MercadoContinuo

Grecia tiene en la actualidad muchos acreedores. Y ya se tiene un panorama de las distintas propuestas de los gobiernos europeos para darle forma a la participación del sector privado en este segundo plan de rescate al país helénico.

Hoy por hoy el plan con más aceptación es el que nace del acuerdo entre Francia y su banca, que junto con la banca alemana son las más expuestas a los riesgos de la eventual bancarrota de los griegos.

Este acuerdo prevé la reestructuración del 70% de la deuda griega a vencer entre ahora y el 2.014. De ese 70%, la mitad se va a canjear por nuevos bonos a emitir por Atenas a un plazo de 30 años y al mismo interés que los que venzan en el transcurso de los próximos cuatro ejercicios.

Y de hecho esta decisión fue vista con muy buenos ojos por los responsables de la banca alemana.

Sobre el porcentaje remanente, no está claro aún si esta deuda se va a canjear por nuevos títulos avalados por las instituciones europeas, con lo que se convertirían en una inversión de máxima calidad o triple “A”.

Una de las opciones es que sean bonos con garantía del Banco Europeo de Inversiones y el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, con un tipo de interés fijo y eventualmente ampliable de acuerdo a la marcha de la economía griega en los próximos meses.

Otra opción que trascendió a través de la prensa francesa es cambiar la deuda griega por los llamados títulos de “cupón cero”, es decir con intereses que no se cobran al generarse sino al vencimiento. El tipo de interés de estos títulos está aún en estudio.

El acuerdo con Francia fue confirmado por el propio presidente Nicolas Sarkozy y todos están a la espera de lo que ocurra en el Parlamento griego en las próximas horas, cuando deben aprobarse los nuevos recortes para poder seguir recibiendo ayuda de sus socios del euro y del FMI.

Elena Salgado, la vicepresidenta económica de España, reconoció que los mercados mantendrán sus dudas hasta último momento para ver la votación en el poder legislativo griego. Son conscientes de la debilidad del poder Ejecutivo de su primer ministro Yorgos Papandreu, y el margen para maniobrar y negociar se ha vuelto muy peligrosamente estrecho.

El secretario de estado de Economía José Manuel Campa y el vicegobernador del Banco de España, Javier Aríztegui, le pidieron en los últimos días a un selecto grupo de altos ejecutivos de los principales Bancos y Cajas de Ahorro de España que no procedan a vender la deuda griega que tienen todos en sus carteras en los próximos 60 meses.

O sea que el pedido se refiere a que no deberán exigir la devolución del capital principal, sino que durante ese lapso se conformen con cobrar los intereses, los que todavía no fueron fijados, de manera tal que el país heleno pueda rehacer y fortalecer su maltrecha economía.

La reunión entre los funcionarios gubernamentales y los directivos de las entidades financieras tuvo lugar en la propia sede del Ministerio de Economía en la tarde del martes de la semana pasada, y les sirvió a los funcionarios de la administración central para conocer el grado de compromiso de los responsables del sector financiero español en el rescate de Grecia.

Es sabido que entre la banca y las aseguradoras españolas controlan el 1% de la deuda pública de Atenas, por lo que descuenta que la medida no va a ser preocupante para el balance de las entidades. Son las compañías de seguros quienes tienen inclusive más inversión en títulos griegos que los propios Bancos.

Los Bancos de Alemania y de Francia son los que han llevado la peor parte en todo este asunto al ser en la actualidad los mayores prestamistas del gobierno de Yorgos Papandreu. Se supo además que fueron varios los países de la región cuyos gobiernos mantuvieron reuniones similares con los Bancos que operan en sus respectivos territorios con el mismo fin con que lo hizo el gobierno de España.

Después de culminadas las conversaciones, las entidades españolas tomaron el compromiso de no reclamar los vencimientos que operarán en el 2.012 y 2.013, que son a su vez los de mayor importe. El compromiso se extiende hasta los vencimientos que operen hasta el año 2.016 inclusive.

De acuerdo a las previsiones de la Unión Europea, estos próximos cinco años son los que le va a llevar a los griegos salir de su particular crisis.

Si la banca decidiera vender la deuda griega, es probable que no encontrase ningún comprador salvo que se aviniese a pagar tipos de interés superiores al 16%.

