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Hace un par de días la calificadora de riesgo crediticio Moody’s situó la nota de calificación de la deuda soberana de España en Aaa, debido a la revisión que hizo ante el deterioro de las perspectivas de crecimiento económico español.

Debemos recordar que Moody’s era la única calificadora de riesgos que hasta ahora le daba a España la máxima calificación, cosa que ahora ya no sucede.

Preocupa a los técnicos de Moody’s los problemas a los que debe enfrentarse el gobierno español para poder cumplir con los objetivos fiscales que se ha propuesto y el seguro impacto negativo que tendrá en la economía la subida de los costes de financiación.

Esta rebaja en la calificación de la deuda será por un período máximo de tres meses, al final de los cuales se verá si la baja queda firme, en cuyo caso sería de uno o dos escalones en la tabla de calificaciones.

Los analistas económicos creen que esta rebaja al final del período de prueba va a quedar firme, con lo cual la situación española en los mercados financieros internacionales puede verse algo más comprometida.

Las otras calificadoras de riesgo de importancia a nivel mundial, Standard & Poor’s y Fitch son todavía menos optimistas que Moody’s, ya que mantienen la calificación de la deuda española en AA y AA+ respectivamente, pero ambas con perspectivas negativas y a la baja.

Kathrin Muehlbronner es la analista senior de Moody’s para España, y según ella las perspectivas de crecimiento del país son más débiles que las de otras economías también calificadas con Aaa, debido al ajuste fiscal del Gobierno, y el mayor endeudamiento del propio Ejecutivo, los consumidores y las Empresas.

Con respecto al largo plazo, la analista estima que por ejemplo a la economía española le va a costar varios años recuperarse del formidable colapso del sector inmobiliario y reducir el endeudamiento del sector privado hasta ponerlo en sintonía con el nivel que presenta en la mayoría de las naciones de la Eurozona.

No se espera para España para el período 2.010/2.014 un crecimiento medio del PIB que supere el 1% anual, lo que alejará todavía más la situación española de la del resto de los países de la región del euro.

Ben Bernanke, el presidente de la Fed de los Estados Unidos declaró que la recuperación del mercado laboral estadounidense, mucho más lenta de lo previsto y el alto déficit fiscal que presentan las cuentas estatales son dos temas candentes que obligarán a la administración de Barack Obama a tomar decisiones difíciles para superarlos lo más rápidamente posible.

En su alocución ante el Congreso estadounidense, Bernanke aseguró que si bien es totalmente cierto que la economía de los Estados Unidos está en la senda de la recuperación, ésta se está produciendo a un ritmo menor al esperado en un principio.

Entre os obstáculos a vencer, Bernanke señaló la debilidad del sector inmobiliario y del mercado laboral. En cuanto al déficit público, en el peor de los escenarios, previno que podría alcanzar para el año 2.020 más del 9% del PIB estadounidense.

Recordó que durante el transcurrir de toda la crisis económica global, el mercado laboral fue duramente castigado habiendo sido quizás el punto más débil del andamiaje y el entramado social de la nación.

Si bien en los últimos meses parece haberse ralentizado el ritmo de crecimiento del número de parados, es obvio decir que restaurar ocho millones y medio de empleos que se perdieron en los dos últimos años no va a ser una tarea fácil, que tomará su tiempo y deberá pagar altos costos sociales.

Ésta es la principal asignatura pendiente del gobierno central y de las administraciones regionales, puesto que es impensable una recuperación definitiva y duradera si hay tantos trabajadores sin empleo, siendo en la actualidad la tasa de desempleo de prácticamente el 10% de la población económicamente activa.

El país viene arrastrando desde el inicio de la crisis un alto déficit fiscal, que en el ejercicio del año pasado alcanzó los 1,4 billones de dólares, lo que representa el 9,9% del PIB nacional.

Esta es según Bernanke otra de las lacras que anclará la recuperación rápida de la crisis.

Ahora que se están esbozando los primeros síntomas de recuperación económica, es necesario bajar los estímulos fiscales para comenzar a recomponer la recaudación del gobierno. Esto es algo en lo que el presidente de la Fed viene insistiendo desde hace meses.

Los cálculos má optimistas creen que habría que llevar el déficit al 4 ó 5% anual en los próximos diez años, reubicando además la deuda pública en alrededor del 70% del PIB.

Pareciera que por fin, y luego de muchos intentos por matarla, la recesión en España se encamina hacia su muerte.

Es este el peor período recesivo de la historia española en el último medio siglo.

