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¿Se dirige Grecia hacia otro rescate? Los ministros de Economía europeos aseguraron a Grecia esta semana que el dinero del rescate prometido como parte del segundo plan de rescate será transferido próximamente. Se trata de los fondos congelados desde junio, incluyendo los pagos del tercer y el cuarto trimestre. Asimismo, el plazo para que Grecia cumpla los objetivos del programa de austeridad (impuestos dentro del segundo paquete de rescate) se amplió otros dos años. Sin embargo, tal como enseñan los libros de texto de Economía, no hay “comidas gratis”: la ampliación del plazo requiere una financiación adicional de 32.600 millones de euros para costear el déficit adicional de los próximos dos años. Es destacable el hecho de que los ministros de Economía aplazaron su decisión relativa a la fuente de financiación para la próxima semana, hasta el 20 de noviembre.

Para España, la semana pasada, el responsable del cumplimiento de los objetivos de déficit de la UE, Olli Rehn, eliminó otro obstáculo que afrontaba el gobierno español antes de aproximarse a una posible solicitud de rescate. Rehn elogió al primer ministro español por sus esfuerzos para intentar reducir el déficit presupuestario y anunció que los recortes de gastos y los aumentos de impuestos puestos en práctica por el gobierno español en 2012, así como los planificados para 2013, satisfacen a los representantes de la UE, quienes además han retrasado su petición de que el déficit español se sitúe por debajo del 3 % del PIB hasta 2014. Del lado negativo, podemos destacar que las medidas de austeridad continúan suponiendo un lastre para la economía española, la cual se contrajo en el tercer trimestre (por quinto trimestre consecutivo), a una tasa trimestral del 0,3 %, un nivel que refleja un descenso anual del 1,6 % del PIB. El gobierno español todavía no ha decidido si presentar una solicitud oficial de ayuda, lo cual ha contribuido a un aumento semanal, por quinta vez consecutiva, del diferencial entre los bonos españoles a 10 años y el equivalente alemán, situado en 448 puntos básicos.

En cuanto a los datos económicos, resaltaremos del lado negativo la producción industrial de la UE, que cayó en septiembre más de lo esperado, hasta un nivel que refleja un descenso anual del 2,3 %, y que la economía europea se ha contraído a un ritmo trimestral del 0,1 % en el tercer trimestre. Además, conviene recordar que las encuestas sobre las expectativas indican una contracción continuada de la economía europea. De estas encuestas, destacamos la ZEW, que examina las valoraciones de los inversores en cuanto a la situación económica de Alemania y que descendió de forma significativa en noviembre. Esto pone de manifiesto que el optimismo predominante entre los inversores tras la declaración del plan de compra de bonos del BCE en septiembre comienza a desvanecerse.

La cuenta final indica que los bonos griegos en manos de los inversores privados valen el 21,5% de su valor anterior.

El acuerdo entre Grecia y los inversores por el cual los últimos aceptaron una quita nominal del 53% del valor de los bonos en su poder se tradujo finalmente en pérdidas reales del 78,5% para todos los Bancos y Fondos de Inversión que poseen títulos de la deuda helena. Y esto se debe a que la pérdida final no sólo contempla la quita del 53% sobre el precio teórico de los títulos de la deuda, sino que también calcula el valor que hubiese tenido en un futuro la inversión actual, lo que en el lenguaje económico es conocido como “tasa de interés o tasa de descuento”.

Esta pérdida final del 78,5% sale del resultado de la subasta de los seguros de impago (CDS) que terminó el lunes a las 16:30 horas de España y que fijó el valor de los bonos griegos en 21,5% después de la reestructuración de la deuda de ese país. Estos datos provienen de Creditex, la plataforma de negocios electrónica encargada de liquidar la subasta.

Así es que las aseguradoras deberán pagar 78,5 céntimos por cada euro en bonos griegos en poder de los inversores que estaban asegurados. Se calcula que la cifra llegará a un pago de 2.500 millones de euros en total por este acuerdo.