El secretario general de CC OO Ignacio Fernández Toxo acusó principalmente a la banca de Alemania y en segundo término a la de Francia de “estar detrás” de los cambios que Bruselas propició en mayo del año pasado en su estrategia para luchar contra la crisis económica, la que se saldó hasta ahora con más paro y mayores dificultades para solucionar los graves problemas que todavía persisten.

Y al igual que el ministro de Trabajo de España, Valeriano Gómez, hizo responsable al sistema financiero de alentar la burbuja inmobiliaria, la verdadera causante a su juicio de la actual y muy preocupante situación española, con apuestas que no hicieron más que complicar el panorama.

Para Toxo hace ya bastante que los Bancos alemanes comenzaron a presionar a la Unión Europea para que luchara sobre todo contra el déficit y no contra el desempleo en su política anticrisis. Así es que podrían recuperar con seguridad los préstamos que les habían dado a los países periféricos con problemas en su deuda soberana como era el caso de Grecia, Portugal, Irlanda y la propia España.

Para Toxo, y contrariamente a lo que se empeñan en demostrar desde la banca y la patronal, la legislación laboral no es el origen ni la solución a los problemas de fondo que condujeron a esta crisis global sin precedentes. Todo se precipitó porque la burbuja inmobiliaria “aterrizó en la peor de las pistas”, que fue la crisis financiera internacional.

Lo concreto es que a juzgar por el líder sindical se “habían comprado puestos de trabajo a crédito, los que desaparecieron con el estallido de la burbuja y nunca más retornarán”.

El dirigente de CC OO afirma que, contra lo que se quiere instalar, la flexibilidad en España es excesiva. “En nuestro país se ha destruido cuatro veces más empleo que en Alemania, lo que demuestra que en España no es caro despedir, sino todo lo contrario”.

Toxo pidió que se aplacen los objetivos de recorte del déficit desde el originario 2.013 hasta el 2.016 ó 2.017, con lo que podría destinar más recursos al cambio de modelo productivo y a la creación de empleo.
También pidió que las instituciones bancarias se hagan cargo de parte del daño que hicieron con la tasa a las transacciones financieras, una medida que fue defendida por varios gobiernos de la región, entre ellos el español.

Los mercados financieros europeos siguen en boca de todos y mantienen en vilo el ánimo de todos en el viejo continente. Parecieran ser algo así como un ente abstracto que todo lo sabe y lo maneja.

Y son estos mercados los que vuelven a perder confianza en el manejo que de la crisis económica están haciendo las autoridades de los distintos países. Crisis económica y fiscal que le quita el sueño a prácticamente todos los gobernantes de la Unión Europea.

Y España está nuevamente cerca de la zona “caliente” de la crisis por varias razones. Entre ellas los cambios en las cúpulas del BCE y el FMI hacen aparecer nuevos y hasta el momento enigmáticos interrogantes que no ayudan a estabilizar las medidas del gobierno. Las próximas pruebas de esfuerzo a la banca en el mes de junio son toda una incógnita en cuanto a su resultado, y para variar los avatares de la deuda de Grecia vuelven a dejar a los países periféricos frente a otro grave “momento de la verdad”.

La ida en octubre de Jean Claude Trichet del BCE y la forzada renuncia al FMI de Dominique Strauss-Kahn hacen que los analistas tengan más que ciertas reservas sobre el rumbo que tomará la política monetaria del eurobanco.

Para Daniel Gros, uno de los máximos responsables de Bruselas CEPR, ninguna de estas circunstancias tiene en realidad demasiado peso en el futuro de la región. Sólo lo que digan Alemania y Francia importa, y por ahora ninguna de las dos grandes potencias europeas está dando a la ciudadanía y los mercados un mensaje claro y concreto.

La reestructuración de la deuda griega sigue siendo un enigma, y si bien nadie confirma ni desmiente nada, al parecer la UE abrió una puerta para que ésta pueda producirse, a pesar de que tanto la ministra francesa Christine Lagarde y el BCE lo han negado categóricamente.

Por su parte Alemania está preparando desde hace semanas a todo su sistema financiero para amortiguar las consecuencias de una eventual restructuración griega, de acuerdo a datos extraoficiales de funcionarios que participaron en las negociaciones.

Todo parece indicar que la reestructuración de la deuda griega es un hecho consumado. Lo que sucede es que se está haciendo en “cámara lenta” para observar el comportamiento de los ya famosos mercados, aunque llegará el momento en que se transforme en un hecho inexorable.