Según los especialistas la recesión desaparece cuando se produce un claro punto de inflexión y el crecimiento económico vuelve a aparecer, todo esto medido trimestre a trimestre.

Y la idea de que el cuarto trimestre de este 2.009 tan conflictivo puede marcar ese cambio de rumbo está ganando simpatizantes día a día.

España sufrió desde el principio de manera muy dura la crisis económica global, debido a su fuerte dependencia del sector inmobiliario y del crédito en todas sus formas. La caída de la actividad fue de menor envergadura que en otros países avanzados, pero la duración de la recesión fue más larga. Por ejemplo Estados Unidos y la Eurozona ya salieron de esta situación el trimestre pasado después de haber estado un año con sus números en rojo.

Otro punto que seguramente dejará una huella difícil de borrar para la administración de Rodríguez Zapatero es la tasa de parados, que llegó en el peor momento al 20% y ahora nadie sabe cómo evolucionará a corto y mediano plazo.

El tema es que el presidente del gobierno español ya dijo tantas veces que la situación de su país era exactamente igual a la del resto de la zona euro, que ahora que ha predicho el fin del proceso recesivo para fines de este 2.009 es como que se repite una vez más el cuento del Pastorcillo y las ovejas, y no son muchos los que están dispuestos a creerle ciegamente.

Ahora si comparamos la situación actual con la de la Comisión Europea de Mayo último, que preveía para España una salida hacia inicios del 2.011, no queda otra que ser optimistas.

Ángel Laborda, director de Coyuntura de FUNCAS, ya anticipó que la recesión que verdaderamente se vivió fue algo más leve a la esperada y por lo tanto la recuperación será obviamente más rápida. Simple cálculo matemático.

Según Laborda, todos los informes de las últimas semanas van en el buen camino, aunque él preferiría asegurar “por prudencia” que la salida definitiva de la recesión de la nación española se producirá en el primer trimestre del 2.010, es decir tres meses más tarde a lo esperado.

La sociedad de Chile está realizando ingentes esfuerzos para superar la crisis económica global, por ahora con buenas perspectivas de éxito.

El sector privado renovó sus apuestas por el futuro de la economía y reactivó en el transcurso del tercer trimestre de este 2.009 signado por una titánica lucha contra la crisis proyectos de inversión que habían quedado momentáneamente suspendidos, por la nada despreciable suma de casi 2.800 millones de dólares, según informó la Corporación de Bienes de Capital (CBC).

El informe de la CBC destaca que la economía chilena muestra signos de recuperación por segundo trimestre consecutivo, lo cual da cuenta de los avances en materia económica y financiera del gobierno de Michelle Bachelet.

El sector que encabezó la reactivación de proyectos fue la minería, con casi 1.600 millones de dólares, que representan casi el 60% del total de las inversiones.

El sector inmobiliario ocupó el segundo lugar con 800 millones de dólares (30%) y tercero se ubicó el sector industrial con 334 millones de dólares (12,2% del total).

Los rubros que fueron más afectados por la crisis todavía no comenzaron a reactivarse, pero se espera que lo hagan en el último trimestre del año.

La coyuntura económica y social de este tercer fundamental trimestre muestra que el 10% de los proyectos analizados fueron afectados de tal forma por la crisis que por ahora resulta inviable su puesta en marcha.

De estos proyectos con futuro “incierto”, 49 están suspendidos de forma indefinida, 7 fueron eliminados definitivamente de sus cronogramas por las empresas que los habían planificado y otros 12 fueron aplazados con fecha de ejecución más o menos cierta, aunque en ninguno de los casos esa fecha es inferior a los seis meses.

Cuantificados en cuanto a su incidencia económica, los proyectos suspendidos equivalen a 14.000 millones de dólares, los aplazados alcanzan los 1.900 millones y los definitivamente eliminados representan alrededor de 850 millones de dólares.

En este caso es también la minería el sector que debió dejar de lado la mayor cantidad de proyectos, aunque la cifra involucrada en esas cancelaciones resultó ser un 20% inferior a la que se alcanzó en el transcurso del trimestre anterior, es decir el segundo de este 2.009 “inolvidable”.

Como en todos los órdenes de la vida, distintos puntos de vista pueden hacer que un mismo hecho aparezca de una manera para algunos y de otra opuesta para otros.

Esto se comprueba perfectamente si vemos los informes que publicaron casi simultáneamente, con tres días de diferencia, las conocidas calificadoras de riesgo Moody´s y Fitch con respecto a la banca de España y su actual “estado de salud”, a partir de datos que obtuvieron de estadísticas similares.