El acuerdo con los acreedores alivia la deuda griega en alrededor de 100.000 millones de euros y representa la pata privada del segundo rescate financiero del país.

Los seguros de impago van a cobrarse debido a que la Asociación Internacional de Permutas y Derivados (ISDA), una organización internacional formada por centenares de grupos financieros que es la que fija las reglas de juego en este tipo de derivados, ha determinado que hubo un impago de hecho en Grecia, una vez que se activaron las Cláusulas de Acción Colectiva por las cuales si los propietarios de al menos dos tercios de la deuda sujeta al acuerdo aceptan la quita, el resto se verá obligado también a hacerlo.

Algunos conocedores del mercado piensan que el cobro de los seguros puede llegar a tener más implicancias positivas que negativas para el mercado europeo de bonos, ya que esta es una clara demostración de que es una herramienta que funciona para los tenedores de bonos de otros países periféricos.

En el mes de enero pasado el paro en el conjunto de la Eurozona se ubicó en el 10,7%, un nivel récord en los últimos tiempos que fue impulsado por la gran tasa de desempleo en España y otros países periféricos como es el caso particular de Grecia. Estos datos fueron publicados el pasado jueves por la oficina comunitaria de estadísticas Eurostat.

Este “mapa” del desempleo en la zona euro sigue mostrando a España como el país con peores cifras de empleo de toda la región, un triste privilegio del que goza hace ya bastante tiempo. Su tasa de paro es del 23,3%, un 0,2% más que en el mes de diciembre del año anterior, y con la quinta parte del total de desempleados de la Unión Monetaria.

Si las referencias hacen alusión al conjunto de la Unión Europea, la tasa de paro llega al 10,1%, una décima por encima de los valores del mes anterior y 0,6% más en la comparación interanual con enero del 2.011.

Eurostat manifiesta en sus cálculos que alrededor de 24.300.000 personas no tenían empleo en el mes de enero en la UE, de los cuales casi 17 millones correspondían a la zona de la moneda única. Estas cifras muestran una subida mensual de alrededor de 188.000 nuevos desempleados para ambas regiones. Y con respecto a enero del 2.011, la cifra de parados en el grupo de los 27 tuvo una subida de 1,488 millones y 1,221 millones en la Eurozona.

No todos los países tienen datos disponibles, pero entre los que sí dieron a conocer sus cifras las menores tasas de paro se registraron en Alemania (4%), Países Bajos (5%) y Luxemburgo (5,1%). Las más altas tasas de paro correspondieron una vez más a España (23,3%), Grecia (19,9% en el mes de noviembre) e Irlanda y Portugal, ambos con una tasa del 14,8% de parados.

En la comparación interanual fueron diez las naciones que pudieron reducir su tasa de paro, al tiempo que quince la subieron y dos se mantuvieron sin cambios. La mayor subida del paro correspondió a Grecia, que pasó del 14,1% al 19,9%, Chipre (del 6,3% al 9,6%) y España, que pasó 20,6% al 23,3%.

Entre los países con mejor evolución del mercado laboral se encuentran Letonia, que pasó del 18,2% al 14,7% y Lituania, cuya evolución fue del 17,5% al 14,3%.

Yanis Varoufakis es un famoso economista griego de la Universidad de Atenas. Carga en su currículum el haber vaticinado hace varios años todo lo que después efectivamente iba a suceder en materia económica en Grecia.

Cuando el gobierno griego firmó en mayo del 2.010 el acuerdo para el primer rescate, Varoufakis dijo que aquello podía ser considerado “un nuevo Tratado de Versalles”, el que causaría graves daños en la economía de su país y en la política europea en general por la dureza de las condiciones para el préstamo.

Prácticamente dos años después, Europa se está preparando para el segundo plan de rescate a los griegos.

