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Decir que la situación de España se encuentra casi al límite de sus posibilidades podría parecer una redundancia.

Y las últimas noticias hablan de que los españoles tienen un plazo de un mes para poder convencer a la agencia de calificación Moody’s de la efectividad de las reformas puestas o por ponerse en marcha para reducir el monumental déficit público del país. Si lo logra, podrá evitar seguir la misma suerte que Italia, que en las últimas horas vio como Standard&Poor’s le recortaba la nota de solvencia de su deuda por motivos similares a los que atraviesan los españoles, es decir un crecimiento mínimo y un sinfín de dudas para alcanzar los objetivos de déficit que se propuso el gobierno de Rodríguez Zapatero.

Una de las diferencias la constituye las divisiones políticas que hoy por hoy hay en el Ejecutivo de Silvio Berlusconi.

Moody’s puso en revisión a fines de julio pasado la calificación de la deuda española, la que actualmente se encuentra en Aa2, la tercera nota más alta en el escalafón y que equivales a un “notable”. Pero todo parece indicar que deberá rebajarla o mantenerla en un plazo que no supere los tres meses, aunque podría retrasar una eventual nueva rebaja y postergarla por otro trimestre.

Pero lo cierto es que ya sea en octubre o algo más adelante, es muy posible que su conclusión sea negativa para los intereses españoles. Y las razones de esta previsión están en el deterioro generalizado de los parámetros que marcan el curso de la crisis y las advertencias que la propia Moody’s hizo sobre las dificultades que para la reducción del déficit presentan las cuentas de las distintas comunidades españolas. A pesar de esas predicciones, celebró la reforma constitucional que impone por ley un límite al déficit público español.

Elena Salgado confía en que se reconozca que España cumple de acuerdo a lo pactado el calendario de reformas y los cambios constitucionales, porque estos hechos proporcionarán en el futuro una clara estabilidad presupuestaria. La ministra no quiso referirse a las decisiones de las agencias, limitándose a afirmar que España “está cumpliendo con todo lo que prometió a los organismos internacionales”.

España entró en la crisis global con la máxima nota posible, la codiciada triple A. La mantuvo hasta que en enero del 2.009 S&P la redujo en un peldaño. Después le siguieron las otras dos entre mayo y junio del 2.010, cuando la crisis del euro estaba en su apogeo.

Igualmente las notas crediticias de los españoles se encuentran entre las más altas que en la actualidad se pueden conseguir en toda la región europea.

No es novedad para nadie los gigantescos esfuerzos que están haciendo tanto España como Italia para afrontar sus problemas de finanzas públicas y de deuda.

Pero por ejemplo el alto funcionario del FMI destinado en Roma y Atenas Arrigo Sadum, aseguró en declaraciones a la agencia noticiosa Reuters que a pesar de esos esfuerzos ambos países necesitan apoyo internacional para evitar un mayor contagio de la crisis de deuda.

A su vez desde Washington la actual directora gerente del Fondo Monetario Internacional Christine Lagarde también dijo que “lo realmente importante es llamar la atención de los Gobiernos porque se necesita una acción colectiva, drástica y ya”.

Refiriéndose en particular al caso concreto de los ataques especulativos que por estos días están “enloqueciendo” tanto a las autoridades españolas como italianas, la responsable del organismo internacional insistió reiteradamente que los países de la Eurozona deben cumplir indefectiblemente con sus compromisos.

Sus palabras fueron que algunos países más que otros, ya sea porque están bajo una presión fuera de lo común por parte de los mercados o por cualquier otra circunstancia que exija aplicar medidas, todos deben sujetarse a los planes de ajuste en proceso.

Para Lagarde, “aplicar, aplicar y aplicar medidas es la única forma de convencer tanto a los mercados internacionales como al resto de los socios de la zona euro. No queda otra manera de demostrar que esta vez la cosa va en serio”.