A pesar de la fuerte convicción del grupo DÍA de apostar por la continuidad del negocio en los principales países emergentes, como Argentina, Brasil, China y Turquía, todavía esta apuesta no se materializó como una vía concreta e importante de crecimiento.

Todos son mercados de un gran potencial a futuro, pero que en la actualidad no son rentables para la cadena.

Es así que en los tres últimos ejercicios DIA tuvo pérdidas de explotación en todos esos países debidas sobre todo a las inversiones que se están realizando en ellos. Pero también es cierto que el déficit desde el año 2.008 en adelante fue disminuyendo en forma notoria.

En el 2.008 las pérdidas fueron de 17,4 millones de euros, en el 2.009 de 11,8 millones y ya en el 2.010 se ubicaron en torno a los 2,2 millones, de acuerdo a los datos que la empresa envió a la CNMV para su salida a Bolsa.

Recordemos que las otras dos regiones donde opera la cadena actualmente son Iberia (España y Portugal) y Francia.

Iberia tuvo en el 2.010 un beneficio de explotación de 168 millones de euros mientras que Francia produjo pérdidas por 28 millones de la moneda comunitaria.

El grupo DIA se va a separar de Carrefour el 5 de julio próximo con su salida a Bolsa, momento en el cual el grupo francés va a dar a sus accionistas en concepto de retribución en especies títulos de la filial con sede en España.

El director financiero de Carrefour, Pierre Bou-Chut, dio explicaciones en el transcurso de una presentación con analistas en la ciudad de París, asegurando que el valor consensuado en el mercado internacional que tiene en estos momentos la cadena DIA es de alrededor de 4.000 millones de euros, incluidos en esta suma la deuda neta que presenta la empresa en estos momentos.

En el transcurso del presente año, DIA tiene previstos obtener ganancias de prácticamente 90 millones de euros, un 23% menos que los beneficios alcanzados el año anterior, y la estimación es llevar esas ganancias hasta los 205 millones de euros para el año 2.013, lo cual de concretarse implicaría una tasa anual de crecimiento compuesto (TACC) del 20,8% en el período 2.010/2.013.

El ministro de Fomento de España, José Blanco, va a comenzar el próximo día 4 de mayo en la ciudad de Londres una gira de carácter internacional para intentar “acabar” con el gran stock de viviendas en venta en España.

Con esta gira Blanco pretende incitar a los mercados internacionales a invertir en una segunda residencia en territorio español, ya que en la actualidad sólo se construye un 10% de las viviendas que se construían en el año 2.007, una merma más que significativa, y aún así hay una muy importante cantidad de unidades habitacionales sin vender. Así espera el ministro reactivar el mercado de la vivienda para vacacionar y reducir de paso el gran excedente de casas.

En una lista que el ministerio confeccionó cuidadosamente, el Reino Unido será el primero en ser visitado y tentado, debido a que sus ciudadanos realizaron un buen volumen de compra de viviendas en territorio español en los últimos años, alrededor del 32% del total de compradores extranjeros.

Después de visitar el Reino Unido, las siguientes etapas de la gira del ministro van a incluir visitas a Francia, Alemania, Holanda, Suecia y Rusia.

Esta gira fuera de las fronteras de España va a tener dos fases. En la primera el objetivo es trasmitirle confianza a los grandes inversores con vistas a operaciones inmobiliarias en España, dándoles toda la información necesaria de la situación de nuestro mercado del ladrillo.

Es importante en este primer contacto con los eventuales compradores el tema de los precios. Desde el ministerio aseguran que éstos son más que competitivos a nivel internacional porque desde el estallido de la burbuja inmobiliaria los precios de la vivienda se redujeron alrededor del 13% con respecto a los niveles máximos alcanzados en el 2.008.

Luego de terminada la primera, la segunda fase de la ronda va a tener un lineamiento más práctico que estará dirigido a la participación privada.

En esta fase se van a mostrar una serie de productos inmobiliarios con exigencias mínimas a las que en forma voluntaria van a poder someter sus productos las empresas interesadas en participar.

Desde el ministerio todavía no ha sido dado a conocer el número de viviendas que se esperan incorporar en esta segunda fase del “plan”, ni tampoco los requisitos que se les van a pedir. Pero lo que sí es seguro es que deberán contar con las licencias necesarias y cumplir con la totalidad de los requisitos de calidad que se exijan.