Y si bien este plan al parecer asegura que los helenos al menos por ahora no van a quebrar ni serán excluidos de la Eurozona, hay muchísima inquietud por el efecto que producirán los nuevos y necesarios recortes para este segundo tramo.

Hace apenas unas horas el Gobierno griego anunció que someterá al Parlamento de su país las leyes necesarias para poder aplicar el nuevo préstamo de 130.000 millones de euros y la quita antes del próximo 15 de marzo. Luego de esos pasos se irá a las urnas.

El nuevo acuerdo fue anunciado por la madrugada del pasado martes. El rescate llegaría, pero la crisis va a continuar, ya con una caída del PIB de alrededor del 14% desde el año 2.008. Y no son pocos los que auguran un fracaso del plan de rescate porque éste no contempla en ninguno de sus puntos básicos cómo fomentar la inversión, el desarrollo o la creación de empleo.

Y la otra gran pregunta es si este segundo plan, que contempla una quita del 50% de la deuda de los griegos con la banca internacional, será el definitivo o si luego deberá recurrirse a otro plan como en un cuento de nunca acabar. Son varios los economistas que creen que, en unos meses, deberá hablarse nuevamente de reestructurar la deuda.

Observando otras suspensiones de pago del pasado, se concluye que un país puede hacer frente a sus obligaciones cuando la deuda externa no es mayor al 100% de su PIB y los intereses quedan por debajo del 5%. En esta segunda reestructuración ninguna de estas premisas se cumplen, lo que hace la situación todavía más difícil para los griegos e indirectamente para toda la Eurozona, sobre todo las naciones con mayores problemas económicos, como podría ser el caso de España o Italia.

El presidente de Francia, Nicolas Sarkozy, aseguró nuevamente que los recortes al gasto público que ha aplicado y continua aplicando su administración son estrictamente necesarios para “no acabar como Grecia o España”. Y se preguntó retóricamente quién querría hoy en día estar en la situación griega o en la española, donde los salarios de la administración pública se redujeron y las horas de trabajo han crecido proporcionalmente.

En una visita a la nueva sede de la Gendarmería Nacional, el presidente francés prometió seguir aplicando en forma sistemática la regla de no reemplazar a uno de cada dos funcionarios públicos que se jubilan, con lo que a la larga la administración pública perdería cerca del 50% de sus agentes. Y manifestó que esa decisión no “había sido tomada por gusto, sino porque era estrictamente necesaria”. Sarkozy reiteró en varias oportunidades que su máxima intención es “desintoxicar” a los franceses del gasto público excesivo.

A diferencia de sus pares de Alemania, las autoridades francesas se mantuvieron en un nivel de opinión muy bajo acerca de la aprobación del Parlamento griego del nuevo plan de ajuste en medio de una fuerte crisis social que se manifiesta entre otras cosas por graves disturbios callejeros.

Recordemos que Nicolas Sarkozy está a las puertas de declarar oficialmente su candidatura a la reelección presidencial en su país para la próxima primavera europea.

Sin embargo, las encuestas hasta el momento dan como posible ganador de las presidenciales al candidato socialista FranÇois Hollande, quien le llevaría al actual presidente siete u ocho puntos de ventaja en la intención de voto de los franceses.

Por la preocupación por el futuro inmediato, los partidos de izquierda franceses reaccionaron vehementemente ante la situación económica y social por la que atraviesa Grecia, temiendo quizá que este panorama se propague a su propio país.

Para muchos, la suerte de los griegos después de la aprobación el domingo pasado del nuevo plan de ajuste es “intolerable”, y crece el temor de que el incendio griego se propague y tome a toda Europa.

Sólo un plan de austeridad llevado al máximo de sus posibilidades podría salvar a los franceses de un escenario verdaderamente catastrófico.

Lo cierto es que todos los candidatos ven con verdadero temor el presente griego y de reojo se preocupan por la situación de España, ya que temen que si no encaminan las cuentas públicas en poco tiempo Francia podría estar en una situación exactamente igual en cuanto a las cuentas del Estado que los españoles.