Por su parte la Unión Europea ya tiene aprobadas en primera instancia una batería de medidas tendientes a apoyar a las naciones que estén bajo presión. Igualmente, aquellas medidas consideradas en principio como “más importantes”, como por ejemplo la ampliación del Fondo de Rescate, llevarán todavía algún tiempo, porque necesitan recibir la aprobación de todos los países miembros para que se puedan hacer efectivas.

Otro “problema” que viene extendiéndose en el tiempo y no termina de concretarse es el referido al segundo plan del rescate a Grecia.

Algunas iniciativas que están en carpeta, como la puesta en marcha de los ya muy conversados “eurobonos” podrían seguramente beneficiar a países como España.

Estos bonos son títulos de deuda que contarían con la garantía del conjunto de las naciones de la zona euro. Lo cierto es que esta iniciativa está aún en lo que podría calificarse como una “fase embrionaria” y además no tiene el apoyo de un peso pesado de la región como es el caso de Alemania. En el mejor de los casos, estos bonos difícilmente estén operativos hasta fines del año próximo o incluso principios del 2.013.

Es lamentablemente un círculo vicioso difícil de romper. La desconfianza volvió a ganar terreno en los mercados financieros y entonces los Bancos se cuidan más de prestarse dinero entre sí.

Es así que las entidades españolas, que encima cargan con el peso de tener que llevar la marca “España” en estos complicados momentos para la economía del país, debieron dar rienda suelta al recurso de acudir al Banco Central Europeo para mantener sus niveles mínimos de liquidez.

De acuerdo a lo que publicó el Banco de España, las entidades nucleadas en la Asociación Española de Banca subieron durante el mes de agosto un 34% la cantidad de dinero que debieron pedir al organismo presidido por Jean-Claude Trichet. Este dato contrasta con el que confirma que el organismo redujo el total de capital que debió entregar al conjunto de las entidades europeas.

Las entidades españolas solicitaron en total casi 70.000 millones de euros al BCE durante el mes de agosto, la cifra más alta en prácticamente un año.

Esta cantidad representa el 21% del total que el BCE debió entregar a todas las entidades bancarias de Europa, lo que también es el nivel más alto desde setiembre del año pasado. El dato es todavía más preocupante si tenemos en cuenta el peso relativo del sistema financiero español en la Eurozona, el que no supera el 12% del total.

Un retorno a la normalidad sería bajar los pedidos de dinero al BCE a ese nivel, pero eso por ahora parece una “misión imposible”.

Ahora bien, en relación a los datos de todo el eurosistema, el dinero que el BCE debió facilitar a la Banca europea bajó un 8% en agosto para ubicarse en torno a los 327.000 millones de la moneda común.

Pero si el caso de España es preocupante, el de Italia lo es todavía más.

Los Bancos itálicos debieron pedir al BCE más de 85.000 millones de euros, un 26% del total entregado y una cifra que duplica a la que debió pedir en junio, apenas dos meses atrás.

Al inicio de esta última crisis el BCE puso en marcha medidas sin precedentes para ayudar a las entidades de los países bajo presión en los mercados internacionales. Gracias a esta decisión los Bancos españoles pudieron hacer frente al cierre casi total del crédito interbancario, evitando así los costes extraordinarios que les exigen para conseguir capital a través de las vías tradicionales.

En el curso de la semana pasada el Banco Central Europeo (BCE) invirtió casi 14.000 millones de euros para comprar deuda soberana de los países de la Eurozona, de acuerdo a lo que anunció el lunes pasado su presidente Jean Claude Trichet. Desde mayo del año pasado la entidad ya invirtió 143.000 millones de la moneda común en su programa de compra de bonos en los mercados secundarios de deuda.

Pero pese a este importante desembolso de dinero, la presión contra los países de la zona euro siguió subiendo sin cesar.