Las pruebas de resistencia a la Banca que se realizarán este año en Europa volverán a tener a España como uno de los principales protagonistas.

Los datos que comenzaron a circular indican que de un total de 90 entidades financieras que se van a someter a los test de resistencia, 24 serán Bancos y Cajas españolas, es decir casi un 30% del total. Incluso podrían llegar a 25 si es que se decide incluir en la lista al Banco Base, cuya ruptura todavía no fue tenida en cuenta.

De confirmarse estas cifras que dio a conocer la Autoridad Bancaria Europea, España va a examinar más entidades que los tres mayores países de la Eurozona juntos, es decir Alemania, Francia e Italia.

Esto pone de manifiesto que nuevamente los españoles serán el único país del grupo euro que examine prácticamente a todo su sector financiero, al tiempo que hay otros países que se limitan a superar el umbral mínimo del 50% para cumplir con las exigencias de la Unión Europea, dejando así de lado a las entidades que a priori aparecen como más problemáticas.

Las nuevas pruebas que se llevarán a cabo admiten una definición de solvencia más estricta, ya que sólo se tendrá en cuenta el capital, reservas y ayudas estatales, con los ajustes que correspondan. Quedan por lo tanto fuera de los cálculos, por ejemplo, las participaciones preferentes.

El cómputo en toda Europa será homogéneo y exigirá que las instituciones pasen las pruebas con un 5% de margen de solvencia por sobre lo estipulado.

Estas nuevas directivas ponen en aprietos a algunas entidades regionales de Alemania que no computarán como capital algunos activos que hasta ahora sí lo hacían. Es el caso del Nord LB (Norddeutsche Landesbank), que a diferencia de otros Bancos regionales no recibieron inyección de capital público. Otro Banco en iguales condiciones es el Helaba, importante en el interior de Alemania.

No son pocos los que estiman que estos Bancos van a “rebelarse” y plantear recurrir las pruebas en los Tribunales que correspondan por poner “en peligro la existencia de las instituciones”, de acuerdo a trascendidos citados por Reuters.

De cualquier manera, volviendo al caso de España, la definición de capital (core Tier I) que se va a usar en las próximas pruebas de resistencia es muy parecida a la que vino usando el Banco de España hasta ahora, por lo que en principio las instituciones españolas no deberían tener demasiados problemas.

A fines de la semana pasada se reunieron los líderes del grupo del euro y los resultados obtenidos para estabilizar la moneda única europea al parecer fueron mejores de lo previsto.

Finalmente se cumplieron los deseos y objetivos que se habían planteado los gobiernos de Alemania y Francia. Las dos naciones aceptaron subir la dotación del Fondo de Rescate y aumentar la flexibilidad para su uso en caso de ser necesario.

A cambio de estas concesiones se llegó a un acuerdo para implementar el duro ajuste social que implica la aceptación total del Pacto del Euro, el que anteriormente fue el Pacto de Competitividad.

En este contexto Grecia obtuvo una sustancial rebaja en las condiciones de los créditos de ayuda a otorgar por la Unión Europea al aceptar nuevos sacrificios y ajustes.

También Portugal y España se comprometieron a realizar más ajustes y reformas. Al respecto el presidente del gobierno español Rodríguez Zapatero aseguró que “seguramente haremos algunas reformas más que pienso concretar en el próximo Consejo del 24 y 25 de marzo próximos”.

Grecia deberá aplicar más rigurosidad en las reformas estructurales y completar el programa de privatización por un monto de 50.000 millones de euros. A cambio de esto se le rebajó 1% el tipo de interés de los préstamos de ayuda, del 5,2 al 4,2%, ampliando a su vez el vencimiento de los mismos a siete años y medio, lo que supone un ahorro de 6.000 millones para el gobierno heleno.

La mayor polémica de la reunión la provocó Irlanda. Su nuevo primer ministro Enda Kenny pedía también una baja de los intereses de los créditos de ayuda de la UE, pero después de un duro enfrentamiento con Nicolas Sarkozy se fue con las manos vacías, al no haber aceptado una subida del impuesto de sociedades.

El presidente del Consejo Europeo Herman Van Rompuy señaló que “los irlandeses no cumplieron todas las condiciones, por lo que no se pueden beneficiar con los tipos reducidos por el momento”.