El martes de la semana pasada Moody´s alertó a los mercados financieros españoles al asegurar que las entidades bancarias no estaban dando a conocer, o lo hacían con bastante retraso, los activos morosos que padecen y que se vinculas principalmente al sector inmobiliario.

Este problema se traducía en un “agujero” financiero que podía cuantificarse en una cifra de alrededor de 57.000 millones de euros.

No pasaron más que un par de días para que Fitch, otra consultora que merece el mismo respeto y credibilidad que Moody´s, salió a afirmar que lo que denominó “el desplome del ladrillo” no era para tanto y vaticinó que las grandes entidades bancarias y financieras están en condiciones de seguir obteniendo rendimientos sólidos más allá de los retos que deben y deberán afrontar como consecuencia de la crisis económica global.

Cuando los expertos de Moody´s dieron a conocer su informe, tanto las autoridades de las Cajas como de os Bancos lo tildaron de “catastrofista” y en el mejor de los casos “confuso”.

Por el contrario, el análisis que publicó Fitch contribuyó a calmar las aguas, por ejemplo con frases como “el sistema bancario español ha sorteado la crisis financiera con éxito hasta el presente, sin necesidad de recurrir a inyecciones de dinero por parte del Estado español”.

Ahora bien, ¿cómo pueden diferir tanto dos informes de dos calificadoras de similar prestigio y que basan sus predicciones en una situación real y palpable por todos?

Fitch se basa para su análisis en los llamados “cinco grandes” (Santander, BBVA, Popular, Caja Madrid y la Caixa), por lo que obviamente las consecuencias de la crisis se ven moderadas por la solidez de estas instituciones.

Aún así el aumento del paro, la crisis inmobiliaria y el intenso ajuste de la economía española influyen negativamente en las predicciones.
Moody´s toma un universo más amplio para sus predicciones, y es entonces cuando los riesgos se acrecientan peligrosamente.

Allí donde Fitch consideró que la morosidad inmobiliaria podría pasar del 4,9% actual a un máximo del 7%, Moody´s cree que esa morosidad al menos se va a duplicar en el corto y mediano plazo.

Lentamente el sector inmobiliario español, uno de los parámetros principales si no el más importante de la marcha de la crisis económica global que afecta todavía a España, está dando signos de una recuperación leve pero progresiva.

De acuerdo a lo publicado hace un par de días por el INE, la compraventa de viviendas cerró agosto con una caída del 9,9%, que sin embargo es la menor cifra del desplome inmobiliario desde que comenzó esta estadística en enero del 2.008.

En abril del año pasado hubo una cifra menor, del 7%, que fue hasta ahora la única por debajo del 10%, pero ese mes estuvo condicionado por el efecto de la semana santa, que en 2.007 tuvo lugar en ese mes, y por lo tanto influyó en la comparación interanual.

Es la primera vez que el dato comparativo interanual baja de dos dígitos a pesar de haber estado en el límite.

De acuerdo al informe que la tasadora Tinsa publicó en su Índice de Mercados Inmobiliarios Españoles (IMIE), los precios de las propiedades siguen bajando, pero con menor intensidad. Las transacciones inmobiliarias parecerían haberse estabilizado en alrededor de las 35.000 operaciones mensuales.

De estas operaciones, el 55% correspondió a viviendas nuevas y el 45% restante a inmuebles usados.

Pero a pesar del freno en la caída que mostró agosto, el valor acumulado para lo que va del 2.009 sigue en valores realmente preocupantes, pues en ese período la caída fue del 31% frente a los mismos ocho meses del 2.008.

Sigue siendo un común denominador que las viviendas usadas sufren un retroceso en las transacciones superior al de las viviendas nuevas.

Éstas últimas cayeron un 6,5% en agosto en su comparación interanual con el año anterior, habiéndose producido casi 18.700 operaciones de compraventa. Pero este dato es mucho mejor que el de Julio, cuando la comparación interanual registró un descenso del 20%.

Tinsa agrega con respecto a los precios de las viviendas que los pisos nuevos también siguen frenando su caída, pues en setiembre estaban 8,3% más baratos que en setiembre del 2.008, mientras que en agosto la comparación interanual indicó una caída interanual de precios del 9%.

Todo indicaría que el mercado inmobiliario en España sigue a la baja, pero con guarismos cada vez más atenuados y mostrando un freno a la caída y la posibilidad cierta de una estabilización a no muy largo plazo.