El BCE subió un 5% el volumen de sus compras respecto a la semana anterior, cuando éstas fueron de 13.305 millones de euros. En ambos casos, y de acuerdo a datos de analistas internacionales consultados, las compras se habrían concentrado fundamentalmente en deuda de España e Italia.

Es que nuevamente las primas de riesgo de ambos países se ubicaron en los últimos días en sus niveles más altos desde que el BCE anunciara en agosto que comenzaría a intervenir en los mercados secundarios para aliviar la tensión sobre España e Italia.

El acoso sobre la deuda española e italiana volvió a la carga a partir del jueves de la semana pasada, pero por motivos técnicos que se relacionan con la liquidación de los contratos, no se sabe exactamente el importe de las compras efectuadas a partir de ese día.

Lo cierto es que la prima de ambos países subió desde que se hicieron las compras. En el caso de España, sus bonos a diez años se situaron el lunes en 358 puntos básicos, y en de Italia el diferencial llegó a los 380 puntos básicos.

Cuando a principios de agosto el BCE comunicó su decisión de intervenir en los mercados de deuda comenzó a comprar bonos soberanos, y desde entonces esas compras alcanzaron los 70.207 millones de euros, casi la mitad del total desembolsado hasta la fecha.

La sorpresiva reactivación de este programa ya se cobró la primera “víctima” en el seno del BCE, el alemán Jürgen Stark.

Las medidas “excepcionales” con las que el BCE intenta ayudar a los países de la Eurozona incluyen proporcionar a los Bancos toda la liquidez que soliciten de forma ilimitada, ya que se sostiene que el Banco Central tiene los mecanismos necesarios para afrontar cualquier problema de liquidez que se presente.

El Fondo Monetario Internacional (FMI), el organismo multilateral dirigido por la francesa Christine Lagarde, rebajó las previsiones de crecimiento del PIB de España tanto para el año 2.011 como el año próximo, llevándolos al 0,7% y al 1,3% respectivamente, con un 0,1% y un 0,3% de baja de acuerdo a lo que se había estimado inicialmente.

Estas cifras están enmarcadas en un proceso de recorte generalizado impulsado por la administración de José Luis Rodríguez Zapatero y fueron dadas a conocer en la actualización del informe “Perspectivas económicas mundiales” que oportunamente dio a conocer el Fondo.

Este nuevo informe va a ser publicado a fines de setiembre en la ciudad de Washington, y además del caso español en particular, contempla para el conjunto de la Eurozona también un recorte del 0,1% para el año en curso y del 0,3% el año que viene, para llegar al 1,4% de subida en el 2.012.

También el FMI alerta en este documento próximo a conocerse que hay un riesgo cierto de que la actual crisis de deuda que afecta a varios países de la región “se escape al control de la dirigencia política”.

Con respecto a este último tema, el Fondo subraya con énfasis que, llegado el caso, el Banco Central Europeo (BCE) tiene aún margen suficiente como para hacer más laxa su política monetaria si es que persistiesen los riesgos a la baja en los distintos mercados internacionales, recomendándole asimismo seguir interviniendo en los mercados de deuda para frenar la volatilidad incipiente.

En el párrafo dedicado a los principales países de la zona del euro, el FMI también rebajó las previsiones de crecimiento de Italia al 0,8% en el 2.011 y al 0,7% en el 2.012, con un recorte de dos y seis décimas respectivamente con los guarismos iniciales, al tiempo que en el caso de Francia la caída en las previsiones es del 0,3% para ambos ejercicios, el de este año y el próximo, cuando en un principio se esperaba una expansión del PIB del 1,8% y 1,6% respectivamente.

Para Alemania las nuevas cifras marcan una subida del PIB del 3,2%este año y una caída del 0,4% con las expectativas iniciales para el año que viene, llevándolas al 1,6%.

En las nuevas previsiones para los Estados Unidos, los recortes son los más grandes, del 0,9% para el 2.011 y del 0,7% para el 2.012 si se los compara con las cifras dadas a conocer en su oportunidad.