El ya famoso Pacto del Euro implica un compromiso por parte de los países de realizar grandes reformas y ajustes, con revisión anual de los resultados.

Se va a poner especial énfasis en el tema del acuerdo de salarios, negociaciones colectivas y mecanismos de indexación.

Se acordó también que en junio del 2.013 el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) sea reemplazado por otro de carácter permanente, el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEDE), que contará con una dotación inicial de 500.000 millones de euros.

En una encuesta realizada por la consultora CB Richard Ellis, se muestra que sobre algo más de trescientos cuarenta inversores europeos consultados, su interés por realizar inversiones inmobiliarias en España subió ligeramente por encima del 9%, un porcentaje algo superior al del año pasado.

De acuerdo a las explicaciones de la prestigiosa consultora inmobiliaria, la razón más importante esgrimida por los inversores para su creciente interés, a pesar de las dudas que a nivel internacional hay sobre la economía española es la oportunidad que presenta por estas épocas el mercado español, con rentabilidades consideradas “históricamente atractivas”.

CB Richard Ellis tiene fundadas razones para suponer que la inversión inmobiliaria en España vaya a superar en el presente año los 3.329 millones de euros que se contabilizaron en el 2.010.

Adolfo Ramírez escudero, el consejero director general de Capital Markets de CBRE España, explicó que las razones por las que todavía no se han visto en el mercado cifras de inversión aún más altas es simplemente por una falta de unidades ofrecidas que se ajusten a la demanda internacional.

Según el mismo estudio, en la actualidad sigue siendo Alemania el destino preferido por los inversores en territorio europeo, en una tendencia que se viene presentando desde el año pasado, el momento clave en el que el país germano se ubicó a la vanguardia en el proceso de recuperación económica del continente europeo.

Lo concreto es que frente al 18% de inversores que planeaba invertir en Alemania durante el 2.010, ahora esa cifra se elevó a un tercio de los consultados.

Con respecto al Reino Unido, el país lideró la recuperación en cuanto al número de transacciones y el valor de los activos, pero todavía los inversores siguen centrando su interés en otros países.

Francia por su parte está ubicada en la cuarta posición si tenemos en cuenta el interés inversor, en una situación que se toma a nivel europeo como una importante caída si se tiene en cuenta que en el ejercicio del año pasado más del 10% de los inversores consideraban al país galo como su principal objetivo.

España ha dejado de ser el tercer destino turístico del mundo. Ese puesto le ha sido arrebatado por China, una economía en franca expansión que lucha por dar el gran paso para convertirse en una de las principales potencias mundiales.

Ahora los tres destinos turísticos más visitados del mundo son, en ese orden, Francia, Estados Unidos y China. Esta posición sólo se refiere a la China continental, porque si se sumasen los visitantes que arriban a Hong Kong, el número de turistas en conjunto hubiese superado a España hace ya unos cuantos años.

En el transcurso del año pasado el gigante asiático alcanzó la visita de 61 millones de turistas, un 10% más que en el 2.009, frente a los 53 millones de visitantes que llegaron a España, con un crecimiento del 1,4%. Estos son datos proporcionados por la Organización Mundial del Turismo (OMT).

Pero si tenemos en cuenta los ingresos económicos, el mercado español se mantiene en el segundo puesto a nivel global y primero en Europa, superando incluso a Francia.

Desde el punto de vista del turismo global, los visitantes internacionales crecieron durante el 2.010 casi un 7% llegando a los 935 millones de personas, después de la caída del 4% que se había experimentado en el 2.009, el peor año desde el comienzo de la crisis económica global.

En esta recuperación tuvieron mucho que ver grandes eventos a nivel planetario como la Copa del Mundo FIFA de Fútbol de Sudáfrica, la Expo Shangai en China o los Juegos Olímpicos de Invierno en Canadá.

El Secretario General de la OMT presentó en su último balance realizado en Madrid en el marco de la Feria Internacional de Turismo un informe que habla de dos velocidades de crecimiento del sector a pesar de la recuperación generalizada. Estas velocidades son menores en las economías avanzadas, de alrededor del 5%, y más rápida en las economías emergentes, donde llega al 8%.

Para la OMT éste es un reflejo de la situación de la situación económica global y persistirá durante el 2.011 y en el futuro mediato.
En el 2.010 Europa fue la región que menos creció en materia turística, sólo un 3%, frente al 13% de Asia que es la región que encabeza la lista.