Grecia está atravesando, todavía más que el resto de los países de la Eurozona, momentos de verdadera angustia e incertidumbre. De hecho los tres partidos de la coalición que apoyan la gestión del primer ministro Lukas Papademos aprobaron hace apenas unos día y tras intensas negociaciones en un clima agónico un nuevo paquete de fuertes sacrificios para el pueblo heleno.

Y este es un espejo en el que se reflejan varios otros países de la zona euro, los que tal vez con menos dificultades podrían pasar igual por una situación similar, como es el caso de las profundas reformas que se están llevando adelante en España.

Lo cierto es que los griegos abrieron las puertas para un nuevo rescate por parte de Bruselas de 130.000 millones de euros, los que se utilizarían para avanzar en una quita ordenada de la deuda griega. Esto haría “respirar” al resto de Europa y a buena parte del mundo.

Pero el grave problema es que, aunque nadie lo diga a viva voz, todos saben que los griegos no podrán cumplir con sus obligaciones, porque ya a estas alturas su problema no es coyuntural ni financiero sino de crecimiento. Y sin crecimiento no hay solución posible. Todo esto no es más que patear el balón hacia adelante. Otra vez los europeos ganan tiempo pero las soluciones de fondo no aparecen.

Para los países de la región es imprescindible evitar una quiebra desordenada de Grecia y gestionar de la mejor forma posible una situación que, de otra manera, traería como resultado una reacción en cadena de consecuencias imprevisibles pero seguramente desastrosas.

Nadie entiende las declaraciones de hace unos días de la vicepresidenta de la Comisión Europea, Neelie Kroes, quien dijo que era “justificable” una salida de Grecia del euro, cuando todo el mundo está empeñado en evitar justamente esa situación.

Esta salida tendría un coste inmenso para los griegos y sentaría un precedente que muy probablemente sería seguido y copiado por otras naciones en problemas de la zona de la moneda común.

Ya los partidos griegos acordaron reducir un 20% el salario mínimo, en un intento desesperado por mejorar la situación. Pero siguen entre la espada del rescate y la pared de las elecciones de la próxima primavera.

También aprobaron nuevos recortes de lugares donde parecía imposible poder recortar nada por un valor de 3.300 millones de euros y adoptaron nuevas medidas de ajuste y reformas de por sí muy resistidas por la gente, que ya llegó a su límite para soportar más inconvenientes, con una población cuyo 30% ya vive por debajo del umbral de la pobreza.

El primer ministro de Grecia, Lukas Papademos, tiene una fecha clave que seguramente ronda por su cabeza al igual que en la de muchos otros líderes europeos. Y esa fecha es el 20 de marzo, día en el cual al Estado heleno le vence una deuda de 14.000 millones de euros. Si para entonces no logró llegar a un acuerdo con la banca internacional, se transformaría en una triste y riesgosa realidad la temida suspensión de pagos griega.

Ya el viernes 13 de enero se habían disparado las alarmas por el rotundo fracaso de la reunión entre el Estado griego y los principales banqueros. Pero los días pasaron y hacia el lunes 16 volvió en parte el optimismo. Papademos le manifestó a la cadena estadounidense CNBC su gran optimismo de alcanzar en “dos o tres semanas” un pacto por el cual el sector financiero renuncie a cobrar la mitad del dinero que Grecia le debe.

Y además manifestó que el objetivo del gobierno griego era llegar a un acuerdo que cerrase el tema antes de la reunión de ministros de finanzas de la zona euro que se llevó a cabo el lunes 23 de enero.

La entidad que representa a los banqueros, el Instituto de Finanzas Internacionales, tuvo expresiones en el mismo sentido que las autoridades griegas. Su director gerente, Charles Dallara, vio como posible un principio de acuerdo para los próximos días, aunque aseguró que las discusiones podían tomar varias semanas hasta arribar a un arreglo definitivo.