El pasado domingo 7 de agosto la ministra de Economía de España Elena Salgado dio a conocer el paquete de medidas presupuestarias que el gobierno implementará para combatir de la forma más eficaz posible esta nueva crisis de deuda que afecta a varios países de la Eurozona.

Y este anuncio de Salgado estuvo precedido por una fuerte subida de la presión que sobre el país ejerció el Banco Central Europeo (BCE). Su presidente, Jean-Claude Trichet, le envió unos pocos días antes al gobierno español donde le pedía que no cesara el ritmo de las reformas y las medidas para contener el déficit.

El tenor de la carta de Trichet se discutió en la reunión que las autoridades del BCE celebraron el 4 de agosto pasado y la nota partió para España al mismo tiempo que otra que fue enviada al primer ministro de Italia Silvio Berlusconi para que también apresure el ritmo de las reformas fiscales pedidas al gobierno de su país.

Fuentes cercanas al consejo de gobierno del BCE afirmaron que la carta que se envió al gobierno de Rodríguez Zapatero puntualizaba las medidas fiscales y estructurales que al entender del BCE son imprescindibles para que los españoles alcancen los objetivos de crecimiento y competitividad a nivel regional que se han comprometido a lograr.

Así es que Salgado anunció el domingo 7 que, por ejemplo, el gobierno subirá los pagos a cuenta a grandes empresas, se pondrá en marcha un plan de ahorro del gasto farmacéutico y se flexibilizarán los términos de los contratos a tiempo parcial.

El ministerio de Economía español señaló que todas esas medidas ya estaban decididas antes de la misiva del BCE.

Recordemos que el BCE había aprobado por esas horas la compra tanto de bonos españoles como italianos en un intento por aplacar las consecuencias de las crisis de deuda que afectan a ambas naciones. Y pocos días antes ya Trichet había anunciado que se retomaban las “medidas extraordinarias” en los mercados de deuda secundarios, al comenzar a comprar también bonos de Portugal e Irlanda.

En el caso de España e Italia, las cartas que se enviaron a las más altas autoridades de ambos gobiernos pusieron muy en claro las condiciones que el BCE creía indispensables para proceder a comprar bonos, lo que comenzó a hacerse el lunes 8 por la mañana.

Durante toda la semana, la compra de bonos españoles por parte del BCE ayudó a bajar la presión sobre la prima de riesgo española, un hecho que se estaba transformando en un problema de muy difícil solución.

El secretario de Estado de Economía de España, José Manuel Campa, afirmó hace un par de días que no es aconsejable preocuparse demasiado por la “volatilidad extrema” que presenten los mercados después de las fuertes caídas de los últimos días de las principales Bolsas europeas, las que llegaron a niveles de principios del año 2.009 tras desplomarse más del 5% en la mayoría de los casos.

Campa dijo textualmente que “no debemos de preocuparnos mucho, aunque si debemos de ser conscientes de que estamos en un periodo de volatilidad extrema, no deberíamos obsesionarnos con volatilidades a corto plazo”, asegurando que lo que ocurrió en los mercados internacionales en los últimos días es una “tormenta de verano un tanto peculiar”.

En declaraciones que Campa efectuó a medios periodísticos, el secretario observó que España no reaccionó como los gobiernos de Francia e Italia debido a que los españoles empezaron su proceso de reestructuración de base hace ya bastante tiempo, con lo que marcha a la delantera de sus vecinos de la Eurozona en ese aspecto.

Para Campa no es necesario preocuparse más de lo que ya se ocupó el gobierno español, porque las turbulencias se generaron por la suma de la volatilidad habitual para un mes de agosto con los que calificó como “movimientos muy coordinados y muy bruscos de todas las bolsas mundiales”.

