a bajar la calificación, los títulos del tesoro tendrían un coste mucho mayor para ser colocados.

Para S&P opina que finalmente esto va a ocurrir en caso de que no se tomen medidas más agresivas y concretas para poder hacerle frente a los desequilibrios fiscales y económicos por los que atraviesa España.

La debilidad de las condiciones de crecimiento podrían dañar seriamente el plan de consolidación fiscal del gobierno de Rodríguez Zapatero.

S&P dice en su informe que mantiene la perspectiva negativa que tiene desde hace meses sobre el comportamiento de España y que la actual situación no hace sino predecir nuevas rebajas de la calificación del país en los próximos dos años, ante la evidente ausencia de medidas concretas.

La calificadora cree que es muy probable que el déficit público se mantenga por encima del 5% del PIB anual por lo menos hasta el año 2.013, a pesar de las previsiones oficiales de reducirlo a un máximo del 3% para esa fecha.

Por lo tanto, las cifras apuntarían a que el endeudamiento del Estado suba al 80% del PIB en el año 2.012.

S&P desconfía de las metas que figuran en el presupuesto español, y cree que el éxito de las medidas propuestas será mucho más débil al esperado.

Advierte considerables riesgos en los planes de consolidación fiscal del gobierno, los que todavía no fueron claramente especificados, y ve serios riesgos a la baja con respecto a las previsiones de ingresos que maneja la administración central por ser la base fiscal de España muy sensible a la demanda interna, hoy sumamente debilitada por efectos de la crisis económica global que todavía no abandonó territorio español.

Finalmente S&P augura un crecimiento medio anual del PIB de España del 0,6% entre 2.010 y 2.013, lo que representa menos de la mitad del 1,5% pronosticado por el gobierno, y a todas luces difícil de llevar a cabo.

La agencia internacional de calificación Fitch sostiene que el riesgo de que la reciente crisis de deuda y déficit que están sufriendo por estos días países como Grecia, Portugal y España se traslade a sus vecinos es mínimo. Son muy bajas las posibilidades de que se vean afectados otros países de la Eurozona.

El presidente de Fitch, Marc Ladreit Lacharriére, afirmó a la prensa que la situación por la que atraviesan estos tres países es preocupante y quizás dé origen a una nueva fase de la crisis financiera global, al menos en sus territorios.

En la otra cara de la moneda, naciones como Alemania y Francia gozan de mucha credibilidad por parte de los inversores y es entonces difícil que sus mercados puedan sufrir en demasía la presión de los inversores. Ambos países en la actualidad son los que para la mayoría de los analistas están comandando el proceso de salida de la crisis global.

Según Lacharriére, el país que ofrece hoy por hoy más dudas en cuanto a su capacidad para resolver los problemas que se le presentan es Grecia, quien vio reducida su calificación en diciembre pasado de A- a BBB+, con lo cual empeoraron las actuales turbulencias.

“Grecia nunca siguió las directivas europeas en materia de control de la deuda pública, y ahora está muy caras las consecuencias”, afirmó el titular de Fitch. Pero subrayó que es necesario ayudar al país helénico a pesar de que por el momento no es posible hacer por el tratado de Maastricht.

Tampoco ahorró esfuerzos en recalcar que la crisis no terminó totalmente, poniendo como ejemplo de esto la quiebra de hace un tiempo atrás de Dubai World.

Pôr su parte, Barclays Capital alertó hace un par de días que la crisis de credibilidad sobre la deuda soberana griega, que afectó en los últimos días a España, es sólo la “punta del iceberg”, y contrariamente a la opinión de Fitch, cree que puede terminar arrastrando a otros países de la Unión Europea ante la escalada de déficits para contrarrestar la crisis en su tramo final.

Sostienen que España muestra claros signos de contagio que pueden llevar a la economía española por “caminos impredecibles”, obstaculizando en forma significativa el camino de la recuperación final.

Las dos principales agencias calificadoras de riesgo de los Estados Unidos, Fitch y Moody’s, están de acuerdo en que el enfrentamiento político que por estos días y desde hace un par de semanas vive la Argentina sobre el uso de reservas para pagar la deuda pública está generando una inestabilidad que de prolongarse en el tiempo podría afectar su nivel de calificación internacional.

Las idas y vueltas entre las decisiones de la jueza que entiende en la causa y las constantes quejas de la oposición por lo que consideran un avasallamiento a las potestades del Poder Legislativo, que es el que debería liberar los fondos para el pago de la deuda, están creando un clima de incertidumbre que si bien aún no se vio reflejado en los mercados, presagia problemas en caso de prolongarse en el tiempo.

El declarado hace ya unas semanas conflicto entre la presidenta Cristina Fernández de Kirchner y el presidente del Banco Central de la República Argentina, Martín Redrado, podría según los especialistas de Fitch en temas referentes a Latinoamérica “minar la credibilidad soberana, fiscal e institucional” del país.

Casey Reckman, el responsable de Fitch para deudas soberanas, afirmó que esta situación podría acarrear consecuencias negativas para la calificación de los bonos argentinos en el exterior.

Por su parte, Gabriel Torres, el analista especializado en temas latinoamericanos de Moody’s, se expresó en forma similar a su colega.

Torres cree que la crisis de poderes en la Argentina causó un “estancamiento legal” que no hace sino reforzar la idea de una debilidad institucional , si bien no de fondo, al menos en el aspecto operativo del gobierno, lo que frena las posibilidades del país de despegar definitivamente luego de la crisis global.

La creación del Fondo del Bicentenario por parte del gobierno para poder hacer uso de 6.600 millones de dólares para el pago de deudas soberanas de la Argentina no es bien vista por ninguna de las principales calificadoras de riesgo del mundo, que ven cómo el Poder Ejecutivo pasa por encima de las normas legales vigentes, haciendo caso omiso a las decisiones, todavía no tomadas, del Congreso en sus dos Cámaras.

Si la voluntad de pagar la deuda emitida se frena por la actual crisis política, las opciones de financiación del país a nivel internacional podrían verse afectadas a lo largo de todo el 2.010.