Esta quita del 50% de la deuda contraída por Atenas con la banca es un punto fundamental del segundo plan de rescate financiero de Grecia, el que incluye una nueva inyección de 130.000 millones de euros al Tesoro griego por parte tanto de la Unión Europea como del Fondo Monetario Internacional.

Sin embargo no todo es tan sencillo como podría parecer explicado en palabras. Las conversaciones entre el gobierno griego y los banqueros representados por el IIF se trabaron en el tipo de interés que se pagarán por los nuevos bonos que reemplacen a los actuales y que las entidades tienen en su poder hasta recibir la nueva tanda.

Por lo pronto Papademos ya dijo que la vuelta al dracma no es una opción para su país, lo que hace pensar que el gobierno hará lo necesario como para permanecer en la Eurozona a cualquier precio.

En declaraciones periodísticas que realizó los primeros días de este año durante una visita a Johanesburgo en Sudáfrica, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, descartó de plano la posibilidad de que por ahora, y muy posiblemente en el transcurso de todo el año 2.012 el euro, la moneda común europea, vaya a desaparecer.

Retóricamente Lagarde se preguntó textualmente “¿el fin del euro tendrá lugar en 2012? Mi respuesta es: no lo creo. Es improbable que la moneda única desaparezca en 2012″. Y al mismo tiempo se mostró fuertemente esperanzada acerca del hecho de que Grecia, el país con más riesgos en la actualidad, pueda permanecer en la Eurozona y mantener así la calma en toda la región.

La máxima autoridad del FMI adelantó en las declaraciones hechas a France Press que el organismo internacional a su cargo tiene previsto revisar a la baja el crecimiento económico global para este año 2.012, y las nuevas estimaciones serán dadas a conocer en un informe que se hará público muy posiblemente alrededor del 25 de este mes de enero.

Las palabras de Lagarde dejaron traslucir claramente su parecer al respecto de la actualidad económica mundial, al decir que “se debería revisar a la baja [el crecimiento]. Dispondremos de las cifras hacia el 25 de enero”.

Debemos recordar que el 21 de diciembre del año que acaba de terminar la directora del FMI ya había adelantado que los economistas del organismo a su cargo tenían planeado rebajar la previsión de crecimiento de alrededor del 4% para toda la economía mundial que había sido publicada en el otoño del 2.011en ocasión de darse a conocer el informe “Perspectivas de la economía mundial”.

Esta fue la primera gira africana de Lagarde desde que fue elegida directora gerente del FMI, y en ella advirtió claramente que el año 2.012 que recién está comenzando va a ser difícil para todo el continente africano, debido al muy elevado grado de intercambio comercial que los países africanos tienen con Europa y la difícil situación de este último continente por la extendida y todavía no resuelta crisis del euro.

Las últimas previsiones de crecimiento global del FMI, que ahora serán revisadas, indicaban una subida del PIB del 6,1% para los países emergentes, del 1,9% para las economías avanzadas y del 4,6% para el continente africano, lo que en promedio daba el 4% anteriormente mencionado. Ahora todo está por verse…

La persistente subida del paro en España está haciendo crecer en forma exponencial el número de trabajadores españoles que tratan de encontrar empleo en el extranjero, en especial emigrantes hacia Alemania.

Este país dice estar haciendo frente a la crisis global con una tasa de desempleo históricamente baja y con un crecimiento del PIB que este año estará alrededor del 3%.

Así es que entre enero y junio del 2.011 alrededor de 2.400 españoles hicieron sus maletas y fueron a buscar mejor suerte en la que hoy es la primera potencia europea.

