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La crisis que continúa azotando la Eurozona y la caída en el crecimiento de las principales naciones emergentes está frenando la subida de la economía global. Este es la principal de las conclusiones a la arribó el informe de Perspectivas Económicas Globales que presentó el Banco Mundial el pasado 18 de enero en la ciudad de Pekín.

El conjunto de los países emergentes crecerá en el año recién comenzado alrededor del 5,4%, frente al dato de 6,2% que se había calculado el pasado mes de julio del 2.011. Las naciones desarrolladas permanecerán en una media de crecimiento del 1,4% frente al 2,7% inicialmente calculado, y en contrapartida las naciones de la Eurozona tendrán una contracción del 0,3%, cuando antes se vislumbraba una subida del PIB regional del 1,8%.

Con este conjunto de datos, el Banco Mundial espera que la economía global crezca el2,5% en el 2.022 y el 3,1% en el 2.013, cuando antes el pronóstico para ambos años era de no menos de 3,6% de crecimiento.

A pesar de que el panorama para Europa es bastante sombrío, el informe destaca que las recientes medidas que se tomaron a nivel continental, como el fortalecimiento del Fondo de Rescate o los avances hacia la unidad fiscal de la Eurozona pudieron bajar la presión sobre la deuda soberana de países altamente amenazados como Grecia, Italia, España o Francia.

Igualmente las condiciones para una mejora sostenible todavía no están dadas y por ende las economías avanzadas podrían caer en una recesión igual o peor que la de los años 2.008 y 2.009.

Con respecto al caso específico de España, el informe indica que la nueva administración de Mariano Rajoy se comprometió a acelerar de manera “considerable” las reformas estructurales y fiscales que inició el anterior Gobierno socialista de José Luis Rodríguez Zapatero.

Que el crecimiento se ha ralentizado se puede observar en la debilidad del comercio y del precio de las materias primas. Los precios globales de energía, metales y minerales bajaron un 10, 25 y 19% respectivamente desde los picos máximos de principios del año pasado.

Y de acuerdo al pensamiento del BM, la caída de los precios de las materias primas ayudó a mantener a raya la inflación en las naciones más desarrolladas. Pero aunque los precios de los alimentos cayeron un 14% desde febrero del 2.011, la alimentación de las naciones más pobres, como varios países africanos, sigue causando una preocupación fundamental para todo el planeta.

Las principales agencias de calificaciףn de riesgos del mundo, con mayor o menor razףn, parecen haberse “ensaסado” con los paםses de la Eurozona en particular y de la Uniףn Europea en general.

Ahora es Standard & Poor’s (S&P) quien de un golpe dejף tambaleante a buen aparte de la zona euro. La agencia estadounidense decidiף hace unos dםas, prבcticamente a comienzos del sבbado 14, una rebaja masiva a nueve paםses de sus notas de solvencia, cuando la regiףn se encuentra en plena crisis de deuda. Asם cumpliף con la amenaza que habםa lanzado poco antes de la תltima Cumbre Europea ante el estancamiento de toda la UE para encontrar sobre todo una soluciףn al callejףn sin salida aparente que por estas semanas amenaza a la moneda תnica.

Y entre las rebajas mבs destacadas se encuentra la de Francia, que deja asם de estar entre los paםses con la mayor nota, una triple A, para caer un escalףn. Este mismo recorte le tocף en suerte (o en desgracia) a Austria.

De esta manera se dificulta la financiaciףn del fondo de rescate que las autoridades europeas crearon como principal arma disuasoria para calmar a los mercados internacionales ante la desconfianza hacia los paםses perifיricos como es el caso de Espaסa. La nota de solvencia de יsta cayף dos escalones al igual que Italia, Portugal y Chipre. Pierden un escalףn las notas de Bיlgica, Malta, Eslovaquia y Eslovenia.

En el sentido contrario, S&P reafirmף su calificaciףn de triple A a cuatro paםses de la regiףn, Alemania, Holanda, Finlandia y Luxemburgo, y de otros tres con la nota inferior, que son Bיlgica, Irlanda y Estonia.

En el caso de Espaסa esta determinaciףn supone la pיrdida de su nota AA, que todavםa es considerada buena pero que estב cinco escalones por debajo del punto mבximo de la escala que los espaסoles ostentaban hasta enero del 2.009.
Asם es que ahora la nota de solvencia del gobierno de Mariano Rajoy a la vista de S&P se encuentra por detrבs de paםses como Repתblica Checa o Chile y al mismo nivel que Polonia.