También el ministro de Fomento y a su vez portavoz del gobierno José Blanco, destacó en declaraciones a medios de prensa que el presidente español José Luis Rodríguez Zapatero ya tenía “encauzadas” las medidas que seguramente se van a aprobar en el Consejo de Ministros del próximo 19 de este mes, en el mismo momento en el que la mayoría de los líderes europeos estaban disfrutando de sus vacaciones veraniegas, lo cual demuestra a las claras que los otros países reaccionaron más tarde que España en varios sentidos.

Blanco insistió mucho en destacar que España está a la vanguardia en la toma de decisiones que se están implementando en algunas naciones europeas, las que los españoles ya aplicaron suficiente tiempo atrás, subrayando que lo que se demuestra con las reuniones de urgencia solicitadas por los presidentes francés e italiano es que el problema de ninguna forma es sólo de España, sino que el recrudecimiento de la crisis trae consecuencias para todos los países de la región.

El lunes pasado, y después de cuatro días de espera acerca de novedades, El Banco Central Europeo (BCE) entró en acción para ayudar a España e Italia. Finalmente Alemania “dio el brazo a torcer” y las fuerzas del BCE acudieron en ayuda de ambos países en apuros.

Debido a este hecho, la prima de riesgo española comenzó la semana a la baja y después del mediodía del lunes se encontraba en alrededor de 286 puntos básicos, con una caída de 82 puntos si se la compara con el viernes de la semana pasada, fecha en que tocó el récord máximo de la era del euro al alcanzar en algún momento los 418 puntos básicos.

Cuando el BCE a través de su presidente Jean-Claude Trichet anunció el domingo que iba comprar deuda de España e Italia evitando así por el momento un contagio de la crisis a esos países, todo se descomprimió y los niveles de riesgo empezaron a bajar.

Cinco operadores de renombre ya confirmaron que el instituto emisor estaría comprando títulos de ambos Estados en el mercado secundario de deuda, con lo cual la del lunes fue la mejor jornada para la prima de riesgo de España desde que los españoles entraron en la Eurozona.

En las Bolsas el comportamiento no era el mismo y se registraban fuertes caídas por las crecientes dudas acerca de la recuperación de la economía de los Estados Unidos y una entonces probable recaída en la recesión a nivel global.

Lo cierto es que a media tarde del lunes el tipo de interés pedido a los bonos españoles a diez años se ubicaba en el 5,1%, después de haber alcanzado el 6% el viernes pasado.

Si no hubiese mediado también una recuperación de los bonos alemanes, la de los bonos de España e Italia pudo haber sido aún mejor.

Lo cierto es que después de la intervención del BCE, la prima de riesgo volvió a los niveles que presentaba al cerrarse el acuerdo de la Unión Europea para el segundo rescate a los griegos. Debemos recordar que en eses momento la prima española llegó a bajar hasta los 266 puntos básicos.

La prima italiana sigue por encima de la española, en torno a los 296 puntos básicos, aunque también muy por debajo de los niveles a los que llegó a fines de la semana pasada.

Pero la situación es muy cambiante y cualquier “chispa” puede encender nuevamente la fogata de los problemas para varios países de la región, que al igual que el resto del mundo vuelve a atravesar momentos de gran incertidumbre económica y financiera.

Aunque el esfuerzo desesperado que hicieron durante el fin de semana los ministros de economía de las grandes potencias para contrarrestar el pesimismo reinante en todos los mercados mundiales logró evitar al menos por ahora un estado de pánico generalizado, los anuncios que se efectuaron en el transcurso de las reuniones y teleconferencias llevadas a cabo no pudieron llevar la calma necesaria a esos mercados que sin lugar a dudas marcan el pulso de la economía global.

Así es que durante la jornada del lunes prácticamente todas las Bolsas importantes del mundo registraban pérdidas que oscilaban en torno al 2%, una cifra que para muchos es todavía “benigna”, ya que se esperaba una hecatombe todavía peor, la que aún no ha sido descartada para nada por los principales analistas económicos del globo.