Esta cantidad de españoles que desembarcaron en Alemania representa una importante subida del 49% frente al mismo semestre del año pasado, de acuerdo a los datos publicados en las últimas horas por el departamento federal de Estadística de Alemania. El INE alemán explica este hecho muy similar al ocurrido en la década del 60 a la crisis de toda la Eurozona y su consecuente deterioro económico, especialmente en los países de la denominada “periferia europea”.

Es por esto que también se disparó el número de trabajadores llegados a Alemania provenientes de Grecia, el punto más álgido de la zona euro en términos de crecimiento y déficit, además de ser el primero que debió ser rescatado.

Igualmente en cuestión de desempleo Grecia se mantiene por detrás de España. Frente al 22% de paro que marca el mercado laboral español, en Grecia los desempleados no superan el 18% de la población económicamente activa.

En porcentajes, los griegos que han ido hacia Alemania llegaron a las 4.100 personas, un 84% más que en el mismo período del 2.010.

La llegada de españoles a Alemania va a seguir incrementándose en el futuro por las campañas realizadas por las Cámaras de Comercio germanas en España durante el pasado verano para captar por ejemplo ingenieros en diversas ramas dispuestos a mudarse a territorio alemán.

La propia canciller alemana Ángela Merkel destacó que su país tiene una de las industrias más avanzadas del mundo, y va a necesitar no menos de 100.000 licenciados en distintas áreas debido al envejecimiento de la población alemana en el transcurso de la próxima década.

Quienes accedan a alguno de estos puestos se encontrarán con un salario medio inicial de 41.225 euros anuales, los que tres años después se verán elevados a casi 55.000 euros al año. En España, el salario promedio para este sector se encuentra en alrededor de 25.000 euros anuales.

Ayer martes España tuvo que pagar por su deuda a corto plazo los tipos de interés más altos en los últimos 18 años. Estos tipos son incluso más altos al que los inversores exigen en estos momentos a las naciones del euro rescatadas como Grecia y Portugal, teniendo en cuenta que estos Estados cuentan con una red de seguridad provista por el FMI y la UE.

La prestigiosa consultora financiera internacional Bloomberg recogió datos del mercado que indican que el Tesoro español pudo colocar casi todo los bonos que pretendía, pero debió subir fuertemente la rentabilidad de las letras a 3 y 6 meses hasta superar el 5% mensual, un tipo desconocido desde los años 1.993 y 1.997 respectivamente. Y recordemos que la semana pasada el Tesoro debió pagar tipos superiores al 7% para poder vender obligaciones que vencerán en el 2.021.

La de ayer fue la primera subasta después del amplio triunfo del PP en las presidenciales del domingo 20. La demanda, que también da cuenta de la confianza de los inversores, también empeoró comparada con aquélla en las mismas condiciones del mes de octubre. Y el ratio de cobertura, o sea el número de títulos solicitados frente a los vendidos, bajó de 3,07 a 2,85 en las letras a tres meses, y de 4,92 a 2,59 en los títulos a seis meses.

Lo cierto es que las colocaciones se han deteriorado, pero por el contrario la apetencia por la deuda española más que duplicó la demanda, en concordancia con lo que vino sucediendo en las últimas subastas previas a las elecciones. Pero las altas tasas, forzadas por el descreimiento generalizado acerca del futuro económico de la Eurozona, comprometen desde el vamos el accionar del nuevo Gobierno.

Tan es así que a pesar del cambio de timón que se producirá efectivamente en poco tiempo, la prima de riesgo española parece no tener intenciones de bajar al menos por ahora.

La comparación de la situación de España frente a otros países arroja resultados preocupantes, ya que aún a los países intervenidos les cuesta entre 4,62% y 4,89% colocar letras a tres meses, frente al poco más de 5% de los españoles.

Si se mantiene la tendencia al encarecimiento de la financiación y la subida de la prima de riesgo, más aún que la de los países bajo cierta sospecha, la prima española volvería a acercarse a la italiana, con el riesgo de sobrepasarla como sucedió en agosto. Y allí sí que nadie puede predecir lo que podría suceder…