La decisiףn que tomף S&P, de acuerdo al comunicado que dio a conocer, se debe fundamentalmente al fracaso de la regiףn europea para dar una respuesta correcta y rבpida a la crisis de la moneda תnica, el euro.

Para la agencia, la mayorםa de los paםses de la Eurozona, entre ellos Espaסa, se encuentran nuevamente al borde de la recesiףn.

En estos momentos de la economía de España, inmersa en la crisis más grande de su historia, y con todas las vías de ingresos tradicionales al menos temporalmente cerradas por la recesión, el sector financiero español sólo tiene como única fuente de ingresos un dramático recorte de costes.

Un estudio de la Fundación de Cajas de Ahorros (Funcas) que lleva la firma del conocido catedrático de la Universidad de Valencia Joaquín Maudos asegura que todavía se puede recurrir a las fusiones, las que ya achicaron en forma contundente el sector de las Cajas de Ahorro que pasaron de 45 a 15, para poder así generar reservas con las que se pueda hacer frente a saneamientos todavía pendientes y subir el recorte de gastos.

Pero este recorte de gastos implica inevitablemente menos oficinas y más despidos. Desde el mes de setiembre del año 2.008 se han cerrado alrededor de 5.500 sucursales, al tiempo que la plantilla de empleados se redujo en casi 13.300 personas.

Y en su forma de ver las cosas, Maudos plantea que, acorde a la presente situación del sistema financiero español, aún se podrían cerrar alrededor de 1.400 oficinas más, sin tener en esta cifra en cuenta la disminución de locales de atención a consecuencia de las nuevas fusiones qwue eventualmente se efectivicen.

El informe de Maudos fue copresentado por Carlos Ocaña, el director general de Funcas y ex secretario de Estado de Hacienda. Ocaña afirma en el informe que es imprescindible un saneamiento en mayor medida al activo del que en estos momentos dudan todos los mercados financieros. Además debe solucionarse a la brevedad el tema de las viviendas y suelos con los que debieron quedarse los Bancos y Cajas por los impagos provenientes de la crisis, amén de los créditos vinculados a la actividad inmobiliaria.

Esto seguramente le permitiría a la banca poner un precio mucho más bajo a sus actuales activos, con lo que muy probablemente se reanimaría el mercado inmobiliario.

Maudos manifestó su acuerdo con el plan del Gobierno de Mariano Rajoy de exigir al sector financiero 50.000 millones de euros más en provisiones para hacer frente a las pérdidas potenciales, pero al mismo tiempo solicitó un detalle de las vías de financiación ya que las fusiones y los beneficios obtenidos pueden no ser suficientes.

Hace alrededor de diez días atrás volvió a tomar cuerpo la cíclica situación que toma el petróleo desde principalmente el comienzo de esta grave crisis del euro. La moneda común europea continúa desinflándose, el petróleo sigue encareciéndose y ambos factores combinados dan nacimiento a un cóctel explosivo que complica todavía más la salida de este tenebroso túnel en el que se ha transformado la crisis económica a nivel global.

Hacia el 6 de enero el euro seguía bajando después de varios días de caídas para quedar alrededor de 1,27 dólares, su nivel más bajo desde el mes de setiembre del 2.010. Esta continua caída y las crecientes tensiones con Irán dispararon el precio del crudo en términos de la moneda común europea a su valor más alto desde mediados del 2.008, momento en el que las materias primas vivieron su mayor subida de precios en varias décadas.

Así es que el barril de “Brent” cotizó el día 6 de este mes a 88,7 euros, un precio que sólo se superó el famoso 3 de julio de 2.008, cuando alcanzó la nunca superada cifra de 93 euros, aunque nadie puede asegurar que si las condiciones actuales persisten en el tiempo esa cantidad no pueda ser excedida.

Recordemos que ni aún en plena escalada revolucionaria de los países árabes durante el transcurso del año pasado el coste del bien llamado “oro negro” tuvo un impacto tan significativo en la divisa europea.

Un petróleo caro es siempre una mala noticia para los países no productores, pero en épocas de crisis este hecho ya se transforma directamente en una noticia pésima. No solamente calienta el proceso inflacionario, sino que merma el crecimiento por su directa incidencia en la industria y además sube el gasto en pensiones, las que están vinculadas directamente a la evolución de los precios.

En febrero del año anterior durante el auge de los conflictos árabes, el Gobierno de España hizo un cálculo para justificar sus medidas de ahorro.

Por cada diez euros de subida del petróleo la economía española perdía 6.000 millones a raíz de la factura energética. Y ahora los riesgos de otra recesión más o menos prolongada vuelven a tomar cuerpo y son cada vez un futuro menos incierto para convertirse en una triste realidad…

Europa está inmersa en una inédita crisis de deuda soberana y aparecen nuevos focos de peligro como es ahora el caso de Hungría, que no está en la Eurozona pero sí en la Unión Europea y como tal es un peligroso foco que sube los riesgos de contagio.