Después de que a finales de la semana pasada la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s, una de las tres más importantes del mundo, le rebajara en un hecho sin precedentes en la historia económica moderna la nota a la deuda de los Estados Unidos, y al tiempo que hora tras hora se agudiza la crisis económica por la que atraviesa la deuda soberana de buena parte de los países de la Eurozona, todos los ministros de finanzas del G-7 y el G-20 salieron a dar “claras” muestras de que sus países intervendrán en cuanto sea necesario para evitar que la situación se desmadre por completo y termine en un callejón sin salida que vuelva a retrotraer la economía global a fines del 2.008 y principios del 2.009, un momento de inflexión en la historia económica moderna del cual todavía muchas naciones están tratando de recuperarse totalmente, como es el caso de España e Italia, por citar sólo dos muy importantes países europeos.

Por estas horas las autoridades del Banco Central Europeo (BCE) salieron a anunciar que van a comprar bonos de la deuda de España e Italia en un desesperado intento de darle aire a esos mercados, que se encuentran en una situación poco menos que asfixiante, de acuerdo a la opinión de muchos.

Ese aire podría producirse si Madrid y Roma cumplen con sus compromisos de recorte del gasto público, cosa que muchos dudan que se lleve a cabo tal como fue prometido.

Ayer lunes las principales Bolsas del mundo operaban a la baja sin excepción, con un promedio de entre el 2 y el 3% para las asiáticas y europeas y un desplome superior al 4% para Wall Street.

Fue en el año 2.007 la época en que el presidente del gobierno José Luis Rodríguez Zapatero se jactaba del dato de que España había superado por vez primera a los italianos en el índice de riqueza por habitante. Y en ese mismo año, el primer ministro de Italia, Romano Prodi, aseguraba que tal cosa no había sucedido, que el esperado “sorpasso” de los españoles no se había producido.

Cuatro años más tarde, ninguno de los dos gobiernos está en condiciones de “sacar pecho” para hacer rumbosos anuncios. La competencia entre ambas naciones ya no es por la velocidad de crecimiento sino simplemente por la supervivencia, por poder parar los embates de los mercados internacionales que han puesto a la deuda de ambos en la picota.

Las primas de riesgo tanto de España como de Italia tocaron la semana que acaba de terminar máximos históricos, superando en el caso de los españoles los 400 puntos básicos y los 383 si hablamos de la situación italiana.

El Tesoro italiano tuvo que pagar un tipo de interés del 5,77% en la última subasta de sus bonos a diez años, la mayor cifra en más de una década.

En el caso de España, todavía le quedan unos 40.000 millones de deuda por emitir, y se verá a qué tipo de interés puede llegar a colocarla.

Todos los analistas coinciden en culpar a ambas economías de un común pecado base, el de haber vivido por años por encima de sus reales posibilidades. Y esa época ha llegado a su fin y ahora hay que pagar las consecuencias.

Ahora bien: el enfoque de las dos naciones difieren entre sí. Italia, que es la tercera economía europea pero se encuentra estancada desde hace diez años está en dura lucha contra una colosal deuda pública, que supone actualmente el 120% de su Producto Interno Bruto (PIB), el segundo nivel más alto del mundo sólo superado por los japoneses.

En el caso de España, la deuda pública es del 67% del PIB, unos 20 puntos por debajo del promedio europeo. Esta deuda está en gran parte en manos extranjeras, a diferencia de la italiana que se encuentra mayoritariamente en poder de inversionistas locales.

De la parte en poder de extranjeros, la banca francesa es la más comprometida con la deuda italiana, ya que posee el 46% del total de la misma.

Y aquí es donde cobran importancia las palabras del Nobel de economía Joseph Stiglitz, cuando afirma que al intentar salvar la economía de un país de la región, como podría ser el caso de Grecia, en realidad se está salvando a los tenedores de la deuda de ese país.