No existen las predicciones, no importa de cuáles se trate, que no tengan implícito un razonable margen de dudas. Y las económicas no son la excepción. Cualquier previsión a futuro tiene un “intervalo de confianza” alrededor del cual giran sin apartarse del núcleo mismo de la cuestión.

Si por ejemplo hablamos de un intervalo de confianza del 80% esto nos indica que de cada 100 veces que una determinada predicción fuese hecha, el resultado se ubicaría 80 veces dentro del intervalo antedicho y las restantes 20 veces fuera.

¿Y a colación de qué viene todo esto? Resulta evidente que las predicciones macroeconómicas son altamente complejas pero eso no significa que no haya que hacerlas, sino que por el contrario se debe invertir en recursos para poder darle forma a modelos econométricos que puedan ser útiles al momento de hacer aproximaciones a la realidad económica a futuro. Esta aproximación no va a ser perfecta ni infalible, pero seguramente será útil para con estos modelos generar predicciones con un intervalo de confianza cada vez menor.

Antoni Espasa, el director del Boletín de Inflación y Análisis Macroeconómico (BIAM) de la Universidad Carlos III, actualizó las predicciones del Producto Interno Bruto (PIB) de España para el futuro inmediato y mediato.

De acuerdo a estas actualizaciones el crecimiento del PIB español para el cuarto trimestre del año que acaba de terminar será nulo, con un intervalo de confianza del 80%, desde el 0,3% hasta el -0,3%. Según esto, es tan probable que haya un crecimiento mínimamente positivo como que el país se encuentre ligeramente en recesión. Ambas posibilidades tienen el 50% de probabilidad de convertirse en realidad cuando se den a conocer las cifras oficiales.

Las predicciones de crecimiento anual medio para el año que comienza se estiman en el 0,1% con un intervalo entre 1,3 y -1,1%, es decir que también hay una probabilidad de casi el 50% de que se produzca una nueva caída del PIB español en el año en curso, y otra algo mayor a ese porcentaje de que haya una subida mínima de la economía.

Y para el 2.013 el BIAM atisba una predicción de crecimiento del 0,8% del PIB con un intervalo que va desde el 2,2 al -0,6%, con lo cual se indica que todavía hay una cierta probabilidad que no es elevada pero tampoco despreciable de que la economía española continúe en recesión.

Estos son datos que los inversores internacionales necesitan evaluar a conciencia para determinar el futuro de sus negocios en el sistema financiero español.

El 2.011 fue el segundo año consecutivo que el Ibex35 registró pérdidas de dos dígitos. La Bolsa de España terminó el año pasado con una caída anual del 13,11%, después de que en el año anterior, el 2.010, cediera al cabo del ejercicio el 17,4%.

Pero hay una diferencia significativa: en el 2.010 el índice español terminó siendo el peor posicionado de las grandes Bolsas europeas, mientras que en el año que acaba de terminar el selectivo español evolucionó mejor incluso que el alemán, que cedió un 14,69% anual y el francés que bajó un 16,95%. Pero a la cabeza de las pérdidas de os parqués más importantes de Europa se sitúa Milán, que en el 2.011 perdió un 25%.

Daniel Pingarrón, analista de IG Markets, asegura que un hecho muy positivo y auspicioso para la Bolsa española es que el Ibex no tuvo el comportamiento de un país de la periferia del euro como Grecia, Portugal e incluso Italia, porque en la composición del selectivo español más del 50% de los ingresos de las compañías provienen del exterior de España.

Además, y a pesar de que un tercio del Ibex está formado por el sistema bancario, y de que el año pasado fue un año especialmente adverso para el sector, los dos grandes Bancos españoles, BBVA y Santander, tuvieron un mejor comportamiento tuvieron un mejor comportamiento que sus pares franceses o alemanes, que tienen unas mayor exposición a la gran deuda griega.

Lo cierto es que las caídas generalizadas se produjeron en un año muy marcado por la crisis griega que no termina de acomodarse y que terminó con el alejamiento del primer ministro Papandreu en noviembre pasado.

El del 2.011 es un ejercicio marcado por el tercer rescate a un país de la Eurozona, Portugal. Y esta crisis que no cede cambió las previsiones de recuperación que tenían las autoridades europeas un año atrás.

Y además se agrega que Europa demuestra cada vez más y de una forma sistemática que muy probablemente no va a ser capaz de resolver satisfactoriamente el grave problema de la deuda soberana, que es el factor determinante de la recaída en la recesión además de la influencia del recalentamiento de las economías china y brasileña.

España e Italia fueron quizás los países más castigados por la presión sobre su deuda soberana, de la que pudieron salir parcialmente con la ayuda del BCE al comprar de la deuda de ambas naciones.

Como se sabe la Bolsa de España ya acumula dos años consecutivos de caídas y eso transformó a los dividendos en casi un chaleco salvavidas para muchos inversores.

El tema espinoso es que debido a sus serios problemas económicos derivados de la crisis muchas de las principales empresas del país, como por ejemplo FCC, Endesa y Telefónica, revisaron a la baja sus políticas de retribución. Incluso algunas ya avisaron que comenzarán a aplicar el novedoso sistema de retribuciones “mixto”, es decir que le ofrecerán al accionista cobrar en acciones o en metálico, o un porcentaje de cada una de las dos formas de pago.

Para los especialistas esta nueva tendencia tiene su lógica habida cuenta de la actualidad económica española, y creen que este sistema se va a extender a más compañías en los próximos meses. Víctor Peiro, el responsable de análisis de Bankia Bolsa, asegura que la medida es la adecuada, porque con el rendimiento actual de los bonos a diez años no tiene sentido pagar rentabilidades en concepto de dividendos superiores al 6%.

La crisis económica caló hondo en las cuentas empresariales. Tengamos en cuenta que entre enero y setiembre del 2.011las ganancias conjuntas de las empresas que cotizan en el Ibex 35 cayeron algo más del 20%. Y para el 2.012 se vaticina un ligero repunte de las ganancias empresariales del orden del 6%, aunque incluso este porcentaje podría ser exagerado si no mejoran las perspectivas de recesión generalizada de la Eurozona.

Se estima que los grupos del índice selectivo van a repartir prácticamente 26.000 millones de euros entre sus accionistas por el ejercicio 2.011 y poco más de 25.000 millones en el ejercicio del 2.012, de acuerdo a datos que dio a conocer la consultora Factset.

Ya desde el año 2.008 las cotizadas están ajustando sus dividendos, como una forma de adaptarse al deterioro macroeconómico y a sus problemas para generar flujos de caja.

Y los grupos empresariales cuyo negocio se concentre especialmente en España serán los que más recortes deberán anunciar en su remuneración al accionista.

Algunas opciones que podrían tomar impulso para compensar la caída del pago en metálico a los accionistas son las ampliaciones de capital liberadas, la recompra de títulos a través de de la llamada autocartera para su posterior amortización o la devolución de las primas de emisión.

De acuerdo a lo que afirmó el prestigioso “The Wall Street Journal” en su edición del 24 de este mes, algunas de las más grandes entidades bancarias del mundo ya se habrían contactado con la empresa Swift, que centraliza la mayor parte de las transacciones financieras mundiales, pidiéndole apoyo tecnológico y códigos de divisas para preparar sistemas de urgencia.

Estas entidades ya se anticipan a lo que sucedería si algún país saliese de la Eurozona o si inclusive se desmantelara por completo el sistema vigente de la moneda única para la región. Así es que quieren asegurar sus transacciones internacionales y por eso intentan prepararse para el eventual cambio a las antiguas monedas nacionales europeas.

De la cumbre europea de principios de diciembre se desprendió el preacuerdo para reformar la gestión económica de las 17 naciones que forman la zona euro. Se concluyó en subir las sanciones a los países que no controlen sus cuentas públicas y lograr que estas sanciones fuesen de ahora en más automáticas. Todo esto a pesar de que la región ya entró técnicamente en recesión y se enfrenta a un 2.012 con una caída económica aún mayor.

Pero de soluciones a corto plazo para enfrentar la actual crisis, ni hablar. Por ahora la intervención del BCE es sólo en los papeles aunque se espera la inyección de medio billón de euros al sistema financiero europeo. Entonces el temor de que algún país se salga del euro, como es de esperarse en el caso de Grecia por ejemplo, sigue plenamente vigente.

Siempre de acuerdo al periódico estadounidense, dos grandes Bancos se estarían preparando “para lo peor”, y se habrían contactado con Swift, la empresa con sede en las afueras de Bruselas, para hacer los grandes ajustes necesarios en caso de una “hecatombe” en la Eurozona.

Los grandes responsables políticos de la situación negaron esta versión por considerarla “totalmente innecesaria”, y ningún gran Banco ha reconocido estar llevando a cabo estos preparativos. Pero el río ya comenzó a sonar y entonces los temores sobre la ruptura del euro se acrecientan.

Las que algunos creen inminentes corridas bancarias dificultarían todavía más el ya muy limitado acceso de la banca a la financiación internacional.

Los malos pronósticos y vaticinios se encadenan unos a otros y, ciertos o no, no hacen sino complicar más un panorama que de por sí ya es casi totalmente negro…

Durante el acto en el que han tomado posesión de sus cargos los nuevos secretarios de estado de Economía, Fernando Jiménez de la Torre y de Comercio de España, Jaime García-Legaz, el ministro de Economía y Competitividad español Luis De Guindos aseguró que la economía española va a caer en el cuarto trimestre del año y a consecuencia de esto se superarán los cinco millones de parados. El ministro se cuidó mucho de usar en sus dichos la palabra “recesión”, pero dijo que la caída del PIB en el último trimestre será de entre el 0,2 y el 0,3%.

Tampoco fue optimista el ministro durante la asunción de sus principales colaboradores en cuanto al crecimiento económico para el año que está por comenzar, al asegurar que muy posiblemente la economía del país no logre crecer en el primer trimestre del 2.012. Técnicamente, dos trimestres consecutivos a la baja decretan la entrada nuevamente en recesión.

De Guindos manifestó que los dos próximos trimestres “no van a ser para nada sencillos” ni para el PIB español ni para la creación de empleo. Y añadió que hacer previsiones en estos momentos para más allá de un semestre es casi como “hacer futurología”.

Pero tratando de buscarle un lado positivo a la actual situación, señaló que ésta va a suponer un acicate para impulsar y profundizar las reformas necesarias. Entre ellas la del sector financiero, que es vital e imprescindible para salir de la crisis, y la del mercado de bienes y servicios, que se orienta a eliminar la mayoría de las trabas burocráticas.

Tanto el ministro como los flamantes secretarios de estado marcaron como una tarea prioritaria de su investidura la rápida integración de las áreas de ciencia y tecnología para poder avanzar en un modelo de crecimiento más sostenible en el tiempo.

El primer semestre del año próximo va a ser fundamental para todos los departamentos del ministerio de Economía, ya que éste es uno de los que tiene un plan de reformas más profundo y amplio.

Y consultados acerca de los países de la Eurozona, el secretario de Comercio dijo que éstos “se juegan mucho” en los meses venideros, al tiempo que dijo confiar en que España tenga un papel relevante en el proceso de toma de decisiones e implementación de reformas a nivel continental.

De acuerdo a lo que parece, el nuevo Gobierno de España inició sus funciones en la semana en que el Banco Central Europeo ha salvado al euro y por consiguiente a toda la Eurozona.

Con una operación tan inspirada como audaz, el BCE rescató a la moneda única al menos durante unos meses, y si todo sale como se planea, de manera definitiva.

Así es que todo indica que la nueva administración española va a tener un desempeño muy parecido a la anterior. Comenzará su período con una etapa de recesión y muy probablemente lo cierre con otra. En medio de ambas probablemente va a haber una etapa de crecimiento que de ser lo suficientemente importante va a permitir bajar la tasa de paro en 4 ó 5 puntos porcentuales, aunque esa caída parta de un nivel más alto que el actual.

Mientras tanto la Eurozona seguirá luchando por su vida pero esta vez apoyada por una decidida acción del BCE, que mediante un préstamo de medio billón de euros con un plazo de reintegro de tres años a la mayoría de los Bancos europeos salvó a éstos de la inminente catástrofe producida por los problemas de estrangulación de los créditos, pero de los que ellos reciben, no de los que dan a los clientes. Esta situación ya amenazaba seriamente con desembocar en un callejón sin salida en el primer trimestre del año que está por comenzar.

En principio salvando a los Bancos europeos el BCE salvó a casi toda la economía mundial de una aguda depresión.

Este “monstruoso” salvataje puso de manifiesto la gravedad del panorama. Cada uno de los 523 Bancos que fueron al BCE en busca de auxilio recibió en promedio un crédito de 1.000 millones de euros. Esta cifra engloba los créditos a corto plazo que ya estaban vigentes, por lo que la cifra total gira en torno a los 200.000 millones de euros. Lo cual es todavía mejor porque le permite al BCE no consumir su “capacidad de maniobra” tan rápidamente.

Todo indica un cambio en la forma de actuar del emisor europeo. Ahora aparenta una mayor disposición para hacer lo que esté a su alcance con el fin de estabilizar la situación a largo plazo. Si hasta se ha planteado la posibilidad de realizar una política monetaria cuantitativa, es decir pasar a comprar deuda pública directamente a los Gobiernos en problemas, que no son pocos…